2025-05-12 21:14:06
5月12日，迈威生物（688062.SH）开盘大跌，盘中一度跌超16%，截至收盘，公司股价报于17.80元，跌10.96%，最新总市值71.13亿元。
消息面上，迈威生物5月9日发布公告称，公司董事长兼总经理刘大涛因涉嫌短线交易，已收到中国证监会《立案告知书》并被立案调查。迈威生物表示，本次事项系对刘大涛个人的调查，不会对公司日常经营活动产生重大影响。
目前正值迈威生物冲刺港股的关键时期，大把管线在等待港股募集资金到位后推进研发，国际化战略的提速落地也是港股上市的核心目的之一，公司亦期待新募资入账，缓解当前资金压力。
2017年至2025年一季度末，公司已累计亏损超60亿元，高研发、高销售投入的迈威生物，已债台高筑，亟需融资输血。在这重要时刻，公司持股3.78%的第三大股东下场“抢货”，令人惊诧。但也有市场观点认为或是亲属违规操作。真相究竟如何，尚有待调查结果公布。
有着20余年生物制药全产业链经验的行业老兵，犯了一个“低级错误”。
翻开刘大涛的履历，这是一位典型的具有深厚专业医学背景的职业经理人。刘大涛毕业于吉林大学分子生物学系，拥有中国科学院药物研究所药物化学专业博士学位，早期曾在上海莱士、上海医药、上海交联等公司担任要职。
2017年，迈威生物成立，刘大涛既是联合创始人，又是公司总裁。在之后的时间里，刘大涛带领迈威生物一路冲关，先是完成多轮增次扩股，又在2022年初成功登陆科创板，接着，在2024年末踏上港股IPO征程。
2025年1月6日，迈威生物向港交所递交了发行H股股票并在港交所主板挂牌上市的申请，中信证券、海通国际为联席保荐人，同日，公司招股书获受理并正式公开。
作为从业多年的行家里手，刘大涛却因短线交易被立案调查，出乎意料。值得注意的是，今年以来，已有多家上市企业高管因“快进快出”被立案调查，如思科瑞总经理钟超、新开源董事赵威、振华股份总经理柯愈胜等，而这些董高监的违规操作最终都指向了“不知情”的亲属。
根据《证券法》第四十四条规定，上市公司董高监及其配偶、父母、子女等直系亲属在买入公司股票后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入，构成短线交易，所得收益归公司所有。2024年8月，汇宇制药董事长兼总经理丁兆因涉嫌短线交易，被证监会立案调查，具体原因是其母亲严兆进行了短线交易，累计交易收益19.21万元，全部上交公司。
回到迈威生物，刘大涛是否也属于此类情况，尚不得而知。当前时间节点十分敏感，董事长若为蝇头小利而不顾大局，确实难令投资者信服其合规管理能力。
迈威生物在科创板上市时也荣誉加身，一方面，公司从成立到上市不到5年，是当时科创板最年轻的生物医药企业之一，另一方面，公司当时募资净额达到33.03亿元，超募3.23亿元。
只是，伴随着巨额资金入账，公司的“烧钱”速度也加快了。就研发费用来看，上市前的2017年至2021年，分别为1.07亿元、1.69亿元、3.03亿元、5.81亿元、6.23亿元，落户科创板后，迈威生物的研发依旧保持高投入水平，2022年至2024年，公司研发费用各为7.59亿元、8.36亿元、7.83亿元。
作为一家创新型生物制药公司，高研发投入无可厚非，但公司的销售费用也在水涨船高。2022年3月，公司首款产品获批上市，2022年至2024年，其销售费用分别为0.79亿元、1.43亿元、1.92亿元，对应的当期营收各为0.28亿元、1.28亿元、2.0亿元。
如今手握三款获批产品的迈威生物，靠卖产品获得的收入，完全不能覆盖公司的支出，而且在今年一季度，公司营收还出现了同比33.70%的降幅，亏损也同比扩大了41.85%。梳理财报数据可知，从2017年到2025年一季度末，公司累计归母净亏损金额已经达到60.13亿元。
自造血液能力不足，前次募资款项骤减，公司债务压顶。截至2022年末、2023年末、2024年末，迈威生物货币资金分别为24.91亿元、16.51亿元、11.93亿元，截至2025年3月末，其货币资金为11.20亿元，呈递减之势。与此同时，公司的长期借款达到9.62亿元，短期借款达10.73亿元，而在2023年末，公司的短期借款金额仅为2.09亿元。
为解决资金困境，迈威生物一手启动港股上市，想要再次从公开市场募资，一手动用定向债务融资工具。2025年3月30日，迈威生物公告称，拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行规模不超过5亿元（含5亿元）的定向债务融资工具，以进一步优化债务结构、拓宽融资渠道、降低公司财务成本，改善公司流动性。
迈威生物的港股招股书中，计划募集资金除用于公司一般经营用途外，主要还将用于公司多个药物管线的推进，而这代表着迈威生物的未来，港股IPO的成败至关重要。
迈威生物的三款产品分别于2022年、2023年、2024年获批上市，为君迈康（阿达木单抗注射液）、迈利舒（重组全人源抗RANKL单克隆抗体注射液）、迈卫健（重组全人源抗RANKL单克隆抗体注射液），均是生物类似药，较早获批的两款产品在各自赛道都有竞品存在。
阿达木单抗的原研药为来自艾伯维的修美乐（Humira），是K药之前的上一任全球“药王”，目前国内已有多款生物类似药获批上市，包括百奥泰的格乐立、海正药业的安健宁、信达生物的苏立信、复宏汉霖的汉达远等。该类产品已经开始纳入地方集采。
迈利舒和迈卫健均为地舒单抗生物类似药，但规格不同，适应症也不同。
迈利舒的原研药为安进公司的普罗力（Prolia），该产品2020年于国内获批，2022年11月，博安生物的博优倍成为首款生物类似药，2023年，迈威生物是的迈利舒、齐鲁制药的鲁可欣于2023年先后获批。原研药为安进公司安加维（XGEVA）的迈卫健，是中国首款获批上市的安加维生物类似药，但这一赛道亦有在研产品追赶。
迈威生物的经营思路是以获批的仿制药来供养创新药管线，但从公司营收与投入的失衡来看，这条路走得并不顺利。好在通过融资输血，迈威生物终于有了一款接近获批的创新产品——8MW0511，这是一款注射用重组（酵母分泌型）人血清白蛋白-人粒细胞集落刺激因子（I）融合蛋白产品。
2023年12月，公司提交了8MW0511的新药上市申请，并获国家药监局受理，该产品有望在2025年获批上市，届时将成为国内第二款上市的三代G-CSF（粒细胞集落刺激因子）。此前，亿帆医药的亿立舒于2023年6月获批上市，单支价格5998元。
根据太平洋证券的预测数据，假设2030年三代长效G-CSF市场占有率达到22%，迈威生物 8MW0511市占率达到24%，在2030年峰值有望达到5.72亿元。
显然，对于花钱如流水的迈威生物来说，这远远不够。一直以来，公司的重点布局方向是ADC药物，其有3款ADC 产品处于临床阶段，分别是Nectin-4 ADC（9MW2821），Trop-2 ADC（9MW2921）及B7-H3 ADC（7MW3711）。
ADC药物管线，也是公司港股上市募资款项主要计划投入的领域，对于9MW2821管线，募资既计划用于推进多项国内临床试验，还要推动在美国的临床试验。公司实现港股上市的背后不仅是“找钱”，还有国际化业务布局的更进一步。在此背景下，董事长的行事纰漏招不可避免会致投资者不满。
（本文首发于钛媒体App 作者丨杨亚茹 编辑丨曹晟源）
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2025-05-12 21:02:12
全文共2582字，以下为详细解读：
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2025-05-12 21:02:05
今日资金净流入靠前的概念有军工净流入126亿元，机器人概念净流入122亿元，新能源汽车概念净流入122亿元，华为概念净流入97亿元，证金持股概念净流入91亿元。
净流出靠前的概念有绿电概念净流出26亿元，创新药概念净流出22亿元，在线教育净流出13亿元，跨境电商净流出9亿元。
知名席位方面，国君江苏路席位净买入军工概念；量化打板席位净买入军工概念；宁波和源路席位净买入军工概念。
全文解读如下：
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2025-05-12 19:39:00
1、中美经贸会谈成果：中美各取消91％的关税，暂停实施24％的关税90天
商务部新闻发言人就中美日内瓦经贸会谈联合声明发表谈话：本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平。美方承诺取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对中国商品加征的共计91%的关税，修改2025年4月2日第14257号行政令对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。相应地，中方取消对美国商品加征的共计91%的反制关税；针对美对等关税的34%反制关税，相应暂停其中24%的关税90天，剩余10%的关税予以保留。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。
根据联合声明来看，经本次会谈后，中美各取消91％的关税，暂停实施24％的关税90天，美国自今年年初对中国进口商品陆续加征的关税已降至30%。
2、英美达成关税协议，放宽农产品与汽车贸易限制
当地时间5月8日，英国与美国正式就关税贸易协议条款达成一致。根据英国政府官方声明，称英国汽车出口至美国的关税将从27.5%降至10%，钢铁和铝关税从25%降至零。
双方还就牛肉市场达成新的互惠准入协议，英国农民获得1.3万吨免税配额，同时英国强调对进口食品标准不会放松。此外，英国将把来自美国、用于啤酒生产的乙醇关税降为零。
据悉，谈判仍将继续，涵盖制药业和其他剩余的互惠关税项目。数字服务税在此次协议中保持不变，英国将继续征收美国科技巨头2%税率，但两国已同意启动数字贸易协议谈判。
1、泰国第一季度投资申请总额增长一倍
泰国投资委员会秘书长纳里星5月7日表示短期内（投资）放缓可能只是暂时现象。泰国前景良好，预计今年的投资承诺将超过去年。去年的投资申请总额创下10年来新高，达到1.14万亿泰铢（约452亿新元）。
外国投资者对泰国数码基础设施及数据中心的投资承诺，促使今年第一季的申请总额同比增长近一倍，达到4310亿泰铢（约156.7 亿新元）。
2、今年前四月越南吸收外资同比增长近40%
据越南财政部外国投资局的统计数据，截至2025年4月底，越南吸收外资近138.2亿美元，同比增长39.9%。其中，新加坡以超过32亿美元的投资额位居首位，占总投资的23.5%。韩国以超过28亿美元位列第二，占比20.4%，是去年同期的3.3倍多。紧随其后的是中国、日本、中国香港等国家和地区。
其中，流入加工制造业的资金达89亿美元，位居首位，同比增长35.1%。其次是房地产行业，流入该行业的资金达28.3亿美元，同比增长61.9%。随后分别为专业、科技服务业和住宿餐饮服务业，注册资金分别达约6.11亿美元和超3.52亿美元。
3、沙特即将推出无人驾驶项目
沙特交通总局（TGA）交通支持副部长奥迈玛·巴马萨格表示，沙特即将启动无人驾驶项目。
巴马萨格博士表示，沙特全国已有五座城市被确定为适合无人驾驶技术的“友好城市”，这些城市具备必要的实体与数字基础设施，可支持无人驾驶卡车、汽车、出租车以及无人机的运行。
同时，小马智行、文远知行等中国公司近日陆续宣布与Uber在中东等地合作Robotaxi项目，其中小马智行表示双方合作将于今年内在中东启动。
1、关税重压下Temu 美国销量下滑
在因新增关税成本调涨商品售价后，Temu 美国市场销售额出现两位数下滑。彭博社基于信用卡与借记卡交易数据分析显示，4 月 25 日至 5 月 1 日期间，Temu 美国销售额较前一周下滑 17%。这一颓势与 3 月及 4 月初形成强烈反差——当时消费者因预期价格上涨，大量囤购厨具、服装等商品，推动平台销售额飙升。
2、Temu开放澳洲本地卖家入驻 配送时间缩至4天
5月9日消息，Temu宣布面向澳大利亚本地卖家开放平台，允许其直接向本地消费者销售商品。这一“本地对本地”的模式此前已在美国、英国、德国、法国、日本和韩国等多个市场推出。通过引入本地商家，Temu将本地交付速度与其标志性的低价策略结合，形成更具吸引力的购物体验。
同时，Temu通过引入本地卖家并在悉尼与墨尔本建立履约合作伙伴关系，其配送时间已缩短至4至6天，更接近于亚马逊配送标准。
3、TikTok 宣布芬兰新数据中心项目
TikTok 近日宣布芬兰新数据中心项目，在欧洲数据安全领域迈出重要一步。通过 10 亿欧元投资，当地开发商 HyperCo Oy 将在芬兰科沃拉（Kuovola）新建数据中心。TikTok 表示，新数据中心是“四叶草项目”的核心部分，后者计划投资 120 亿欧元为 1.75 亿欧洲民众提供数据保护。
4、Shopee 调整卖家手续费
2025 年 5 月 8 日（北京时间）起，Shopee 马来西亚跨境店将调整买家分期付款（SPayLater）和专项买家分期付款（SSPayLater）卖家交易手续费率。调整后的费率均已包含马来西亚站点 8% 的销售与服务税（SST）。其中，18 个月和 24 个月的分期仅对部分符合条件且单笔订单最低消费 100 令吉的买家开放，卖家除支付现行交易手续费外还需缴纳 8% 的 SST。交易手续费具体费率依买家支付方式而定，且仅针对已完成订单收取费用。
5、印尼电商平台Blibli 2025 年第一季度收入增长 20%
印尼电商平台Blibli 报告显示，2025 年第一季度其综合净收入同比增长 20%。此外，Blibli 物流基础设施已扩展至 13 个仓库和 23 个配送中心，能在 48 个城市实现 2 小时送货。
6、eBay 推 AI 购物代理，开启个性化购物新时代
eBay 推出的 AI 购物代理能融入购物旅程，依据用户偏好提供实时、超个性化的产品推荐和专业指导，推测其由 OpenAI Operator 代理提供支持。竞争对手也在布局，Etsy 采用 “算法编辑推荐（Algotorial curation）”，亚马逊于 2024 年 2 月推出 Rufus。
目前，eBay 的 AI 购物代理仅面向一小部分美国客户，后续会逐步扩大覆盖范围。但对于卖家而言，存在不少疑问，比如该代理对提升商品曝光度的推广列表有何影响，以及它是否会像 “最佳匹配” 那样降低商品展示选择的透明度，这也是卖家最担心的问题之一。
7、Temu关闭全托管，亚马逊卖家订单激增
自Temu 的 T86 小额免税政策于 5 月 2 日取消后，其运营策略随之调整，宣布停止平台从中国进口商品直售美国客户的全托管模式，仅保留本地仓发货的半托管商品。这一变化让不少亚马逊卖家惊喜发现，自家店铺销量开始回升。有卖家表示从周一订单就开始增长，提价后销量仍在提升。
卖家普遍认为，Temu 全托管模式关闭后，部分商品价格上涨，涨幅在 15%-377% 之间，消费者转向亚马逊寻找低价替代品，为亚马逊带来了流量，且美国本土卖家在仓储和物流成本上更具优势。
与此同时，关税政策也有新动态。特朗普 8 日称，若中美本周末在瑞士的会谈顺利，或将下调对华 145% 的高额关税，消息称最快下周削减，幅度超一半，降至 50%-54%。但该消息尚未得到证实。
8、亚马逊推出AI新工具Enhance My Listing，助力卖家优化商品详情页
据外媒消息称，亚马逊正为第三方卖家推出一项名为“Enhance My Listing” 的全新工具，借助生成式人工智能，旨在简化产品详情页的创建与优化流程。 该功能基于亚马逊自研的 Bedrock 生成式 AI 平台开发，能自动给出商品标题、属性、描述以及补充缺失信息的优化建议，极大地节省卖家用于研究和编辑的时间。
目前，Enhance My Listing 功能已向部分美国卖家开放，并计划在未来几周于美国市场进一步推广。它与亚马逊现有的商品 listing 系统无缝衔接，卖家只需点击操作，就能查看优化建议，还可对建议内容进行个性化修改，或者直接选择拒绝。
9、TikTok Shop正式在巴西上线
TikTok Shop5月8日正式在巴西上线。允许用户在应用内直接发现和购买商品。 根据欧睿信息咨询公司数据，巴西社交媒体购物趋势正盛，四分之一的巴西人在过去六个月内至少通过社交媒体进行过一次购买，预计到 2029 年，社交媒体电商将占该国在线零售额的 11.7%，达 1.7 万亿雷亚尔。
TikTok Shop 初期推出时尚、美妆等五大类产品，热门单品包括 Stanley 水瓶。桑坦德银行和伊塔乌银行预计，到 2028 年其商品交易总额（GMV）可达 390 亿雷亚尔，占据巴西电商市场 5% - 9% 的份额，有望跻身巴西五大在线市场之列。
10、Shopify2025年一季度同比增长27%至23.6亿美元
Shopify发布2025年第一季度财报，营收达23.6亿美元（略超市场预期的23.3亿美元），同比增长27%；商家通过Shopify系统实现的商品交易总额（GMV）达747.5亿美元。公司预计Q2营收将同比增长20%-25%（高于华尔街22.4%的预测）。
Shopify已连续八个季度实现25%或以上的预估收入增长，并连续七个季度实现20%以上的GMV增长，自由现金流也实现了增长。
11、Ozon2025年一季度GMV同比增长47%至8378亿卢布
4月30日消息，Ozon公布2025年第一季度财务业绩。财报显示，Ozon一季度总收入同比增长65%至2029亿卢布，主要原因是服务和利息收入增加。电商方面，包含服务在内的商品交易总额（GMV）同比增长47%，达到8378亿卢布，主要得益于订单数量的增长。电子商务收入同比增长54%至1734亿卢布。
12、Shopee数字金融服务部门SeaMoney正式更名为 Monee
近日，Shopee母公司冬海集团宣布将其数字金融服务部门SeaMoney正式更名为Monee。作为业务板块，Monee业务范围涵盖支付、贷款、保险以及三家数字银行等。2024 年，该板块实现调整后EBITDA达7.122亿美元。其中，贷款业务是最主要的利润来源。
到 2024 年底，Monee的（主要面向消费者的）贷款总额已达51亿美元，同比增长近三分之二。这项贷款业务不仅依托Shopee的庞大用户群和丰富电商数据，也促进了Shopee平台的GMV增长——例如通过“先买后付”（BNPL）服务降低大额商品的购买门槛。
1、到2030年，家庭医疗保健市场规模将达到7477亿美元
Grand View Research最新报告显示，全球家庭医疗保健市场规模预计2030年达7477亿美元，2025-2030年复合增长率10.21%。人口老龄化（2060年美国65岁以上人口将翻倍至9500万）及慢性病激增（全球痴呆症患者2030年或达8200万）推动需求爆发。
成本优势显著——家庭护理费用仅为医院的30%-50%，促使约翰·霍普金斯、西奈山等顶尖机构加速布局，印度阿波罗、美国Bayada等企业通过并购扩张市场。新冠疫情更催化居家护理需求，因其兼具安全性与性价比。目前棉质防护用品占主流（69.1%），但防PM2.5的尼龙材质增速达24.1%，个性化与环保设计成竞争焦点。
2、到2032年全球无人机市场将达到652.5亿美元
Fortune Business Insights 数据显示，2024 年全球商用无人机市场规模为138.6 亿美元，预计2025 - 2032 年将从 173.4 亿美元增长至652.5亿美元，年复合增长率达20.8％。中国作为全球无人机产业重镇，现存在业、存续状态的无人机相关企业约3.1万家，深圳无人机企业接近2000家。其中，大疆无人机全球市场份额超过 70%。
3、土耳其母亲节电商销售额预计将突破100亿里拉
土耳其电子商务运营商协会（ETİD）最新预测显示，受母亲节消费热潮推动，2025年土耳其电商交易额预计将超过100亿土耳其里拉（约2.587亿美元）。珠宝首饰成为最受欢迎的网购礼品，其次是个人护理产品、配饰和小家电。土耳其商会和商品交易所联盟（TOBB）表示，母亲节已成为仅次于新年的第二大礼品购物节日，个性化礼盒和经典品类（服装、香水、鞋履）销售额较平日翻倍。
4、SensorTower：4月中国手游全球营收达20亿美元
SensorTower发布2025年4月中国手游发行商全球收入排行榜，共有33家中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入20亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入的38.4%。其中，腾讯、点点互动、网易、米哈游和柠檬微趣占据中国手游发行商收入榜前5名。
具体来看，《王者荣耀》4月全球收入增长71%，重回全球手游收入榜首，带动腾讯手游收入提升10%。点点互动手游《Kingshot》自2月下旬上线以来收入持续高速增长，4月上涨209%，成为继爆款手游《Whiteout Survival》之后的全新增长点，推动发行商本期收入提升5%。
1、关税冲击后，出口外贸企业迎来金融政策“及时雨”
5月7日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证监会主席吴清介绍了“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。
具体而言，李云泽提出，制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施；吴清表示，对受关税影响较大的上市公司，在股权质押、再融资募集资金使用等方面助力纾困解难；另外，在加强监管的同时传递监管温度，帮助受影响企业应对关税冲击。
2、顺丰欧洲新仓正式投入运营
5 月 9 日消息，顺丰位于德国门兴格拉德巴赫市的智慧物流仓正式投入运营。门兴仓以顺丰全球统一高标仓储体系为基底，深度适配欧洲本土需求。仓库 23000 平方米的仓库总面积，叠加 7000㎡ 弹性扩容区设计，支持客户库存峰值波动，真正实现“旺季无忧”。
继西班牙马德里仓之后，顺丰在欧洲的仓网布局再下一城，这也标志着顺丰“供应链能力出海”从商品流通向全链路深度赋能的跨越。
3、安骏物流完成巴西21州快递网络覆盖，6月将实现全境派送
安骏物流旗下巴西快递公司Anjun Express 宣布，已完成巴西中部、西南部 6 个州的快递网络筹备，正式进入收货运营阶段。目前，安骏在新起网区域采用无差别全网派送模式，并以自建 AJD 与第三方 DSP 混合组网，通过干线、支线及分拣中心全自营的重资产模式，结合多点仓储布局与本地化团队，确保服务品质。
此前，安骏已在巴西 16 个州实现成熟运营。随着新 6 州网络的启用，其在巴西的服务覆盖范围已达 21 个州，覆盖巴西电商包裹总量的 90% 以上。安骏还计划于 2025 年 6 月 15 日开放剩余 5 个州（AC、AM、AP、PA、RR）。
4、最快“次日达”，菜鸟海外仓推出汽配出海解决方案
近日，菜鸟海外仓推出汽配出海一站式解决方案，为汽配商家和汽车品牌提供国内揽收、头程干线、海外仓储、尾程派送等全链路物流服务。据了解，菜鸟此前已陆续在欧洲布局多个汽车配件专仓，以西班牙马德里和荷兰鹿特丹为核心，服务辐射20多个欧洲国家。
菜鸟汽配专仓为汽车零配件量身定制，可实现超5000个 SKU 的异形、大型、不规则等汽车零配件丝滑入仓。无论是消费者电商下单，还是4S店及经销商门店进货和补货，菜鸟末端派送最快“次日达”。
5、B2B 外贸金融平台 XTransfer 获得荷兰支付牌照
中国 B2B 外贸金融平台 XTransfer 宣布获得由荷兰中央银行（De Nederlandsche Bank，DNB）颁发的电子货币机构（Electronic Money Institution）牌照。
获得荷兰支付牌照后，XTransfer 能够直接为荷兰本地的中小贸易企业提供本地账户、跨境结算和外汇兑换等服务。XTransfer 也成为同时持有英国 API 牌照与荷兰 EMI 牌照的跨境支付服务商。
【信息来源】DNY123东南亚电商 TikTok Shop跨境电商 Zawya 出海网 界面新闻 环球时报 顺丰集团 央视新闻 亿邦动力 亿恩 越南中国商会 在沙特 证券时报 （根据字母排序）
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2025-05-12 18:56:07
（图源：钛媒体APP拍摄）
5月12日，贵州茅台（600519.SH）举办2024年度暨2025年第一季度业绩说明会。会上，党委副书记、董事、代总经理王莉、党委委员、副总经理、财务总监、董秘蒋焰等就投资者广泛关注的直营收入占比收缩、产能缩减、茅台1935价格及市场等问题展开交流。
贵州茅台在会上表示，“眼下，茅台已进入由高速增长向高质量发展的换档期，公司在充分考虑行业形势、自身产能、市场环境和公司长期战略布局的基础上，制定了2025年度9%的收入增长目标，2025年度财务预算将经股东大会审议后进行披露。我们会坚持以消费者为中心，努力解决供需不适配的问题，深入拓展市场，并强化内部效能管理，持续推进企业治理现代化，为股东创造更大价值。”
2024年，贵州茅台实现营业收入1708.99亿元，同比增长15.71%；归属于上市公司股东的净利润为862.28亿元，同比增长15.38%。与此同时公司系列酒营收站稳200亿元台阶。
值得一提的是，渠道方面出现较为明显的变化，2024年贵州茅台直销渠道的营收占比相比2023年出现收缩。根据财报，2024年贵州茅台批发代理渠道实现营业收入957.69亿元、同比增长19.73%，占比为56.04%；直销渠道营收为748.43亿元，同比提升11.32%，占比为43.87%。
数据表明，去年贵州茅台直营收入无论是增速还是占比与上年同期相比均出现回落，2023年贵州茅台直销模式营收已达到672.33亿元，占酒类收入比例提升至45.67%，增速达到36.16%。
对于直营收入占比下降原因，蒋焰在业绩会上谈到，“2024年直销收入占比下降的主要原因有两方面：一是2023年11月53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格提高，批发渠道收入占比相应增高；二是系列酒作为公司的重要增长极，2024年收入增幅较大且主要通过批发渠道销售。”
另引发外界关注的是直销渠道中“i 茅台”数字营销平台实现销售收入200.24亿元，同比下降10.51%。
王莉在业绩会上介绍，“i茅台”作为公平、保真、便捷的官方正品真渠道，一直是公司数字化营销的重要阵地，也是公司“4+6”渠道布局的重要组成部分，上线运营至今累计实现不含税销售收入超600亿元，注册用户突破7600万。“i茅台”2024年毛利率同比下降1.59个百分点主要是因为平台根据市场需求，适度调整了“i茅台”产品投放结构。
她表示，“未来，i茅台将深度契合市场规律，动态捕捉市场变化，紧密围绕其核心渠道定位，实施科学化、精准化的产品投放策略。”
同时她也强调，直营店和i茅台都是直营体系的重要渠道。2025年一季度，为更好匹配春节市场需求，直营店的投放同比增长较大，给直销收入带来较大贡献。
贵州茅台2024年年报显示，去年贵州茅台生产量为10.44万吨，同比增长4.24%；销售量为8.33万吨，同比增长13.73%。
具体来看，2024年贵州茅台缩减了茅台酒的产能，报告期内茅台酒产量为5.63万吨，同比下降1.63%；销量为4.64万吨，同比增长10.22%。系列酒产量为4.81万吨，同比增长12.05%，销量为3.69万吨，同比增长18.47%。
对于茅台酒产能出现下滑这一现象，贵州茅台被问是否有意识控制产量，对此王莉回复称，“贵州茅台酒基酒生产属传统固态开放式发酵，产量波动属正常范围。”
另外，公司财报还指出，2024年茅台酒基酒设计产能为44595吨，同比新增基酒产能1800吨，新增产能于2024年10月投产，由于茅台酒的生产工艺特点，将在2025年释放；2024年系列酒基酒设计产能为52460吨，同比新增基酒产能8000吨，新增产能于2024年11月投产，由于系列酒的生产工艺特点，将在2025年释放。
那么，这是否也意味着2025年贵州茅台将加大市场投放？对于这一问题，王莉回复称，“基于酱香型白酒的工艺要求，今年的产能还不能形成商品量。我们已建立基于‘五个量比’关系的市场投放体系，会根据市场形势，动态、科学、精准投放。”
此外，会上有投资者质疑“茅台酒十四五技改建设项目”截至2024年底累计完成投资17.64亿元，项目推进缓慢。
对此王莉表示，该项目公司拟投资约155.16亿元，规划建设制酒厂房68栋、制曲厂房10栋、酒库69栋及其相关配套设施，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨。具体产能释放的节奏，将充分考虑生态承载、工匠培养、市场状况等要素，科学布局、有序推进。目前已建成投产1个车间，新增基酒设计产能约1800吨。
2025年白酒价格依然承压，其中名酒是价格倒挂重灾区。今年市场频传茅台1935宴席价格已倒挂至700元的论调，对此投资者在业绩会上询问公司是否以价换量？
王莉直言，“做好茅台1935酒的核心是以消费者为中心，持续改善动销，提升开瓶消费。去年下半年以来，我们通过强化“喜”文化内核、升级酒体品质、推进消费场景转型、优化渠道与服务等举措，春节期间茅台1935动销同比大幅增长，今年1-4月，市场表现稳定，动销达成预期。”
她还提到，在行业深度调整期，茅台始终坚信“一枝独秀不是春，百花齐放春满园”，愿与其他兄弟酒企一道，以“竞合”破局，以“携手”成事，共同培育白酒行业理性消费生态，探索差异化发展路径，通过不同价格带、不同风味的产品矩阵，为消费者提供更丰富的层次体验，共同推动全行业穿越周期、高质量发展。
茅台1935是酱香系列酒的核心品牌，2025年公司将持续围绕“强品牌、树单品、助渠道、夯基础、提服务”等多方面开展市场工作，努力提升茅台1935“产品力、渠道力、品牌力、终端控制力”，持续夯实市场基础，提升产品势能。
此外，国际化历来也是贵州茅台业绩说明会的焦点话题，尤其随着国际贸易战加剧，中美关税问题是否会影响公司出海规划产生影响等问题也被提及，对此贵州茅台表示，2024年公司海外市场营收51.9亿元、占公司酒类营收约3%，并且公司海外业务分布在全球64个国家和地区，单一市场政策调整对公司海外业务经营影响不大。
据王莉介绍，目前贵州茅台将国际市场进行四类分级，分别为核心市场、重点市场、关注市场和一般市场，并聚焦烈酒市场规模、增量贡献人群、场景渠道、文化域对烈酒消费影响等因素，采用不同的业务策略，加强市场拓展，已形成“总体推进、重点推出、聚焦增量”的2025年度市场拓展规划，一季度重点聚焦东亚、南亚市场，并取得良好效果。
（本文首发钛媒体APP，作者|杨欢）
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2025-05-12 18:51:01
文 | 山上，作者｜薛星星，编辑｜蒋浇
5 月 12 日消息，《山上》独家获悉京东已与小红书达成合作，未来几日内即将官宣。据悉，双方合作方式或与此前淘天合作类似，小红书内的商品链接也可直接跳转至京东页面。京东向《山上》证实该消息属实。小红书未予置评。在阿里跟随京东秒送推出“淘宝闪购”之后，京东也追随阿里瞄向了小红书。
此前，小红书已与淘宝天猫达成战略合作，推出“红猫计划”，双方称将进一步开放融合，打通从种草到购买的全链路，共同推动商家生意增长。这被视作是小红书加快商业化进程、扩大内容开放以及补足自身电商短板的重要一步。
在此之前，小红书曾在电商板块有过诸多探索，但效果不尽如人意。最早平台推出的自营电商产品“小绿洲”“福利社”已于两年前先后关停。此后小红书转向平台电商，先后喊出“买手时代”“生活方式电商”等概念，试图在内卷的电商价格战中错位竞争。
但在电商平台们整体价格战的背景下，很难说小红书主打的生活方式概念还能收获消费者的青睐。去年 618 期间，小红书一度在低价上加码，推出“买贵 3 倍赔”等活动，同时也吸引不少低价白牌商家入驻。《山上》此前体验发现，不少小红书上的白牌商家来自于 1688 等平台，相同产品较原有平台价格要高出不少。
几年电商探索之后，小红书从去年底开始逐渐加大平台生态开放力度，先后与京东联盟、唯品会、淘宝联盟、美团等平台达成合作，推出小红盟（京东）、小红链（唯品会）、小红星（淘宝）以及小红团（美团）等产品，但这些合作仍停留在商家的种草营销层面，未直接打通从种草到购买的闭环。
5 月 7 日淘宝天猫与小红书达成的进一步战略合作，可以看作是小红书此前开放生态的升级版本。和此前的营销层面合作不同，淘天与小红书的“红猫计划”可以直接让商家在小红书笔记下方加入“广告挂链”功能，用户点击投放内容可直接跳转至淘宝天猫的购买页面。
小红书此前向媒体表示，今年小红书的种草发展重点是“种草全链路升级”，因此，从“小红星”到“红猫计划”，是小红书商业系统的更新迭代，也是对商家切实经营诉求的直接回应。
小红书 COO 柯南在活动上称，于品牌而言，在小红书种草不仅是与用户的第一接触点，更是全链路经营的第一起点。小红书将发挥激发需求和扩展精准人群的优势，支持更多品牌实现从内容种草到交易转化的全链路经营，实现更为直接的增长。
但淘天不会是小红书唯一的合作伙伴。从商业化角度而言，与多个电商平台均达成合作才能最大化小红书的内容变现，这也符合此前小红书在与电商平台营销层面合作的“广撒网”模式。从品牌商家的角度来说，京东在 3C 数码、家电领域更具优势，可以帮助小红书扩宽更多商家群体。
过去几年，京东、淘天等都试图在自建平台内容生态，在平台内完成对消费者的种草，但都难言成功。
某种程度上，这是电商平台们在内容化面前的共同难题，消费者很难养成在电商平台上消费内容的习惯，他们提供的内容大多也过于“直给”，淘宝的逛逛、京东的“逛”乃至拼多多的“多多视频”，打开后是相似的短视频内容，类似的直白的商品介绍和购买链接，看不出来有多大差别。
过去一年来，电商平台们逐渐从低价的内卷式竞争中走出，开放互通成为整个互联网行业的共同主题词，淘宝开放微信支付、京东物流接入淘天，都标志着平台们的进入了竞合竞争的新常态，这次阿里、京东先后与小红书达成的合作或许只是一个开始。
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