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主题主要是境外开户等信息,中文名叫「一挪迈」委实有点无法接受就不放到titile了。
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芒格的思维:多学科思考能力

2024-10-30 08:00:00

《穷查理宝典》这本书标记想看已经是很多年前了,直到最近才真正把它完整读完。其实也挺庆幸是现在读完而不是几年前读完的。所处的时间段不一样,也许读完的感受也完全不一样。
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很多朋友应该都已经看过了,这里我就不直接贴那些哪里都有的摘抄了,谈谈我的读后感和思考吧。
我读的简体中文版本的译本,不少地方的翻译感觉上还是比较硬的,需要咀嚼猜想一下原文,不过整体上还可以,没有那些学术书的机翻感。
芒格作为伯克希尔二把手,和巴菲特一样,平身非常爱看书,被形容为“行走的书本”。大量的阅读也造就了芒格的知识体系——多学科的综合思考能力。因为我们所处的世界不是单一的,很多事情都柔和了方方面面的问题,无法使用单一学科的知识进行全面的解释,只有具备了多学科的知识体系,才能超越其他人一步。
这里我想到了这些年出行,在参观那些历史遗迹的时候的思考。观察这些遗迹,我们不仅仅需要理解当年所处时期的历史本身,还需要结合当时社会环境、科技、宗教、整治、地理、气象,还有经济等等。单纯的看看遗迹的宏伟或者所谓时间流逝那沧桑的痕迹,能感受到的还是觉得稍微浅了一些。
我们所接受的教育体系,使我们习惯了使用自己擅长的技能去思考所有的事情。尤其是高中开始分文理科,大学开始分专业,很容易给人养出“铁锤效应”的惯性,即手里拿着锤子,看什么都像是钉子。
要刨除“铁锤人”的标签,最直接的方式是给自己建立多学科的知识体系。这看上去很费劲,但芒格认为多学科的知识体系建立并不需要完完全全地深入去学习,只需要理解每个学科最基本的那些大道理就行。理解之后构建自己的知识框架结构。
有了完整的多学科思维结构之后,可以为自己梳理几个“检查清单”,在思考的时候,对照检查清单,避免对细节的忽略。同时,“思考”也需要勤加练习,才能保持较高的水平。
心理学是芒格几乎每一个演讲中都会谈到的话题,他痛斥现有的心理学体系,心理学应该是更加综合的学科。心理学也是投资中非常重要的影响因素,无论是自身考虑问题的时候心理影响,还是判断其他人的时候,都非常有用。几千年进化而来的那些我们习以为常的思维惯性,在投资这样的场景,可能需要反其道而行之,所谓的“反人性”吧。
书中最后的人类误判心理学25条检查清单非常有意思,我摘抄了下来,往后遇到问题的时候,准备拿出来对照分析思考思考。

新手的第一个期权 Short Put 策略 — Cash Secure Put

2024-10-23 08:00:00

系列文章目录:
期权系列文章已经很久没写了,很多朋友都在催更啦,今天先更一下新手三篇的第三篇:Cash Secure Put,中文叫做“卖出现金担保看跌期权”。
这里,还是推荐一下一本入门小书:《3小时快学期权》,粉丝交流群里几乎人手一本了,官方出品,文字幽默,休闲学习。
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什么是 Cash Secure Put

首先还是建议大家学习期权的时候,这些策略名字尽量记英文名,因为中文的名称总是又买又卖的,又看涨看跌的,后面价差策略还会出来“牛市”、“熊市”,容易晕。比如本文的策略,英文名只描述了“Cash Secure”和“Put”,没有说是买还是卖,当你熟悉了之后你就会知道,Cash Secure Put,就是卖出策略。
回归正题,Cash Secure Put(以下简称为 CSP)其实就是卖出每一份 Put 的同时,冻结对应100股正股的现金。
CSP 咋一看看上去像是在裸卖 Put,因为在订单和仓位中都只显示了策略的一条腿:单边卖出了 Put。其实不然,我们在卖出的同时,冻结了保证金,只是这部分保证金没有显示在仓位中而已。
(以下是 IB 和 嘉信对卖出1张 AAPL PUT 的详情预览)
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IB 的看上去会复杂一些,从下面嘉信(thinkorswim)中可以看到,Buying Power Effect 扣除了 220 * 100 + 0.65(佣金) = $22,000.65。
下面通过 P/L 示意图和一个假想的例子来解释这个策略的盈亏状态:
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举🌰:说现在有一只股票叫做 ABC,当前股价 100,我们做一个 CSP 策略,即卖出 1 个 行权价为 90 的 Put,权利金为5元,假设这个期权还剩下 30 天时间。(如何选择行权价我们下面再细讲)
我们分析一下在做完 CSP 之后,啥也不干,干等到到期日会发生什么:
  1. 股价超过 90,卖出的 Put 处于价外,期权作废,卖出时收到的权利金落袋,即 盈亏 P/L = 5 * 100 = 500 元。
  1. 股价低于 90,卖出的 Put 处于价内,卖方需要履行被行权的义务,此时 盈亏 P/L = 股价 - 行权价 + 权利金。从上图可以看到,在股价低于行权价的左半部分,盈亏曲线穿过了横坐标,这里分三种情况:
    1. 先看盈亏线和横坐标的交点,显然这里的 盈亏 P/L = 0,我们把这个交点称作为“盈亏平衡点(Breakeven)”。把 0 代入上述盈亏计算的等式中:0 = 股价 - 行权价 + 权利金,很容易可得此时:股价 = 行权价 - 权利金。也很好理解,因为卖 put 得到了 5元/张 的钱,因此我们可以多亏5块钱。
    2. 理解盈亏平衡点之后,左边的亏损和右边盈利部分就容易理解了,即:股价大于(行权价 - 权利金),意味着卖期权收到的 5 元还没亏完,如果股价低于这个价格,收到的5元就花完了,接下来是实打实的亏损了。
注意:此时大部分书都会说这个策略亏损是“无限”的,在实际情况中,其实是有限的,因为股价不可能跌成负数。即实际最大亏损为股价跌到0,亏损额 =(行权价 - 权利金)

如何做 Cash Secure Put

CSP 策略很简单,关键在于账户中有足够的用来 Secure 的现金。
  1. 通常我们选择一个价外的 Put 卖出,卖出数量为账户中现金可购买正股的数量(以选择的行权价计算)/100。比如,卖出行权价 100 美元的1张期权,就需要准备 100 * 100 = 10,000 美元(1张期权对应 100 股)
  1. 卖出后,对应的期权购买力就会被扣除,即保证金,直到平仓。不同的券商、不同的账户类型,所需要的保证金可能不同,有的券商扣除的购买力可能并不是完全的 行权价 x 100 x 张数。这种情况下,请一定留好余地,因为卖方是义务,如果被抽到被行权,可能有不必要的麻烦。
如何选择标的?
通常建议只在自己愿意接正股的股票上做 CSP,这样即便被行权,心情也不会太差,相当于打折买股票而已。
如何选择行权价?
如果是在自己愿意接手的股票上做,行权价选择也很简单,就是选择自己的心里价位。

思考

如果看过前一篇 Covered Call 的朋友,可能会发现,CSP 和 CC 的盈亏图形状是一模一样的。如果你深入去学习期权的等价关系,就会理解这两个策略实际上是一回事,CSP 基本等价 CC。
因此,CSP 策略也非常时候在一些稳步向上的股票上做,比如说蓝筹股。我经常在 MSFT、AAPL 这些股票上做。
至此,我个人认为每个人都应该掌握的期权策略就写完了,接下来会写一些深入的应用文章,敬请期待。

土耳其:后劲十足

2024-10-22 08:00:00

原本本次行程没有安排土耳其,更想去迪拜奢侈一下。无奈查了下天气预报发现迪拜天天 40 度以上,想着土耳其反正要去转机,不如当作一个正经的旅行目的地吧。于是,便安排了8天

行程

依然先放上脑图。行程主要是:新加坡 ✈️ 伊斯坦布尔 ✈️ 达拉曼 🚗 卡什 🚗 安塔利亚 ✈️ 卡帕 ✈️ 伦敦。
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行程安排思路很简单,因为土耳其是左舵车靠右行,因此自驾那一段应该靠右行视野会更好一些(海在右手边)
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伊斯坦布尔

伊斯坦布尔似乎是世界上唯一一座横跨两个洲的城市,博斯普鲁斯海峡两边分别是欧洲和亚洲。来之前预习了 BBC 的纪录片《拜占庭:三城记》
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拜占庭、君士坦丁堡、伊斯坦布尔。古代欧洲的历史可以说尽显其中。伊斯兰教在这里已经盛行了非常之久,但很多历史遗迹中,依然保留着当年罗马帝国基督教的痕迹。圣索菲亚大教堂中依然有耶稣的马赛克画像、穹顶的天使依然在那里…
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因为排计划的时候失误,没时间去大巴扎了,改去了群友推荐的跳蚤市场 Feriköy Antika Pazarı
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体验非常棒,可以说是伊斯坦布尔最好玩的之一,市场里遇到了一个 DIY 达人,展示着他 DIY 的各种意想不到又合情合理的小玩意
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最后一晚去做了博斯普鲁斯海峡游船,尽管我们那趟晚了一些,没有卡到最好的夕阳,但不妨碍这一趟是伊斯坦布尔之行印象最深的体验之一。
在船上坐在我们边上的是一对年轻的土耳其夫妻,抱着他们的小孩。全程都能感受到他们家满满的辛福感。小夫妻一直在给宝宝唱歌,很日常,但很令人感动,我发现我无法用文字来描述清楚。土耳其小哥不时还拍拍我的手臂,提醒我看沿途的一些点。尽管他们非常想和我们聊天,但他们不会英语,我们不会土耳其语,小哥笑着喊 “English NO!” 至今印象深刻。
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卡什

因为我们不想去滑翔伞,就干脆跳过了费特希耶,直飞达拉曼取车自驾到 Kas。仰仗着我们自驾,酒店定在半岛地区,万万没想的是在半岛准备入住的时候,发生了本次旅行最戏剧化的一幕…
首先是酒店,我们在 Agoda 上订了酒店,准备入住的时候,告诉我们酒店设备坏了…无法入住,本以为是酒店方耍赖,经过个把小时扯皮后发现是真的坏了,只是因为他们的沟通太烂了。扯皮的同时找了 Agoda,Agoda 给了一个备选酒店。原来订的酒店的小姐姐也找了几个同等级别的酒店让我们去看看。
于是在回去路边准备开车,刚开起来,就发现车的方向盘助力没了,紧接着就无法启动了…仪表盘上的引擎灯、电池灯什么的反正能亮都亮了…暴热的天气下开始打租车行的救援电话(至今没解决,还在扯皮中)然而眼看天色渐晚,给我们的备选酒店选择也逐渐变少,Agoda 也不断在催决定,万般无奈的情况下发现我们的车刚刚好抛锚在 Agoda 给的备选酒店的停车场边上…
那一刻,我们感觉应该是天意让我们换到这家酒店,于是直接入住,事实证明是正确的选择。
由于没有车了,住在半岛上交通还是不太方便,去码头,镇上吃饭都得打车。Kas 打车是固定价格 200 里拉,无论目的地是哪里。非常有意思的是几次打车竟然都是同一个小哥。朋克发型,独特的音乐,行云流水的上下坡车技,我们叫他半岛小王子。
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Kas 另一个非常棒的体验就是跳岛游了,一整天,包吃,包游泳… 果冻海超级美
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安塔利亚

我们在安塔利亚只是路过,完全就是为了歇一晚,第二天一早飞卡帕。令人意外的是安塔利亚吃的餐馆非常好吃。酒店在哈德良门对面(后面在伦敦大英博物馆又看到不少哈德良的雕像)
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附上地理位置
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卡帕多奇亚

卡帕是非常神奇的地方,我们赶上了没有热气球的几天,哈哈(后来去伦敦后,伦敦的热气球也取消了)
白天主要安排了徒步,从 love valley 一路走回格雷梅。可能是我们穿得太不像徒步的了,沿着路走着突然发现一辆车以接近70码的速度火速倒车到我们身边,还没反应过来,车上的人喊道:要不要搭车一程,再三感谢下人家才走,土耳其人民真的非常热情,车上一大家人都在,我们要是上车,他们都得再挤一挤。
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在网红餐厅(Topdeck Cave)的边上,我们吃到了卡帕的全场最佳,名字叫 Wooden Spoon Cave Restaurant。貌似是两个老头开的店,因为就在网红餐厅隔壁,那家店可以说门可罗雀,装面包的篮都甚至有点包浆。面包是真的好吃,蘸料也是真的好吃,更重要的是,面包无限续…
第二天我们去吃了隔壁 Topdeck,嗯,还是 Wooden Spoon 好吃些
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至于住宿,网红 Luna 还是不错的
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在卡帕的最后一天,由于口渴到处找水,结果迷路了,没找到之前发现的卖得较便宜的店。阴差阳错走进了一家叫 BIM 的超市(因为当时从 Kas 坐大巴去安塔利亚的大巴上有看到过路边巨大的 BIM 标志,主打一个眼熟),没想到就打开了新世界,这个超市里面的东西物价超级便宜…这也极大影响了后面我们在英国的消费。

土耳其只安排了8天,但后劲非常大。无论是饮食、宗教文化、历史让人印象深刻。而最让人印象深刻的,还是那里的人,热情。
很多人吐槽土耳其这两年涨价离谱,涨价是事实,但我觉得还不算离谱吧。换位思考,如果你手中拿着里拉,这一路贬值的速度,和可见的信用贬值,换谁都要涨价。

时间货币

2024-10-18 08:00:00

翻了下放在老家的相册,发现曾经空无一物的家门口已经“树木参天”,原来已经二十多年了。
在小时候住的房间里有一个木制书架,是找人定制的。从几十年没动过的书架底部柜门里,翻出了一叠掌机杂志。顿时就回想起当年把它们抱回家的那种激动之情(尽管我小时候从未拥有过一个掌机)。能回想起高中的时候,用电脑上的模拟器去玩当年的 GBA 游戏,玩到被奶奶喊下楼吃饭为止…这些事情好像很久远,又好像很近。
我们绞尽脑汁学习投资,勤勤恳恳上班赚钱,其实赚钱并不是目的,反而是过程。我们每个人都有一个更重要的隐形货币——时间货币。每个人都想成为巴菲特那样有钱的人,但肯定不想成为巴菲特,因为老巴的时间货币相比大部分人来说都太少了。
每个人对待自己的时间货币的态度也都不一样,更多的人把它换成金钱,有的人用它换成更加无形的东西,比如说对亲人的爱,对自己而言的问心无愧等等。这些方式都没有对错,站在不同的角度,它都有绝对正确的存在理由,不容得任何质疑。其实,换来的金钱也只是个过程中之物,最终我们还是把它换成时间货币,只是希望能搏一个收益。
我现在觉得:生活中感到迷茫而不知道做什么的时候,也许只是因为不知道该把自己的时间货币花到哪里了而已吧。笃定的人,一定会想起来自己要做什么。
时间货币和代表“钱”的金属货币,最大的不同点是它是“不可再生”的,和期权的买方类似,有一个 恒定 的theta 值,每天都在以固定时间流逝。这是自然界最神秘也最残酷的事实之一。在这个对比中,“钱”简直是一文不值。
但是,另一个不同点是,“钱”只能存银行或者和古人一样找个罐子藏起来。当时间货币存在记忆之中,它的利息会无限放大。读完《悉达多》之后,给我最大的收获之一是:如何获得永生?对于个人来说,永恒就是那些怎样都会记得的瞬间,时间和生命是客观的自然规律,对于自己感受到幸福和快乐的时刻,才会永远铭记,时常怀念,这便造成了“永恒”,瞬间即永恒。
这时,记忆不再是线性,“时间”也不再是线性。

ETF 开箱:USMV

2024-10-02 08:00:00

有粉丝朋友提到这个 ETF:USMV,今天来看一下
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如果你还不知道 ETF 是什么,可以参考我写的 ETF 入门系列:

USMV

USMV,全称 iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF,是一只旨在通过选择波动性较低的股票来提供相对稳定投资回报的ETF。
官方宣传的特点如下:
  1. USMV采用低波动性策略,投资的股票波动小较小,因此风险小于大盘
  1. ETF 追踪指数,以这种方式来降低成本,同时获得持久的收益
  1. 强适应,因为寻求低波动的股票,因此无论涨跌,ETF 的波动都小于市场整体的波动

USMV 基本信息

  • 类型:指数 ETF
  • 费率:0.15%
  • 成立日期:10/18/2011
  • 追踪指数:MSCI USA Minimum Volatility (USD) Index
  • 分红周期:季度

运作原理

1. 低波动率

首先看一下持仓,以下是官网公布的前10占比的持仓。如上所说,ETF 宣称的是寻求市场上低历史波动的股票。
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因为 ETF 实际上跟踪 MSCI USA Minimum Volatility (USD) Index 这个指数,所以持仓什么股票以及比重都由指数决定。而该指数在决定一家公司的股票是否有资格被编制进去所考虑的点:
  1. 相对于母指数 MSCI USA Index 具备较低的 Beta 系数(Beta 系数可以简单看作相对母指数的倍数)
  1. 相对于母指数更低的历史波动率(历史波动率是一段时间内的股价变化的方差或者标准差)
  1. 偏好较低市值的企业
  1. 偏好特定风小较小的
如上 IBM、TMUS、MSI 这些,Beta 系数都在 1 以下。

2. 分散投资

分散投资提现在多个方面。首先是持仓占比。从持仓占比可以看到,目前最高的 IBM 也只有 1.75%。其次,行业和所属国家都有较好的分散:
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业绩表现

以下是近5年 USMV 与 SPY 的对比:
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和母指数 MSCI USA 的对比:
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尽管 USMV 是低波动性,但依然会有和大盘类似的走势,只不过走得更加冷静。
下面来一个回测,VOO 和 USMV,各自定投10年,每个月定投100 美金:
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10年内的回撤表现,低波的优势就出来了:
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配置思考

USMV 作为一个追求低波动的 ETF,非常适合喜欢追踪美股大盘收益,但只愿意承担更低风险的朋友。在回撤的时候,USMV 相对更加好一些,但是在 2020 年那种极端情况,似乎也差不多…
如果希望定投捕捉美国大盘收益,直接标普500,差异似乎也不是很大。如果长期看好美股市场,选择标普500,收益反而更好一些。