2025-12-26 23:45:00
最近在投资圈，国投白银 LOF （161226）套利非常火，我没参与，一是觉得羊毛太小，二是觉得可能很快就熄火了不值当折腾。
但觉得逻辑还是需要了解一下的，以后如果有类似的机会，可以迅速行动。以下是了解的基本内容：
LOF是上市型开放式基金的简称，英文全称为 Listed Open-Ended Fund。LOF这个基金品类是由中国深圳证券交易所在 2004 年首创的，可以说是中国资本市场的本土化创新。
这个产品的核心是「一个产品」同时在「一级市场（开放式基金）」和「二级市场（上市证券）」交易。以国投白银 LOF 为例：
首先，这个产品在一级市场，有其底层资产，主要是白银期货合约，因此，也是按照白银对应的价格来进行定价。投资人可以在 LOF 市场，以该产品底层资产对应的实际价格来进行申购。12 月 26 日价格是 2.048 元。投资人申购后，基金管理人就要拿钱去买对应数量的白银期货合约。同样，如果投资人赎回，管理人就要卖掉对应数量的合约。
然后，投资人申购该产品后，就可以在二级市场进行交易，这里就完全和股票一样，随意买卖。12 月 26 日的价格是 2.524。折价率是
看了下，12 月 26 日，此产品在二级市场的基金份额是 34.75 亿，净值是 87.7 亿；也就是说投资人从一级市场搬进来 34.75 亿份。
首先，就是一级市场基于底层资产的实际价值定价，二级市场基于情绪定价。至于A 股为什么会存在不理性的情绪，不值得谈。
其次，一级市场通常存在限制，具体到国投白银 LOF，目前的限制是每日可以申购 500 元，这个限制显然无法拿来浇灭二级市场的大火，当然，因为这个产品的出圈，虽然每人只能 500 元，但 100 * 500和 1,000,000 * 500 显然是不同的。
以上面的例子，如果 2.048 买 500 元，然后 2.524 卖出，就是赚 116元，这是现在折价率已经很少了，如果之前最火的 3.116 卖出，就是赚 226 元——也还是很少啊。
一些 APP 可以直接查看，例如东方财富，行情-分类-场内基金-LOF，可以直接按照折价率进行排序。
先要申购 （交易日 15:00 前），我了解目前是华宝和东方财富可以申购，具体在东方财富是「交易-更多-场内基金-申购」，然后输入代码，输入申购金额即可。
然后，LOF 是 T+2 日后份额到账，到账就直接显示在自己的出厂列表里，就可以直接卖出了。这里可见一个风险是这个「T+2」的时间，二级市场价格变动的风险，例如国投白银 LOF，这两天已经联系跌停了。
T+2，就是申购当日是 T 日，下个交易日是 T+1，下下个交易日是 T+2。例如周一申购，周三可以卖出。
一个基本的技巧是，周二晚上直接挂跌停价卖出。
2025-12-11 14:17:00
打算每过一段时间，记录一下持股公司的个体感受，虽然都是个人感受，但基本也能反映一些定性的东西。
如果是同时写美团和拼多多，那前几天，我的预计标题是：没了仅退款，服务仍最佳。歹运的是很快拼多多就遇到极郁闷的体验。
上一篇大骂了美团，当时是觉得拼多多很好，闪购上淘宝比美团强，后来在淘宝和拼多多也遇到服务不好的地方。所以主要感受是：如果涉及平台的取舍，那服务就是拿来比较的，不存在 100% 的满意或者不满。
然后，从服务的角度，我的基本判断还是：
以下是近期对拼多多服务的体验：
给差评就赔 3 元。有一段时间了，这个钱我没考证，但应该是罚的卖家的，特别是低价商品，如果买个 2 块钱的东西不满意，最好的选择不是退货而是差评。近一周的话，赔偿比较滞后，我是给了差评后一周左右才赔偿，我还以为取消了，当然，我觉得应该取消。
几乎是全站「退货包运费」，一是大范围的「退货包运费」，二是即使不参与的，随便找个理由也都是包运费。
这一点对我的问题是，我长期关注交通部发布的快递单量数据，现在感觉这个数据会失真。
当然，实际上，「仅退款」还是存在的，比如几块钱的东西，明显有问题，例如盗版书，还是可以仅退款。我具体遇到的是二手当全新卖，卖家还跟我扯皮，直接一个投诉就仅退款了。
一次想买个手表的小电池，正常 8、9 块，但一搜都是 1 元的，然后写的 1 元的都是写的模型，正常的 8、9 块；我其实是理解的，但这次搜了好几个都这样，一怒之下，挨个买了，然后挨个发货后退货，其中一个卖家打电话来骂我，穷鬼之类。就举报过去，我其实不生气，所以跟客服说随便赔多少都行，客服说赔 1 块可以吗？？升级一下，一番纠缠后，赔了 35。
然后，网上看到的信息是，如果卖家是在对话框辱骂客户的话，系统会直接弹窗赔偿 200 元。
当然，我不知道其他平台怎么处理，但自动弹窗赔钱应该是拼多多独家。
基本上，100 元以下的，买家可以随心所欲；价格高一些的，就会「谨慎」一些，我也不知道谨慎这个词合适不合适。
具体来说，最近买到一个 600 的，一看是假货，第三方鉴定也是假货，而且假的很明显，但卖家不认，拼多多也不认。我开始选的假货，直接拒绝，后来按照有质量问题，勉强给退，还得客户自己出运费，我理解不了。按说一个客户买高价商品，证明是优质用户了，结果反而开始任性的让客户不满。
查到的信息是：类似于得物、中检，拼多多都不认，认的一是官方（但也不会执行假一赔十，需要打官司），二是据说有个拼多多的官方的鉴定，但貌似看到的信息全都是鉴定为真。
当然，这部分我也有一些理解的是，网上各种鉴定确实不一定是靠谱，也不能一味迁就买家。
另外一点是，所有的服务，都应该对比：别的平台同样的问题怎么办？我觉得这个家伙问题，放到淘宝大概率也是一样的。
主要结论是：拼多多还是适合买便宜的东西，贵一些的要谨慎。
此外，也让我理解了确实可能有些群体是拼多多现在还无法获取的。
想了一下，拼多多的服务整体可以分为三部分
以上给我的整体感觉是，只要持续消费，没有一家是完全能让用户满意的，所以只能是对比来进行选择。
换句话，让我感觉这个行业真的挺差的，完全谈不上客户忠诚。
忠诚就是不比价，平台不存在永久的忠诚。
2025-12-11 00:45:00
两个背景信息
第一个背景主要是两点，一是多户，二是好时光，据说某任证监会主席大放水，一堆新股上市，所以才能赚的多，现在不太行了。然后关于多户这里，我执行力比较差，但正好我爸有个账户，但他从未打新，所以想着别浪费了，然后放进去 10 多万在深沪各自买了 5 万的沪深 300ETF，后来发现买 ETF 不会产生打新额度。
第二个主要是我记得之前看到信息说打新最好是账户有 20 万，这个 500 万让我很惊讶。
上面给两点让我觉得自己对 A 打新股一无所知，所以想系统了解一下。以下是了解到的：
上交所、深交所的主板没有任何要求。
创业板（深交所），24 个月，10 万（申请前 20 个交易日）
科创板（沪交所），24 个月，50 万（申请前 20 个交易日）
北京所，24 个月，50 万（申请前 20 个交易日）
门槛：T-2 日前 20 个交易日日均市值 ≥ 1 万元。上海、深圳市值分开计算。
每 5000 元市值 = 1 个申购单位，1 个单位 500 股。上海、深圳市值分开计算。
市值要求是正常持有的非限售A股（包括主板、创业板、科创板的股票），基金、ETF、债券等不算，通过港股通买的港股也不算。
一个人最多可以申购多少，主要受「单只新股的申购数量不得超过网上初始发行股数的千分之一」这个规则影响，例如某公司发行 1000 万股，则单个账户最多可以申购 1 万股。
最新最热的例子是「摩尔线程」上市，网上初始发行 1120 万股，单户最多申购 1.12 万股，要求 11 万市值。
482.66 万户参与，触发回拨，最终发行 1680 万股。
最终中签率是 0.0364%，中签就赚 20 多万。
如果申购数量超过初始发行数量的 50倍、100 倍，都会触发回拨，也就是会额外发 5-40% 的股，具体规则这里就不说了。
鉴于据说 A 股基本不怎么破发，所以 A 股主要风险是底仓波动的风险。
主要结论是：A 股持仓分散，不为了打新而买正股，而是把本来就要买的进行分散。逻辑上超过 30 万就值得再开一个账户。
我觉得简单说就是基本和港股一个规则，先交钱再申购，按照比例分配，有以下主要差别。
只能现金，不允许融资。
按比例分配，不存在甲乙组这类的说法。
独特的碎股规则
是个比较关键的概念，大概意思是按照申购比例，如果正常应该没人发 230 或者 290 股，都取整实际发 200，剩下的 30、90 进入碎股池，再按照申购数量排序，没人再给 100，如果数量一致，就按照时间顺序。
我问了一下 AI 实际需要多少资金，给出的说法是这样的：
实际打新门槛（市场现实）：
50 万元：仅够开户，几乎无法中签
100 万元：大部分新股无法有效申购
200 万元：可参与 80% 新股申购，但很难拿到碎股
300 万元：90% 以上新股能中签并拿到碎股
400-500 万元：资金利用率最高，可稳定获取碎股收益
其实我的理解还是和港股没什么差别，谁不知道顶头槌好？但有多少摸多少。
主要结论是：北交所放弃。一是我没这么多钱，二是按猫笔刀的信息，8-9% 的回报率也不值得专门搞 500 万放那里。
2025-12-03 16:00:00
一直以来有个想法，觉得投资中「势」很重要，但一直没有系统梳理，试着理一下。
写的时候，偶然发现正好去年这个时候其实写过：论投资中的「势」，那就在该文的基础上，再论吧。此外，确实觉得做的不好。
最重要的是「顺势而为」，所以雷军的投资公司叫「顺为资本」，雷军还有个类似的「风口的猪」的理论。
顺势。最关键。操作要点是：要么不信，要么早信。
逆势。远离。
蓄势。不要太早进入，除非本身已经有第一曲线，例如英伟达还没有 AI 的时候，属于蓄势阶段，但本身有显卡的第一曲线，也是有买入价值。当然也不能太晚。
势成。一个拐点，对我来说，核心是：下重注。比如前一段看好「MU」，但只买了 1 万刀。主要是当时觉得已经涨了不少了。这里可能有一个关键点是对曲线的具体的点的判断，因为本质上还是不懂，所以判断不清晰，不敢下重注。
势衰。逐步减仓。
大势已去。不要恋战，不要心存侥幸，不要捡烟头。
此外，阶段又分两种，一是周期，势衰还能再起（典型的大宗商品，能源，油等。房地产可能是？当然，大水漫灌不可能，人口其实在那里，升级还是有机会的，例如大家都在跌的时候绿城一直在涨，这个角度，得把大市场给分成小市场，改善盘可能一直都没逆势）；二是大势已去就是彻底去了，比如说一些就旧技术（这里我怀疑是白酒，但我确实不懂）。
势大力沉、势如破竹。就是速度，本质上是 PE 和现金流的变化速度，典型的前面的英伟达，马后炮的一些例子，比如心动游戏，从几百倍 PE 变几十、十几，可能就一个季度。这个太考验能力了。但，也是价值投资的一个核心，段永平爱说的「毛估估」，「大象在房间里」，不用知道具体有多猛，知道很猛就行，当然知道很猛也够难了。
势不可当。买它
势均力敌。自己可怕的情况，无底洞。比如现在的美团和淘宝。
虚张声势。和上面的比，京东啦。所以京东入场的时候，我一点也不慌，美团因为京东入场跌到 130 我还买了点，但。。。
势不两立。更可怕的情况，特别是叠加势均力敌的话，如果是差别很大的话，其实还好，意味着可以速战速决。
优势。买
劣势，卖
借势。比如京东借国补，其实是好的，耐不住老刘，唉。新能源车补贴等也算，这类重点是择时，比跑得快。我不擅长。
审时度势。重点但很难，我决定行动起来，具体来说就是建立一个「势」的表格，对行业、个股的「势」进行周期性的判断。这样的好处是，区分自己到底是看不懂「势」，还是看懂了但行动不行。
趋炎附势。就是跟着市场走，不和市场做对，比如寒武纪，这个还是前面的，要么就一开始就加入「趋炎附势」的队伍，其实后面加入也还行，我有朋友在上纬新材赚了 50%，我一看他涨了 1500%多，也就是说朋友实在涨到 1000% 的时候进入的，那时候打死我都不敢进。这也不能算错，不和人比胆子大。
一是 AI，本质是对阶段的把握不行，在该买英伟达的时候，买了下一个阶段的谷歌、微软等。
二是美团，势衰没有果断行动。
三是京东，理解是借势，但借势需要择时，有很多可以卖的机会，也卖了，但力度不够，总想再等等，吃点甘蔗渣，结果把赚的也亏了。
本来还想说 MU，但这个感觉没什么值得反思的，应该承认我就是没法处理那样的情况，也就是势已经起来了，但我发现我有点晚了，但可能也不算太晚，这个时候因为能力不足，对「未知感」判断不好。
哦，对了，写到这里，想起我最初打工的时候，对自己的一个核心评价是「有清晰的方向感、位置感、节奏感」。
在创业打工的时候，按不同阶段
在亿玛的时候，我觉得我确实是能做到的。
在美团的时候，方向感没问题，但位置感和节奏感踩不准（想了一下，主要是没有掌控力，无法控制，其实是有些无力感）。
如今投资，基本感受也是，方向感没问题，位置感不太行（本质还是因为游离于行业之外，不掌握一手信息），节奏感不存在。所以我重点需要增加研究能力，对位置感有更好的判断。
2025-12-02 21:18:00
打算每过一段时间，记录一下持股公司的个体感受，虽然都是个人感受，但基本也能反映一些定性的东西。
本来是打算一篇文，逐个记录的，但涉及得太多（一共持有 10 多个公司），一下子写不完就一直搁着，所以决定看时间情况，想写多少写多少。
这次先说美团。
虽然美团一直在和阿里竞争，看着水火不容，实际上美团是最像阿里的公司，糟糕的是：像的是最差那个时候的阿里。也就是，表面上西装革履，道貌岸然，实际根子上已经烂透了。
即使到现在，说起淘宝和拼多多的竞争，人们对拼多多的认知也停留在：砍一刀、仅退款，没道德，等等。。觉得淘宝是被拼多多低价打败了，但我一直坚持认为，淘宝被拼多多超越，本质是服务太差了：价格低，用户会比价，价格差不多哪怕贵一点也会选服务好的；服务差，只要有得选，用户就会逃离。
现在如果要对致力于提升客户体验的公司进行排名，第一无疑是拼多多，不管「仅退款」引起多大的争议，但方向是很明确的，但在拼多多之前，第一是美团，「过期退」「自动退」现在人们觉得理所当然，但在美团之前，客户不自己退款企业是不会主动给你退的，过期没消费也是要客户认倒霉的。
早期的美团，我参与每日的管理晨会，一个很大的感受就是美团对服务的重视，有很多细节，我列举几个
但我也不知道为什么，美团竟然逐渐成为 →
写到这里，想了一下，感觉可能是美团把客服部从总部迁移到石家庄开始的吧？也可能是阿干离开后？
闲话少说，这里列一下近期和美团打交道的经历，证明一下上面的结论。
看了一下，我最近 40 天，在美团大致消费了 10 单（正常应该 40 单），其中 6 单是外卖单，其中 5 单让我不满，4 单让我愤怒。此外的到店单里，因为到店都是实时服务有问题可以当场解决，所以即使不满也不会愤怒，具体来说，有 1 单到店无货，但因为就在家门口而且是溜达顺路过去，所以也无所谓——我也不是为了愤怒而愤怒。
具体说一下 5 单不满的
这个简单说就是，下了单，然后系统显示超时 10 分钟赔偿 2 元，超时 1 小时赔偿 5 元什么的，然后等啊等啊等啊，就一直没有骑手接单，也没有任何人联系。
拼多多会怎么处理：判断订单可能异常，直接提示异常，自动取消订单，赔偿客户 > 10 元（也就是肯定要大于最长的超时赔付，因为一直不送就是无限超时）
美团实际怎么处理：就一直没消息，然后第二天一看，订单成交了。
后续：联系客服（我是真不爱联系客服，之所以捏着鼻子联系，就是想看看美团会怎么处理），先道歉，这边给您退款可以吗？这边是不能支持赔偿的呢。（质疑后）鉴于您是优质客户，给您赔偿 5 元可以吗？（大骂一顿后）鉴于您是优质客户，给您赔偿 10 元可以吗？——我怀疑继续纠缠可能会赔更多，但我真没时间。
PS. 我当然理解美团的想法是，这种情况下，客户没有收到餐，不会主动联系店铺和客服吗？但我的态度是：你们犯了错，为什么要耽误我的时间？
这里就是前面说的「万订单进线率」，如果你觉得最好的服务就是没有服务，那你应该自动给解决了，我 8 个订单就遇到两次，美团每天几千万单，就我遇到了吗？
还有，如果最好的服务就是没有服务，那客户发现问题，来找你的时候，你就应该立即积极给解决了，实际上，你不跟美团掰扯个 10 几 20 分钟，事情是不可能解决的。
然后，美团（实际是大部分公司）存在按闹分配的情况，也就是，如果你没空联系客服，你就认倒霉，如果你没空掰扯就给你 2-5 元侮辱性的赔偿，但我的问题是：有没有一种可能，越优质的客户越没时间跟你闹？
这个简单说就是，点了「南京大排档」（点名一下这个垃圾餐厅，已经拉黑）双人餐，送过来只有一份餐具，联系餐厅客服，振振有词
然后，我联系美团客服，对不起，联系不到店铺，对不起，还是联系不到店铺，对不起，我们没有办法进行赔偿。对不起，给您升级专员可以吗？专员会在 24 小时内联系您。
第二天再问，对不起，餐厅说无法支持赔偿，现在给您补送筷子可以吗？（顿时把我气笑）对不起，给你升级专员可以吗？
正常我是不接客服电话的，但这个太无厘头了，我就把免骚扰打开特意等电话，然后来了专员，说您确实是酒店 ，也确实做错了，给您赔偿 10 元可以吗？
我对这个订单的基本感受是：美团这个公司真是毫无人性，无法理解什么脑子能想出来第二天给送双筷子的好办法。
这个是品控问题，就是点了一个套餐，感觉不错（这个就是最近 6 单里唯一满意的 1 单），第二天点，同一个餐，餐量只有昨天的 1/2，我也不是没事非要找事的，就那样吧，但确实不满意所以也提一下。
后面一段时间，因为实在被美团恶心透，一段时间没有在美团下单，但毕竟是美团股东，而且我出没的各个地方（投资群、雪球）对美团评价都比较正面，特别是，毕竟还持有美团的股票（一直在减仓，前面订单 1、2、3 的时候也减仓了——所以的感谢美团客服啊，哈哈哈哈。现在占比只有 3% 但绝对值也不小了），在清仓前还是得持续建立的感知。所以战战兢兢又下了一单。
呃，餐厅打电话来说，没货了，我先 PTSD 一下。。。经过几分钟心理建设后，战战兢兢点开美团客服，
这边插一句，其实到这里挺满意的，觉得美团有进步。虽然还需要主动联系客服（我当然知道是 AI），但不需要掰扯，不需要假装生气假装骂人（我怀疑各个公司客服基本都有类似的培训：根据客户的愤怒程度决定赔偿多少，好声好气说话客服就觉得你没有不满意，真无语）；虽然赔偿挺小的，但省事。
暂无后续，我估计我愿意纠缠的话，专员能给我赔偿 5 元余额，但我的问题是，你专门引入 AI 试图提升客户体验，结果搞成了「言而无信」，又浪费客户时间，还得两个客服来处理，你脑子进屎了吧？
要不是一直对美团有情怀，早清仓好几年了，真是晦气啊。
但如前所说，本质上还得感谢客服，让我少亏多少钱啊。
之前阿里也是，我也是因为对阿里服务不满，几年没买阿里，所以阿里大跌没亏钱，后来明确感觉到阿里有改善，又买回来一些，赚了不少。。。
情怀害人。
另外，决定不再保留对美团团队的信任，除非是明确的看到实际的改变——就像现在的阿里。
哦，对了，又看了下淘宝，同时间段在淘宝闪购下了 21 单，不满意率 = 0，这 21 单里，>15 的有 20 单，>50 的有 5 单。
PS+：我不反对美团「可能」更有效率，我的核心观点是：服务永远是第一位的。
延伸阅读：淘宝、美团、拼多多、携程的几件小事，这篇文是 2023 年写的，在这篇文里，对美团也是不满居多（那之后对美团的持仓就没超过 5%），不满其实没有问题，而且，客户对你不满还捏着鼻子使用，这就是最好的市场，除非是有了竞对。。。
也是在这篇文章里，提到感受到阿里在走正路（后来持续体验看，确实还不如拼多多，但比以前的阿里好太多了）。
写到这里，看了下这篇文章到现在表现：
| 公司 | 2023-12-29 | 2025-12-02 | 涨幅 |
|---|---|---|---|
| 阿里 | 72.03 | 157 | 118% |
| 美团 | 82.35 | 96.5 | 17.2% |
| 拼多多 | 146.31 | 118.82 | -18.8% |
| 携程 | 35.84 | 70.28 | 96% |
那之后，我先是美团换了多多，又陆续美团换了一些阿里、携程，整体还是赚得多吧。
上面公司里，此时此刻，阿里和携程不打算动了（主要是涨太多了），美团减仓逐渐清仓（虽然觉得涨的概率不小），如果多多再跌一些的话，还是可以考虑加点（前提是多多几年前就一直是个股第一大仓位）。
当然，服务不是一切，阿里大涨关键是因为 AI，美团没怎么涨关键因为市场竞争，但服务是核。
而且，确实股价也不能代表一切，比如上面这个表格，我会觉得我的错误是没有更大力度的卖美团，但不会觉得坚持持有拼多多是错误（我理解拼多多管理层大嘴巴、国际局势、卖家补贴的影响）。
还是继续看上面那篇文章，还是有点唏嘘的：优选已经彻底完了，拼多多笑到最后。而且，我近期没有酒旅的消费，没有客观感受，据说是人们只看到美团的外卖被淘宝按着摩擦，实际上，到店也正被抖音摩擦（近期到店单优先抖音，纯粹讨厌美团，倒没觉得抖音多好，主要是我不刷短视频），酒旅也正被携程摩擦。
当然，还是那句话，即使美团服务还好的时候，我也觉得美团必输，因为竞争又不平等（另外的话题，我已经够跑题了），你还服务差，你不死谁死？——而且，2 年过去，美团这个公司作为一个整体，真是一点进步没有啊。
2025-12-01 14:52:00
实际上不太建议尝试，属于一个极客思路，但不太好用。
本文主要是介绍在服务器获取 PassToken，这个目前全网找不到资料。
众所周知，但我完全无法理解的是：小米音响为什么一直没有 A 应答的功能，这么天然的场景。
而且，即使如此，他还好意思叫「AI 智能音箱」，我觉得应该叫「NOAI 智障音箱」。
还好网上有自行添加的方案，我尝试的是MiGPT-Next
容易遇到的问题是登录失败，官方的方法是添加 PassToken。如果是使用自己的电脑来配置，那很简单直接按照官方的方法就可以了，但问题是自己的电脑不一定一直开机，所以可能使用服务器或者 NAS 更好。
但如果用服务器，那么电脑获取的 PassToken 可能无法使用，还是会遇到登录失败的问题。而且，在服务器的命令行模式下，也没有办法获取服务器的 PassToken。
解决方法是在本机通过 SSH 动态代理，让浏览器走服务器 IP 再登录小米账号获取，具体如下：
做法是：在 本机上上执行 ssh -D 1080 youruser@服务器IP ，然后把浏览器（或系统）网络代理设置成 SOCKS5 127.0.0.1:1080 ，此时你用浏览器打开小米账号官网，服务器看到的就是「从服务器过来的登录」。
这里的youruser@服务器IP 替换为服务器的用户名和 IP。
实测这个方法下获取的 PassToken 可以正常在服务器登录。
好久没发文了，其实有几篇小文想写，但比较复杂，所以一直没有写完，写个简单的练练手。
