2026-08-31 11:37:42
深潮 TechFlow 消息，8 月 31 日，据 Cointelegraph 援引美国银行数据，加密基金上周录得 32 亿美元资金流入，为 2025 年 10 月以来最大单周流入规模。
2026-08-31 11:35:42
撰文：Rita
两家头部 AI 实验室，2026 年总营收都是 100 美元，一家最终利润 55 美元，另一家只有 38 美元。这 17 美元的差距不来自模型能力，来自业务结构本身。
8 月 27 日，巴克莱发布美国互联网行业报告，系统拆解 AI 实验室与超大规模厂商的单位经济学。API 产品利润率远高于订阅产品，业务结构差异解释了 AI 实验室毛利率的大部分差距。随着 AI 实验室开始披露 GAAP 财务数据，投资者需要穿透收入数字，理解这些结构性差异。
巴克莱估算，AI 实验室付费推理利润率在 2026 年已跃升至 50%至 65%以上，较 2025 年的中双位数水平大幅提升。API 产品利润率最为可观，订阅产品相对偏低，主要因部分用户受益于 AI 实验室为保持竞争力而补贴 token 成本。
订阅产品多为月费制或用量制，通常有使用上限，用户可在不同模型间切换，token 消耗速度差异很大。企业订阅按许可证计价，限额更高。API 采用纯粹的按用量付费模式，开发者（如 Cursor、Figma）在其产品中嵌入 AI 功能，调用 API 生成 token。随着模型 token 效率提升和 API 定价上涨，API 利润率持续走阔。
巴克莱列出一组假设数据。实验室 A 营收结构中 30%来自订阅、45%来自直销 API、25%来自间接 API。实验室 B 则相反，80%来自订阅，直销和间接 API 各仅 10%。两者推理利润率差异从 2025 年的 4%与 8%扩大至 2026 年的 55%与 38%。巴克莱指出，API 和付费企业账户利润率更高，随着业务结构向这一方向倾斜，整体利润率仍有上行空间。
间接 API 的业务实质与直销 API 相同，用户调用 AI 实验室的 API 接口生成 token，但计费和客户关系通过超大规模厂商完成，用户与 AI 实验室没有直接互动。
问题出在收入确认方式上。AI 实验室 A 将间接 API 收入按总额法确认，这部分占比正持续扩大。AI 实验室 B 相关收入较小，按净额法确认，甚至在其战略合作方运营间接 API 时完全不确认收入。
巴克莱将此类比为 Uber与 Lyft。核心业务相同，但总收入与净收入的确认方式不同，导致两家公司报表差异巨大。随着间接 API 在整体 AI 实验室收入中占比上升，这种确认方式将对营收数字产生显著扭曲，进而可能误导市场对各家 AI 实验室相对进展的判断。
巴克莱估算了 AI 实验室收入在产业链上的流向。2026 年每 100 美元 AI 实验室收入中，约 35至 40 美元最终转化为超大规模厂商的推理收入，后者在此之上产生约 10至 20 美元营业利润，对应约 35%至 45%营业利润率。
不同业务模式下流向有所差异。直销 API 模式下，每 100 美元 AI 实验室收入中约 35 美元流向超大规模厂商，产生约 11.8 美元营业利润，利润率约 34%。订阅占比较高的实验室 B，因战略合作伙伴收入分成，流向超大规模厂商的收入达 41 美元，营业利润约 19.1 美元，利润率约 47%。巴克莱强调，排除收入分成因素后，单位 token 的实际利润在各家之间基本一致。
当前 AI 实验室的绝大部分收入最终都流向超大规模厂商的营收表，主要原因是训练成本在总成本中占比极高。巴克莱预计，推理利润将逐步超越训练成本，推动 AI 实验室自身利润率提升。
格局正在变化。2028 年起，AI 实验室自建的 backstopped AI 基础设施项目将陆续上线，成为首选算力来源。巴克莱预计 AWS、Azure和 GCP 在未来两年仍将控制 AI 实验室计算支出的主要份额，此后将逐步让位于自建基础设施。
巴克莱的结论清晰。AI 实验室的单位经济正在快速改善，但业务结构、收入确认方式和合作伙伴关系等因素造成显著的表观差异。投资者比较各家 AI 实验室时，不能只看营收数字，需要穿透到产品结构、API 与订阅占比以及收入确认方法这些底层变量。模型能力的竞争已经让位于商业模式的竞争。
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本文系潮向研究对第三方券商研究报告（巴克莱，2026年 8月 27 日）的整理与解读，结合公开市场信息的整理。文中引述的评级、目标价、盈利预测及相关判断，均为该券商分析师的观点，仅代表其所属机构立场，不代表潮向研究的观点，也不构成任何投资建议。
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2026-08-31 11:31:55
深潮 TechFlow 消息，据潮向研究，巴克莱 2026 年 8 月 27 日研报指出，AI 实验室业务结构差异导致毛利率差距超 50 个百分点。API 推理利润率在 2026 年已跃升至 65%以上，订阅产品利润率低近 30 个百分点。两家假设实验室 2026 年总营收同为 100 美元，一家因 API 占比高实现 55 美元利润，另一家订阅占比 80%仅获 38 美元利润。间接 API 收入确认方式进一步放大报表差异，按总额法或净额法确认可导致营收数字显著扭曲。每 100 美元 AI 实验室收入中约 35至 40 美元流向超大规模厂商，后者产生约 10至 20 美元营业利润，对应 35%至 45%营业利润率。
巴克莱预计推理利润将逐步超越训练成本，推动 AI 实验室自身利润率提升。但 AWS、Azure 和 GCP 在未来两年仍将控制 AI 实验室计算支出的主要份额，2028 年起 AI 实验室自建基础设施上线后将逐步改变这一格局。巴克莱认为，投资者比较 AI 实验室时不能只看营收数字，需要穿透到产品结构、API 与订阅占比及收入确认方法这些底层变量。
2026-08-31 11:27:58
深潮 TechFlow 消息，8 月 31 日，Bitget 推出“露营观星季”合约交易活动，参与时间为 8 月 31 日 11:00 至 9 月 7 日 11:00（UTC+8）。活动期间，用户累计合约交易量达到指定门槛，可获得阶梯 USDT 奖励，单人累计最高可获 170 USDT。
此外，还可解锁露营主题实物好礼，获取始祖鸟 Alpha SV Jacket 及 Snow Peak 4-6 人用帐篷等奖励。更多详情可参阅 Bitget 官方平台。
2026-08-31 11:27:56
深潮 TechFlow 消息，8 月 31 日，据移动支付网，中国人民银行党委委员、副行长陆磊在第十五届中国支付清算论坛上表示，智能体支付不能模糊消费者、从业机构与算法系统之间的责任边界。陆磊认为，支付本质是资金权属转移，客观要求交易的结果可预判、责任可界定、轨迹可追溯。大模型、自主智能体具有输出随机性、逻辑不够透明等特征，如果盲目或者过度赋予智能体交易决策权限，将影响资金交易的信任基础。现行的支付行业治理规则、纠纷处置机制均围绕“人作为交易最终决策者”构建，智能体自动发起、辅助开展交易的新模式容易模糊责任边界，现行治理规则需要优化完善。
针对智能体支付领域协议标准兼容性不足的问题，陆磊强调协议之争本质是业务规则和技术标准之争，也是人工智能时代主导权之争。人民银行持续加强对科技创新特别是智能体支付的跟踪研究，指导支付清算协会发挥行业自律管理优势，在广泛征求意见的基础上制定并发布《智能体支付应用自律公约》，后续将在统筹协议和标准、创新风险治理等方面持续发力。陆磊向市场机构提出三点希望：积极响应和落实行业自律公约，以支付安全和风险防范为底线，将消费者权益保护作为落脚点；持续跟踪国内外大模型、智能体等前沿技术趋势，做好技术储备和应用能力建设；坚持规则和标准先行，加强不同协议和标准间的统筹与兼容，配合监管部门推动建设智能体支付底层协议和技术标准体系。
2026-08-31 11:26:25
深潮 TechFlow 消息，8 月 31 日，B.AI 平台前沿大模型全量免费开放活动持续高热运行，全平台累计 Token 吞吐量已正式突破 5.74 万亿（5T+）历史大关，在海量高并发请求与重度 Agent 任务的严苛考验下，B.AI 工业级底座展现出极稳承载能力。
目前平台已集结 GLM-5.3-Flash（Ox Alpha）、Qwen3.8-Flash、DeepSeek-V4-Flash、DeepSeek-V4-Flash-Vision-Exp、Tencent Hy3及 Xiaomi MiMo-V2.5 等六大顶尖模型，全部面向用户零门槛无限量免费开放，覆盖代码生成、超长文本处理、多模态视觉理解、Agent 工作流部署等多元场景。即日起登录 B.AI 平台，即可零成本调用全系前沿模型，无限算力无缝接入，让每一位开发者与 AI 深度用户畅享真正的“算力自由”。
