2026-06-22 12:28:52
（本文作者为 塔猴，钛媒体经授权发布）
文 | 塔猴
进入2026年，曾经被视为大模型赛道最性感叙事的AI Agent，正在经历一场冷峻的现实测温。它不再仅仅是演示视频里包揽半个部门工作、能拆任务写代码的“神仙员工”，而是被迫走下神坛，站上真实商业世界的检验台。
这可能是企业级AI应用近年来最大的一次预期转折。Gartner在2026年的一项调研揭示了极具张力的反差：高达60%的组织预计在未来两年内部署Agent，这是所有新兴技术中最激进的采用曲线；但目前，真实落地的比例仅为17%。一边是极度饥渴的自动化需求，另一边则是迟迟无法闭环的落地困局。那么问题来了：究竟是什么卡住了AI Agent进入企业的“资本闸门”？
回溯过去一年，Agent无疑是科技界最顶流的锚定物。在概念狂热期，只要能展示“自主拆解任务、调用工具”，就足以让市场沸腾，仿佛一个Agent就能重塑整个业务基本盘。
但在Gartner 2026年4月发布的《Hype Cycle for Agentic AI》中，这项技术正被高高挂在“期望膨胀高峰期”。真实情况远比演示视频复杂得多：目前大多数企业的Agent部署，依然局限于软件工程、客服支持等极窄的容错试水区。完全自主的Agent，根本没有准备好应对复杂的企业级存量场景。
过去，市场以为Agent是一个无所不能的“数字霸总”，但现在它进入企业后，更像是一个缺乏经验的实习生。企业真正害怕的，从来不是Agent的智商不够高，而是它表现出的极度不可控：它能无缝接入老旧的ERP系统吗？出了严重纰漏谁来背锅？它带来的究竟是降本增效，还是指数级飙升的审核灾难？
为什么落地如此艰难？深层归因指向了一个企业过去刻意回避的雷区——AI治理。当Agent开始触碰企业的核心数据与业务流程时，治理就不再是“以后再说”的伪命题，而是必须前置的入场券。
IBM在2026年6月针对全球2000名C级技术高管的调研，直接掀开了这块遮羞布：
三分之二的CIO和CTO承认，他们正在为自己“无法完全控制”的AI系统承担连带责任。
70%的受访者表示，业务团队野蛮部署新技术的速度，已经彻底击穿了IT部门的追踪防线。
高达77%的组织认为，AI的采用速度已经远超现有的治理护城河。
数据更加触目惊心：过去一年，受访企业平均遭遇了54起Agent相关的失控事件（需人工介入的非预期灾难），其中17%被评定为高危级别。
我们要明白，Agent和传统软件存在代差。传统软件是死板的指令执行器，但Agent是具备规划、跨系统协作甚至修改文件权限的“数字行动者”。既然赋予了它行动的权力，它就必须被审计、被限制。没有治理体系的兜底，盲目追求Agent的自动化，无异于在企业内网安放了一颗随时可能引爆的定时炸弹。
然而，即便跨越了合规与治理的红线，Agent想真正产生商业弹性，还面临着最难啃的硬骨头——工作流重构。
2026年5月，arXiv上一项针对工业界Agent落地的实证研究《Agentic AI in Industry》揭示了真实的商业博弈现状。在被调研的12家公司中，仅有1家真正跑通了多智能体编排，超过半数仍在初级AI助手的泥潭里打转。
值得注意的是，研究一针见血地指出了一个致命的“能力—部署—验证”缺口。在真实的商业战场中，业务绝不是简单的“输入-输出”。客服Agent不仅要会背诵SOP，还要懂情绪安抚与售后博弈；销售Agent不能只发邮件，还得算得清价格权限和成交策略。
如果企业自身的数据没有打通，缺乏清晰的流程，盲目引入Agent只会将“混乱”自动化。因为缺乏可靠的输出验证机制，大多数企业最终只能无奈退回原点——重新依赖“人在回路”（Human-in-the-loop）作为唯一可信的把关方式。Agent生成得越快，后续人工审核和返工的隐形成本反而越高。这几乎击中了当前Agent落地的命门。
跳出单一软件的采买逻辑，站在产业风向标的高度来看，Agent的下半场绝不是简单贩卖“全自动员工”的噱头，而是回归硬核的“工作流交付”。
行业的终局已经非常清晰：AI能力正在极速普惠化，但把AI能力组织成工作流、嵌入具体场景、最终形成商业结果，依然是一道极具壁垒的专业护城河。大量企业真正需要的，根本不是再多买一个“智能体账号”，而是需要专业的交付者帮他们厘清：哪些环节适合AI接管？哪些节点必须保留人工红线？哪些指标能真正证明利润的增长？
未来，赛道里的最大赢家，不会只属于单纯提供API的模型大厂，而是那些能把分散的AI能力、明确的业务需求和可复用的交付流程连接起来的“超级编排者”。
Agent时代的真正拐点，在于形成一套人机协同的执行系统。毕竟，技术的价值永远不在于它在PPT里看起来有多像人类，而在于它在冷酷的财务报表上，能否砸出真实的商业回响。
这套系统必须能实时感知业务波动，动态调用不同AI能力模块，在人机责任边界清晰的前提下，持续优化决策链路。它不追求全自动，而追求“该交给人时绝不甩锅，该交给AI时毫不手软”的精准协同。最终，把AI从成本项转化为可计量、可审计、可复制的利润引擎。
文 | 塔猴
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2026-06-22 12:28:49
（本文作者为 融中财经，钛媒体经授权发布）
文 | 融中财经
今天这个端午节后第一天的交易日里，深交所迎来一只巨无霸新股，华润新能源(001248)开始网上网下同时申购。
华润新能源计划募集约245亿资金，创下深圳证券交易所成立三十年以来的IPO融资规模记录，并且是近几年新能源行业最大的一单。在此之前，深市的天花板是2020年金龙鱼上市时的139亿。
除了融资金额之外，在它的身上还有一个不怎么容易被人发现的标签，深交所主板注册制下首家红筹企业。公司的注册地是中国香港，以前这样的红筹企业回到A股上市的时候，大部分都选择在上海证券交易所。
今天新能源行业的门口已经到了由补贴时代的结束到市场化时代的开始的地方。2025年的第136号文件出台后，绿色电力盈利的方式也发生了改变，在“保证电量和价格”的基础上又增加了新的内容，“全部进入市场交易”，并且实行“差额结算”。所以2026年就是这套新制度开始起作用的一年，一只创下记录的绿色大电车正好在这一时期登上了舞台。
放眼整个资本市场，近两年来几乎所有的目光都被投向了人工智能领域，从大模型、算力芯片等各个方面来看，资金也纷纷涌入其中。但是热闹的背后有一个无法回避的事实：算力到了头就是电能，一个大的数据中心一年消耗的电量相当于一个小的城市。
当整个社会都在问“电是从哪里来的”时，“绿色电力”就成为了不能忽视的一个答案。华润新能源此时冲刺上市，在一定程度上也向市场传递了一个信号，有些生意不管风口怎么转，都绕不过去。
华润新能源在深圳证券交易所主板上市，股票简称为“华润新能源”，申购代码和股票代码都是001248，联席保荐人、主承销商为中金公司和中信证券。
申购方面，今天是申购日当天，中签号和缴款日都是6月23日。网下申购上限为63.2万股，要顶格申购则需有632万的深市市值。
本次发行价是每股10.11元，发行数量约为21.07亿股，其中网上发行部分为3.16亿股左右、网下配售部分为7.38亿股左右，并且设置了回拨机制以及超额配售选择权即“绿鞋”，在发行节奏上也预留了一定的空间。
在发行方式方面，华润新能源采取了战略配售、网下询价配售与网上定价发行相结的方式。战配对象为大中型企业和有长期投资意向的大中型保险机构、国家大型基金等。这组搭配不新鲜，在华电新能去年上市的时候就出现了18家机构共获得大约79亿股的情况。
“245亿”的数据要比金龙鱼当年大约139亿高出近七成左右，并且还超过了华电新能在2025年上市时所公布的181.71亿人民币的融资计划（实际募集资金约为156.88亿），从而打破了近几年来新能源行业的IPO融资记录。
把范围扩大到从全面注册制开始的所有A股市场来看的话，245亿的规模排名第二位，仅次于先正达当年计划募集的650亿，但是后者已经于2024年撤回了申请。也就是说，在真正完成了发行的项目中，它有望占据第一的位置。
从IPO开始到现在的时间跨度很长。早在2023年2月，华润电力就发布公告筹划分拆华润新能源回A股，到当年6月份分拆方案获得港交所上市委员会批准。
由于受到IPO节奏阶段性的收紧影响，进度一度减慢，在2025年3月14日才被深圳证券交易所受理。
受理后，公司于2025年7月以及2026年初分别对两次问询进行了答复，并就行业和业务、合规经营、债权出资、关联交易、商誉等问题进行了说明，在此期间共发布了四版招股说明书，在2026年4月28日成功通过了审核。从提出分拆议案到登上申购台，历时三年以上的时间，并不是很快的速度，但是每一步都是很踏实地走过来的。
至于打新的问题，大盘子的新股都有自己的性格。募集金额很大的股票，在网上的中签率一般都会比中小盘股高一些；但是因为发行量大、上市之初流通股充足，所以二级市场炒作的空间也会被限制。热度和稳定之间存在的这种张力就是大市值打新不同于小市值股票的地方。
华润新能源是哪家公司？它就是港股上市公司的华润电力（00836.HK），而中国华润则是其实际控制人，在整个华润电力体系中，只有它才是负责投资、开发、运营风电和光伏电站的一个平台。
规模就是它的最强资本，在招股书中提到到2025年底的时候，公司的控股及上网装机容量为4158.99万千瓦，市场占有率达到了2.26%，已经稳居行业的第一梯队，并且排在了华电新能源、龙源电力以及三峡能源之后。
拆开来的话，风力发电部分有2763.07万千瓦，占到了全国市场的4.32%，而太阳能发电部分则为1395.92万千瓦，占比为1.16%。资产分布很广，遍及中国所有的31个省市自治区。
有趣的地方是它所采用的布局方式，“两头下注”。北方在“三北”地区建设大规模风电和光伏电站，抓住了资源最丰富的源头；南方则在京津冀、长三角、粤港澳等用电需求大的地方布点，靠近需求地。
一手抓资源、一手保消纳，这样一套打法的好处在数据上非常清楚——到2025年公司的风电平均利用小时数为2307小时、光伏为1295小时，都比全国平均水平高出了大约16.6%和19.0%，分别是1979个小时和1088个小时左右。在行业的整体弃风弃光率有上升的趋势的时候，这个利用率就是它手中的一张王牌。
从财务的角度来看，公司的近三来年的收入都比较稳定。2023-2025年期间的营业收入分别是205.12亿、228.74亿、229.09亿，呈小幅度上升趋势。其中风电是主要收入来源，三年来分别为188.27亿、198.55亿和184.8亿，占主营业务的比例超过八成；而光伏发电收入由原来的15.5亿增加到了现在的39.51亿，增幅更大一些，业务结构也在悄然改变中。
归母净利润方面，由原来的82.80亿、79.53亿下降为现在的61.02亿。招股书中将这种变化归因于可再生能源补贴退坡以及电价下调，并且指出补贴收入占总营收比例已经由原来的31.59%降低到了目前的17.35%，绿色电力正逐渐回到“依靠市场”的状态。
本次募集资金用途上，其中105亿用于建设新能源基地项目、80亿投资于多能互补一体化工程以及绿色生态发展综合利用和融合发展型新能源各30亿，总共约717.5万千瓦的新建容量，并且募投项目的所在地省区风、光利用率达到90%以上，长期消纳的风险较小。
技术实力也十分雄厚，在报告期内公司拥有566项国内专利和122项软件著作权，并且获得了包括18项政府级奖项以及19项国家协会科技奖在内的各种荣誉。在项目开发阶段使用“测风塔+激光雷达”组合来对选址进行源头上的优化，在运营阶段依靠自己研发出的短时和超短期功率预测、智能运维“少人值守”，从而降低运营成本——这些都属于支撑起运营效率的硬功。
另外由于有华润集团作为后盾，在资源获取以及资金方面也具有先天的优势。对内要和集团各个业务板块进行协作，寻找多个应用场景下的开发机会；对外要和设备厂家、设计单位加强合作，抓住优质的项目。对于新能源行业来说，能否持续获得好的项目，决定了一个运营商能够走得多远，“内外联动”的方式就是它迅速扩大的原因之一。
把镜头拉远一些看整个行业的状况的话，就会发现华润新能源是在一个大的节点上上市的。
到2025年年底的时候，我国风电和光伏发电累计装机已经超过了18.4亿千瓦，占到了全国发电总装机的47.3%，第一次超过了火力发电站成为了主要的发电设备；当年新增加的风力和太阳能发电机组超过4.3亿千瓦，新产生的新能源电力已经占据了整个社会新增用电量的97%以上。行业关键词由“规模扩张”变为“质量提升”。
2025年2月发出〔2025〕136号文件。它的核心是“全面入市+差价结算”，即风电和光伏发电的上网电量基本上都要进入到电力市场中去，价格是由市场的交易来决定的，多年的“保量保价”的兜底方式也一并退出了历史舞台。
到2026年年初的时候，除了西藏之外的所有31个省区市都已经出台了相应的实施方案，并且由各省市进行竞价确定价格。简单来说就是绿色电力不再只靠“政策红利”赚钱了，而是要依靠“市场+运营”的方式来获取利润，整个盈利模式也发生了改变。落地之后就出现了分化的现象：广东、上海、重庆等地区的竞价结果接近于上限，而山东光伏却接近于下限，资金又回到了风电和光伏之间，在各个省份之间做了新的选择。
这套新的设计并不是很容易就能完成的。对于被纳入保障范围内的机制电量进行差价结算，即市场交易均价和机制电价之差由电网企业回收或者补偿，这就相当于为投资者留下了一个基本收益的安全网；另外取消了新能源项目强制配储的要求，并把配储的权利交给市场主体来决定。
一边是市场化定价带来的收益波动，另一边是机制电价提供的一种保障，在此之后整个行业的运行方式就变成了“以市场为主导、以机制为底线”。对于发电企业来说，这就要求在投资之前就要建立起以电力交易为基础的财务测算模型，并且在运营期间还要组成专门的交易队伍，整个能力模型都要进行一次全面的提升。
有趣的是，市场化的进程并没有减弱大企业的优势，反而是使这些大企业的优势更加明显了。补贴退坡就是一次供给侧的大清洗，在此过程中依靠政策输血的小公司逐渐被淘汰掉，优质的资源都流向了头部企业。
此时规模、技术以及跨区整合的能力成为新的护城河，央企平台在拿项目和融资方面天然的优势更加明显了。华润新能源比全国平均值高出很多的利用小时数、采用“双管齐下”的策略来布局，正好印证了上述逻辑。
沿着这条线往下看的话，近几年来央企把新能源资产分开之后单独上市的趋势已经非常明确了——华电新能在去年七月份就上了上交所主板，中电建新能源也在排队当中，而华润新能源则是其中的一块拼图。
另外一种比较不一样的身份就是深市主板第一只红筹股上市。公司的注册地在港，以前红筹企业的回归主要集中在上交所，而深市主板则一直为空白。
2025年的《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》里提到可以允许港交所上市的大湾区企业到深交所上市，华润新能源正好抓住了这一政策机遇，并且成为了第一个落地的例子。
其中还有一条较长的逻辑链条：港股新能源运营商的估值一般都比较低，市盈率常年维持在十倍左右，而A股绿色电力标的物的估值中枢则大约为二五至三五倍之间，两者之间存在着较大的估值差距。把新能源板块重新划分给深市上市，既是对港股存量资产进行一次价值再评估的过程，也给其他的在港上市的大湾区能源公司提供了一个“H股分拆回A”的可行性方案。一个新股票就变成了一个制度上的例子。
当整个行业的竞争由原来单纯地比大小转为比运营效率的时候，由政策推动转变为靠市场的力量来决定的时候，能够把资源、技术与资金串联起来形成一个完整链条的人才会有更大的底气往前走。
今天申购只是一个开端，对于华润新能源而言、对于整个赛道来说，真正意义上的马拉松才刚开始。
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2026-06-22 12:28:46
（本文作者为 刺猬公社，钛媒体经授权发布）
文｜刺猬公社，作者 | 星晖，编｜Yuki
5年时间，不够使一棵小树成长为参天巨木，但足以让世人见证一个千亿级市场的崛起。
伽马数据显示，2021年中国小程序游戏的市场规模约为27.5亿元。此后几年间，小游戏市场增长了将近20倍，到2025年，其市场规模已经攀升至535.35亿元。根据《2026抖音小游戏行业白皮书》的预测，2027年中国小程序游戏市场规模将正式突破千亿大关。
如此傲人的上行曲线，放在本土游戏市场增长放缓、用户规模增速连续5年低于2%的大背景下，无疑显得更为醒目。
不过，有资格踏入这条赛道的选手并不多。想在移动互联网的下半场再造一个游戏平台，首先需要海量的触达点作为地基。而在中国，能做到这一点的几乎只有两大国民级App——微信与抖音。
于是，带着数以亿计的用户底盘，它们已并峙而立许久。如今，巨头间的竞争进一步白热化。
一边是来自“App工厂”的攻擂信号。随着免费小说、短剧、漫剧等内容浪潮兴起，抖音孵化出的大日活产品轮番登上牌桌。越来越多的流量泉眼向小游戏市场灌注，不断拉升抖音系的市场份额。
另一边是“社交之王”的守土之策。坐拥主流开发者生态多年后，微信小游戏开始抛出更具吸引力的政策筹码，并拿出巨人起舞一般的思变心态，激进押注技术变量和跨端消费新风。
没有谁愿意输掉这场千亿级的战争。
2026年，小游戏的战场已经蔓延到了短剧App。
不久前，字节跳动官方招聘网站上出现了几个新岗位，包含“小游戏运营”和“小游戏招商运营”等。它们所隶属的业务部门，正是红果短剧。
事实上，今年以来，字节显著加快了红果接入小游戏生态的速度。2026年第二季度起，红果短剧逐步上线了小游戏专属入口，并顺势打通了即点即玩、金币互通、数据同步等功能。
具体来说，如果现在一名短剧观众在红果首页右滑，便能直接在边栏中看到“游戏中心”，《抓大鹅》《羊了个羊》等经典小游戏赫然在目。除了初次点击需要授权信息，红果用户可以直接在站内打开各色小游戏，游玩全程不必跳转。
与此同时，红果端内的数据、资产都与抖音小游戏实现了互通。而且，在番茄小说、红果短剧一脉相承的金币玩法板块，“玩小游戏赚金币”也被标注为“新玩法”，成了招引用户的网赚任务之一。
红果的小游戏之志还不止于此。5月底，据DataEye研究院报道，红果短剧已允许游戏产品在App中发布广告，某头部厂商的MMO项目试水后效果显著，拉新占比接近80%。
也就是说，红果在接入小游戏功能的基础上正式开放了游戏营销。这对抖音小游戏生态内的开发者而言，代表着全新的获客窗口。
要知道，作为近年标志性的免费短剧产品，红果是中文互联网为数不多的新鲜流量入口之一。QuestMobile数据显示，从2023年8月正式上线算起，红果短剧的月活跃用户规模一路跃升，2026年2月达到3.04亿，同比净增近1.4亿。
换言之，抖音小游戏引入的是一个覆盖3亿国人的流量池。接入功能和营销模块后，红果“端内看短剧-端内点广告-端内玩小游戏”的转化链路只需短短几秒。
再结合短剧App行业的受众画像来看，女性在短剧用户中的占比逼近40%，30岁以上用户占比超68%，三线及以下城市用户占比超55%，其中那些被视作非传统核心玩家的人群，显然更有希望为游戏行业带来圈层增量。
从更宏观的视角看，红果只是抖音系“流量拼盘”的一角。
据《2026抖音小游戏行业白皮书》披露，除抖音、抖音极速版以外，抖音小游戏同时落地番茄小说、汽水音乐、红果短剧、今日头条等应用，一个由众多大日活产品串联起来的小游戏分发网络正逐步成型。
头条之于资讯、番茄之于网文、汽水之于音乐，皆如红果之于短剧，是赛道内用户广泛的明星App。根据QuestMobile数据，2026年2月，今日头条的行业渗透率已经达到62.3%，番茄小说和汽水音乐在各自行业的渗透率分别为53.3%和21.6%。
这意味着，相较于长期据守单个超级App的微信小游戏，抖音小游戏可打的增长牌更丰富也更直观。
在过去的2025年，正是依靠“字节全家桶”的持续供血，抖音维持了相当激进的进攻节奏。按照抖音官方的测算口径，去年抖音小游戏的市场份额已接近30%，相较2023年增长了10到20个百分点，平台入驻厂商数较2024年增长100%，游戏数量同比增长70%。
攻擂者的雄心不言而喻。
另一侧，微信面临的局面大不相同。
今年5月，腾讯在2026微信小游戏开发者大会上披露了一组最新数据。目前，微信小游戏的月活跃用户数超过5亿，开发者总数超50万。
而结合抖音方面的数据来看，2025年整个小游戏市场的月活跃用户规模也不过是6亿。由此可见，微信超5亿的月活确实份额可观。而且，微信小游戏其实已经维系这一用户规模两三年了。
倘若再参考极光月狐的预测值，2026年中国小游戏用户规模有望达到7亿，这个数字将与移动游戏行业整体用户数持平，天花板若隐若现。
所以，不论从哪个角度看，微信小游戏想再谋求用户规模的大突破，恐怕并不容易。
如此背景之下，微信小游戏势必要将战略重心放到结构优化上。在开发者大会上，小游戏团队就表示，微信的日活与月活差距不大，这反映出用户的刚性需求，但小游戏不同，5亿月活里仍有大量用户尚未养成高频习惯。
换句话说，深耕存量生态才是微信小游戏下一阶段的主线任务。
2026年上半年，尽管盘子还是那个尺寸，但盘子上的蛋糕被微信做得更大了。1月至5月，微信小游戏整体变现收入同比增长超过20%，流量主数量同比增长了20%。
但硝烟无法掩盖。在2026年抖音小游戏入驻厂商数翻倍的现实面前，微信也必然要采取更多防守举措，以此维系生态繁荣度。其中，最直接的行动就是一系列激励新政。
为了在竞争中争夺开发者、保障平台供给，微信小游戏对IAP（In-App Purchase，即应用内购买）、IAA（In-App Advertisement，即应用内广告）场景都推出了新的让利政策。
针对IAP产品，首发新游能享受最高5000万元流水不分成的优惠，最高可以获得2000万元激励金。老游戏方面，10%成长广告金的获取条件则从“消2赠1”调整为“消1赠1”，门槛进一步下降。
再看IAA新游，微信也推出了相对精细的双轨分成政策。开发者可以在50%现金分成叠加广告金的框架下，主动选择30天90%的快速回收方案，或者90天85%的长线留存方案。从政策设计的角度看，这也是在鼓励厂商们走长线、重运营。
概括而言，微信小游戏的守城思路就是用部分平台利润换取开发者黏性，并有意识地引导各方深耕存量生态，一起发掘ARPU（Average Revenue Per User，即每用户平均收入）。
当然，这并不意味着微信将一味防守。事实上，就在今年的开发者大会上，微信小游戏团队花了很大功夫去讲一个似乎有些“反直觉”的增长信号，那就是PC小游戏的崛起。
数据不会骗人。在这个以“轻”著称的领域，“重”于移动端的PC小游戏同样得到了一批玩家青睐。目前，PC小游戏月活规模已达到2000万。其中，40%的用户仅在PC活跃，这表明他们并非单纯从手机迁移而来，而是真正意义上的增量。
更让人浮想联翩的是，根据微信官方披露的数据，这些PC小游戏用户不仅在线时长比移动端高出一倍，而且ARPPU（Average Revenue Per Paying User，即每付费用户平均收益）也有多达130%的增长，用户价值不言自明。
因此，为了撬动这股增量，微信自今年起双管齐下。一方面，它推出了针对PC市场的激励计划，IAP小游戏的PC场景会额外获得10%的专属广告金。
另一方面，微信小游戏宣布推出“PC高性能模式”，带动厂商投入双端适配工作。在键鼠映射、横竖屏切换、拓展屏运营这些实际问题上，微信也在加码技术基建，尝试吸引更多PC强势品类的开发团队进场。
就这样，领跑赛道9年的守擂者再度亮剑。
和其他游戏领域的交锋相似，小游戏的竞争从不是简单的“抖音向左，微信向右”。
更准确的描述是，两大巨头正竞逐于同一条道路，共识远多于分歧。到了2026年，比赛的得分点其实是谁能将共识转化为真正的增长引擎。
首先，我们总要回到那个绕不开的词：AI。
如果说，小游戏厂商的默契是借助AI提效开发，那么，平台们的共识就是把AI能力引入营销和商业化链条。
具体来说，腾讯选择用AI改造投放场景，工具箱里装满了“技术黑话”。2026年第二季度，腾讯营销智能投放产品矩阵“AIM+”消耗同比增长390%，其中自动化的盯盘、分配预算等功能都指向了由人工调参到智能托管的升级。
同时，商业内容AIGC制作与应用分发平台“妙思”则瞄准了营销素材的生产环节，主打用AI提升微信小游戏的广告效率。
另一边，抖音除了上线相似的AI营销助手功能，还在直播间等自家招牌场景大做文章。
比如，在AI数字人直播领域，字节推出的数字人框架FlowAct-R1仅需要单张参考图及音频即可生成无限时长的全身动态视频。以此为契机，未来更多抖音小游戏挺进“直播PK”赛道也并非不可能。
AI之外，巨头们的共识之二是社交。
显然，作为中国最有影响力的社交工具，微信加码小游戏的社交传播实在再合理不过。如今，微信小游戏面向游戏厂商开放的社交能力接口超过20个。你几乎无法数清楚小游戏究竟渗透进了多少微信场景：红包、蓝包、擂台赛、群PK、群任务、朋友圈分享、微信状态、游戏圈、视频号、直播……
因此，社交互动黏性成了一批微信小游戏的留存利器。比如，IP改编小游戏《向往的生活》的微信游戏圈日均访问人次有30万，日均发帖量有20万，依傍社交热度，这款游戏聚拢了超500万月活用户，周活跃留存率最高达到70%。
而在社交这件事上，抖音同样在死磕。2024年，抖音推出“小火人”，需要好友通过每天互动来“合养精灵”，这是其推动用户社交互动的标志之一。此后，抖音庞大的用户社交网逐渐与小游戏生态勾连起来，爆款随之诞生。
2025年1月，一款名为《狙击外星人》的抖音小游戏上线，初期月活最高达到百万，但热度很快消退。8月，在平台方建议之下，《狙击外星人》引入了“你狙我躲”这一社交互动玩法，魔力开始奏效。10月底，这款游戏的分享占比首次反超了调用占比，单日复访量达125万，其中40%来自社交裂变。到2025年末，《狙击外星人》的全平台日活跃用户量超过了500万，现在，它的抖音话题播放量已然达到了惊人的22.3亿……
围绕着你方唱罢我登场的爆款产品，巨头间的小游戏社交之战仍将继续。
最后，共识之三则是品类重度化。当“轻度消遣”的标签不再能满足所有用户需求，中重度内容就成了必争之地。
事实上，微信所主导的PC增长趋势，便是中重度品类在小游戏领域“回春”的信号之一。结合开发者大会公布的信息来看，传奇RPG、放置、动作等品类小游戏的PC渗透率尤其高，那些操作需求高（如动作玩法）、时长需求强（如塔防玩法）的品类，大多在PC场景表现突出，中重度品类的变现潜力不容小觑。
这也是为什么，微信要积极号召开发者研究、适配PC小游戏，带来性能更强的游戏表现。
相似地，抖音也将目光投向了重度化迁移。不过它的选择不是另一个游玩场景，而是另一种游玩形式，即游戏上云。
依托云技术，抖音试图让开发者绕过性能瓶颈，让中重度玩法落地小游戏。比如，网易《蛋仔派对》上线云游版本后覆盖了千万级用户，腾讯《王者荣耀》也在抖音试水推出了“云切片”，旨在用KPL比赛残局、新英雄试玩等特定关卡吸引玩家。
在某种程度上，依托云技术的突破，未来小游戏或许会成为头部重度游戏的又一新“渠道”。
以2026年为分界线，面对AI、社交、重度化这三道课题，微信和抖音的下半程长跑才刚刚开始。倘若用更长远的眼光看，这两大巨头的最终敌人其实并非彼此，而是其他一切意欲争抢用户注意力的娱乐媒介。
所以，于今日选择共进而非内耗，才是属于小游戏行业的中场主题。
*本文首发于华为浏览器-视界系列专栏《大玩家》
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2026-06-22 12:28:43
（本文作者为 融中财经，钛媒体经授权发布）
文 | 融中财经
世界杯开赛后的前三日，小红书直播间球迷累计互动次数达到了9000万次，其中男性用户占比破天荒超过了六成——这一波小红书高价拿下世界杯转播权，算是初步完成了它想要拓宽男性用户盘的目标。就在平台赛事流量持续走高之际，彭博社援引知情人士消息称，小红书正准备在本月底前秘密向港交所递交IPO申请，估值在最新一轮老股转让中已经飙到了500亿美元（约3500亿元人民币）。
从2013年上海一间居民楼里走出来的“购物攻略PDF”，到2025年净利润预计30亿美元、月活用户破4亿的“种草”巨头，小红书用了13年时间，把半个创投圈的钱都装进了口袋：腾讯、阿里巴巴、金沙江创投、DST Global、高瓴资本、红杉中国……它几乎集齐了过去十年最活跃的顶级投资机构。眼下，世界杯的哨声已经吹响；属于小红书的资本闯关，也进入了倒计时。
2013年的夏天，毛文超和瞿芳在上海的一间居民楼里创立小红书。
那时候毛文超刚从斯坦福MBA毕业回国，瞿芳还在贝塔斯曼打工。这两个武汉老乡发现，中国出境游和海淘市场正在快速增长，但海外购物信息高度碎片化：消费者最缺的并不是商品，而是可信赖的消费决策参考。凭着一股“帮中国消费者找到靠谱海外好物”的念头，他们一头扎进了创业这条路。
于是，小红书做出了它最早的产品：7份《出境购物攻略》PDF，最初的定位是海外购物指南社区。这些攻略迅速积累起了小红书的第一批种子用户。同年12月，“小红书购物笔记”App正式上线，一个以用户分享购物经验为核心的UGC社区开始成形，“种草”文化也在小红书上迅速流行开来。
2014年底，小红书迈出了商业化的关键一步：做电商。它的自营电商平台“福利社”上线，以跨境美妆为主，试图打通“种草”到“拔草”的消费闭环，上线第一年GMV就突破3亿元。2015年，郑州自营保税仓投入运营，小红书也开始搭建自己的跨境供应链体系。
2016年前后，跨境电商竞争进入白热化阶段，小红书的自营业务增长逐渐遇到了瓶颈。面对越来越激烈的行业竞争，小红书内部也开始焦虑——商业化到底应该怎么走？瞿芳提出了一个后来被反复提及的“游乐场”理论：用户来小红书，不是为了买东西，而是为了逛和玩，为了发现生活灵感。电商只是游乐场里的一个项目，不能把整个园区都改成“电商超市”。社区，是小红书的护城河。
2017年，大量小红书用户开始自发分享关于他们日常生活的内容。团队也意识到，分享真实生活的价值远比单纯的购物推荐更大。此后，小红书逐步收缩自营资源，将重心重新放回社区建设。事实证明，这次“向后退”的选择，最终换来了更大的增长空间。
2018年，小红书迎来了真正意义上的大众破圈。
它将品牌Slogan更新为“标记我的生活”，主动摆脱“海外购物社区”的单一定位，同时与《偶像练习生》《创造101》等现象级综艺合作，让大量年轻用户开始认识并使用小红书。美妆之外，美食、家居、旅行、育儿、健身、本地生活等内容快速增长，小红书逐渐从消费社区演变成生活方式平台。林允、欧阳娜娜、戚薇、伊能静等明星陆续入驻，通过分享日常生活和消费体验，进一步推动小红书破圈。
2018年小红书用户破1.5亿，2019年破3亿。
此后，疫情成为了小红书的另一个关键转折点。
2020年，大量用户开始在平台上分享做饭、居家改造、健身、学习等生活内容。随后，直播、短视频等功能陆续上线，小红书逐渐完成了从图文社区向综合内容平台的演化。比起抖音的快节奏娱乐，小红书更擅长“慢内容”。随着内容生态持续扩容，越来越多专业创作者、品牌主理人、设计师、健身教练、医生以及企业创始人开始活跃在平台上。
2021年，小红书推出了“号店一体”模式，希望降低商家开店门槛，实现内容与电商闭环。但实践证明，单纯复制传统电商逻辑并不适合小红书。
2022年，快10岁的小红书开始重新思考一个老问题：如何让社区价值留在站内。长期以来，大量用户在平台完成种草后，最终却在其他电商平台下单。虽然社区影响力不断扩大，但商业价值并未得到充分转化。为此，小红书进一步向电商开放站内流量，并持续探索内容与交易的结合方式。
2023年，小红书终于找到了自己的答案。
它并没有回到过去的自营电商模式，也没有复制淘宝、抖音的货架和低价逻辑，而是找到了一条更符合自身基因的道路——买手电商。相比传统直播卖货强调价格优势，买手模式更强调信任关系和内容推荐。用户购买的不只是商品本身，而是买手背后的审美、经验与筛选能力。
董洁、章小蕙等买手直播间的爆发，则让小红书找到了社区与电商之间最自然的连接方式——用户因为内容建立信任，因为信任产生购买，再通过分享形成新的内容供给。社区、内容与交易开始形成真正的正向循环。
年轻用户逐渐习惯于“先搜索、再种草、后下单”，小红书也从内容社区演变为了生活方式搜索引擎。
2024年，小红书推出RISE100计划，进一步扶持站内买手与品牌成长。与此同时，平台商业化能力也开始加速释放：2024年小红书广告收入达到216亿元，占总营收约72%，广告业务是其最主要的收入来源。
到了2025年，平台月活用户突破3.5亿，行业测算GMV达到8000亿元量级，并实现整体盈利。购买用户中95后占比高达70%，年轻消费群体的黏性可见一斑。
小红书曾向股东作出业绩指引，2025年全年净利润将达到约30亿美元，较2024年的10亿美元增长200%。营收规模预计在60亿至80亿美元之间，约420亿至560亿元人民币。这意味着小红书已经不是靠烧钱换增长的独角兽了，它变成了“现金牛”。
截至目前，小红书平台已形成覆盖超1亿创作者的内容生态，用户已突破4亿，日搜索量高达8亿。用户既是消费者，也是内容生产者。在持续的互动与共创中，平台逐渐构建起独特的信任网络和情感认同，这也成为了买手电商得以生长的土壤。
回头看，小红书过去十多年的发展几乎一直在做“反常识”的选择：跨境电商最火的时候回归社区，短视频最火的时候也没有放弃图文生态，低价竞争最激烈的时候押注买手模式。
这些与众不同的决定，塑造了今天的小红书。
说小红书是“资本宠儿”，一点儿也不夸张。从2013年天使轮开始，它累计完成了7轮融资，投资方名单囊括了半个创投圈。
刚成立不久，小红书就获得了真格基金数百万元人民币天使投资。随后，金沙江创投、纪源资本相继入局其A轮、B轮。2016年，小红书完成了1亿美元C轮融资，腾讯成为重要股东，元生资本、天图投资跟投；2018年，阿里巴巴领投超3亿美元D轮融资。至此，中国互联网两大巨头同时出现在了小红书的股东名单里。
2021年，小红书又完成了5亿美元战略融资，淡马锡、腾讯等机构参与，投后估值达到了200亿美元。
这一年，小红书一度被视为最有希望上市的新消费互联网平台之一，市场曾多次传出赴美IPO消息。然而随着全球资本市场环境变化以及监管因素影响，赴美上市的计划被按下了暂停键。
随后几年，中国互联网行业整体进入估值重估周期。大量明星项目估值缩水，一级市场融资趋冷，小红书的估值也一度承压。
转折点出现在2023年——小红书第一次实现规模化盈利，营收达到了37亿美元，净利润达5亿美元。买手电商模式逐渐跑通之后，平台也证明了自己不仅能够获得流量，还能够创造利润。
资本市场的目光又落到了小红书身上。
2024年7月，小红书完成了新一轮的老股转让交易，DST Global、高瓴资本、红杉中国、博裕资本、中信资本入局，市场估值也回升到了约170亿美元。随着买手生态不断成熟起来，小红书的广告业务以及电商业务也实现了同步增长。
2025年初，TikTok在美国短暂被禁的时候，小红书海外版RedNote意外走红，一度登上美、加、澳等87个国家的App Store免费榜榜首，进一步推高了市场对它全球化潜力的预期。
2025年，小红书的老股交易估值已经回升到了200亿美元，之后就一路飙升，在2025年9月的二级市场交易中达到了310亿美元，年底老股转让又创下了500亿美元（约3500亿元人民币）的新纪录。曾经因为上市搁浅而沉寂的市场情绪，再次被点燃。
员工层面的“造富效应”也在加速。2026年初，小红书把员工期权授予价提高到了30美元/股，仅一年时间就从13.5美元涨到了30美元，涨幅约122%。
同时，小红书的身份也在发生转变。
近几年来，小红书先后投资了精品咖啡品牌M Stand、美瞳品牌MOODY、奢侈品电商平台识季SENSER、高端滑雪品牌THE WHIP、高端奢侈品牌端木良锦等消费品牌，并且把投资范围拓展到了人工智能领域，投了MiniMax、月之暗面等明星AI企业。
2024年，小红书更是成为了金沙江创投旗下基金的LP。而金沙江创投，恰恰是十年前最早投资小红书的机构之一。
小红书也在为更大的资本舞台做准备。2021年，曾任职于花旗集团的杨若加入担任CFO；2024年，原今日资本合伙人戴丽丹出任CSO，负责战略与投资业务；2026年，COO柯南（丁玲）升任总裁，全面整合社区、电商、商业化三大核心业务，还成立了一级AI部门Dots及企业智能部，将AI提升至最高战略优先级。
无论是组织架构调整，还是资本运作布局，都指向了同一个方向——上市。
2026年6月，彭博社报道称，小红书计划向香港交易所秘密递交上市申请。同一时期，公司高调布局美加墨世界杯版权运营，进一步拓宽用户范围，补齐男性用户短板。
从2013年的居民楼创业，到如今站在IPO门前，小红书用了十三年时间。而在这十三年里，它不仅创造了一个现象级互联网平台，也让一长串投资机构分享了它的成长红利。
能够让半个创投圈的顶级机构持续下注，甚至在多年后仍愿意反复加仓，小红书无疑是过去十年中国互联网最稀缺的资产之一。
花差不多17亿元买下世界杯转播权，是小红书有史以来最大手笔的一次“破圈”。业内估算咪咕投入约10亿元，小红书一个“新手”比老玩家还多砸了近七成。但这笔钱花得并不盲目。
开赛首日，小红书世界杯直播在线观看人数较开赛前暴涨55倍，打破了平台直播在线人数的历史峰值。世界杯前三日累计互动9000万次，世界杯相关搜索量较赛前涨幅超18倍，内容总曝光量达27亿次，西班牙队比赛单场观看量就达1900万。更重要的是，观播用户中男性占比超60%，部分场次接近70%——这是小红书最希望突破的用户群体。
长期以来，“年轻女性”一直是小红书最鲜明的用户标签。世界杯则为其提供了一次破圈的机会：104场比赛免费直播、42位解说嘉宾以及球星卡、赛事预测等互动玩法背后，小红书争夺的不只是赛事流量，更是新的增长空间。
流量红利见顶的时代，所有的平台都开始从“增量竞争”转向“存量博弈”。小红书花费了17亿来购买世界杯版权，本质逻辑是一样的：用顶级赛事IP吸引新的用户群体，通过直播场景扩大内容边界，借助男性用户突破增长天花板。
而人工智能，也是个不能输的战场。之前小红书全资收购了AI搜索产品“点点”的开发主体。到了2026年4月，小红书成立了第一个AI部门 “Dots”，从底层模型研发到前端产品的各个方面都开始发力。在抖音有豆包、快手有可灵的情况下，小红书必须要找到自己的AI叙事。
回过头来看，小红书最成功的一次“种草”，可能不是某个品牌、某件商品，甚至不是一种生活方式。
从购物攻略到生活笔记，从内容种草到买手电商，小红书始终在做同一件事——用真实的分享来建立信任，再通过这种信任去创造价值。
如果说泡泡玛特卖的是情绪价值，那么小红书最特别的地方在于它把人与人之间的信任做成了一门生意。在流量越来越贵、注意力越来越稀缺的时代，真正难以复制的从来不是流量，而是信任本身。
或许，这才是小红书最值钱的资产。
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2026-06-22 12:28:40
（本文作者为 半导体产业纵横，钛媒体经授权发布）
文 | 半导体产业纵横
最近，韩国政府正式启动“超级创新经济项目”，计划投入5000亿韩元（约合22.3亿元人民币）国家资金专项攻关下一代功率半导体技术。首尔经济日报报道称，韩国正将功率半导体定位为堪比存储芯片的核心战略产业。
同时，功率半导体市场又掀起了新一轮涨价潮。英飞凌、意法半导体、德州仪器等国际头部大厂先后发布涨价函，计划在2026年分阶段对旗下部分功率半导体产品实施价格上调。
功率半导体为何越来越重要？
2026年6月14日，韩国副总理兼经济财政部长官具允哲在紧急经济指挥部会议上正式敲定“超级创新经济项目”细则。这一项目的核心目标，是启动大规模的下一代功率半导体研发。具允哲明确表示：“结构改革和超级创新经济项目也将正式推进，挖掘第二、第三个半导体等未来增长动力。”
下一代功率半导体主要指碳化硅（SiC）和氮化镓（GaN）等化合物材料，与现有的硅（Si）基半导体相比，在高温、高压和高频环境下具有更优异的性能。
从时间表来看，韩国政府已经制定了清晰的路线图：
2026年，被定为向8英寸芯片量产过渡的“黄金时期”，重点进行基础设施建设准备工作。
2027年，开始量产关键部件，例如1.2kV级SiC MOSFET。
2030年，将功率半导体的技术自主率和国产化率提高一倍。
为什么韩国如此急切的重金押注功率半导体？
第一，构建本土化供应链安全体系。目前，韩国国内依赖进口来满足其90%至95%的功率半导体需求。一位来自韩国的业内人士表示：“全球功率半导体领域的竞争对手已经进入成熟阶段，中国企业在关键技术领域已经大幅赶上，但韩国却严重缺乏可用的功率半导体芯片。”
第二，抢占下一代功率半导体发展先机。以SiC和GaN为代表的第三代半导体仍处于产业发展早期，技术路线尚未完全收敛，市场格局未定。
第三，支撑新能源汽车和AI产业。功率半导体是新能源汽车和AI基础设施的核心器件。韩国在电动汽车领域有现代、起亚等整车企业，在AI领域也在积极布局。通过发展本土功率半导体产业，韩国可以更好地支撑下游应用产业的发展，形成产业链协同效应。
在资金投入方面，韩国此番出手颇为慷慨。5000亿韩元的国家资金，若加上民间配套资金，总规模可达7500亿韩元（约合4.94亿美元）。韩国政府计划本月内最终确定下一代功率半导体的商业化技术路线图，并要求产业链企业参与从材料、器件、模块到系统演示的全周期开发过程，进行“全链条覆盖”的开发模式。
从6英寸到8英寸的跨越是此次攻关的核心任务之一。目前，功率半导体晶圆主要采用6英寸技术，而8英寸晶圆的量产将显著提高产量并降低单位成本。韩国政府已将完成8英寸公共晶圆厂基础设施建设作为重点任务，以加快向私营代工厂的技术转移。
在产业链组织模式上，韩国此次采用了创新的“需求驱动型研发模式”。与传统的以供应商为中心的研发体系不同，韩国引入了由“需求方企业”（即产品的实际用户）直接参与规划并承担商业化责任的方法。这一模式借鉴了“K-On-Device AI半导体技术开发项目”的成功经验，将无晶圆厂和代工厂组成联盟进行协同开发。这一模式的关键特点在于，它显著降低了已开发技术被工业界忽视的可能，因为技术的需求方从一开始就深度介入研发过程，商业化路径更加清晰。
当前AI需求旺盛的情况下，大语言模型的训练需求正在推动AI基础设施投资呈指数级增长。英伟达每一代AI芯片的功耗都在大幅攀升，H100单卡功耗大约700瓦，到最新一代GB300已经达到约1400瓦，GB200 NVL72服务器架构功率甚至高达120千瓦。
根据国际能源署（IEA）的数据，到2030年，全球数据中心的电力需求预计将比2024年增长一倍以上，达到945太瓦时（TWh）。这将超过韩国约600太瓦时的年用电量。在美国，作为全球主要科技公司集中地，预计到2030年，数据中心的电力需求将占到美国总用电量的一半。
功率半导体正是解决这一问题的关键。功率半导体是电力系统的“守门人”，负责电能的转换、控制与管理。在数据中心，功率半导体应用于从电网到服务器电源的各个环节。
工银瑞信基金分析道，随着AI数据中心密集部署，800V高压直流输电（HVDC）、固态变压器（SST）、AI服务器电源等应用对高端中低压MOSFET及第三代半导体（SiC/GaN）的需求加速落地。
英飞凌发布了全新的AI数据中心电源单元（PSU）路线图，专门针对高功耗AI芯片设计，整合了硅、碳化硅和氮化镓三种功率半导体技术，提供3至12千瓦的功率输出。其8千瓦PSU参考设计能效达97.5%，功率密度是市面3千瓦产品的3倍。英飞凌也精简地概括称：没有电力，就没有AI。这家欧洲半导体巨头的路线图，某种程度上代表了行业对AI电力挑战的共识回答。
但供给方面却相对有限。根据TrendForce集邦咨询统计，2025年下半年以来，台积电和三星两大厂减产八英寸产能，加上AI服务器/通用型服务器以及边缘AI等对电源管理、功率器件的需求持续成长，2026年全球前十大晶圆代工厂商的平均八英寸产能利用率已回升至近90%，较2025年的近80%明显改善，且相关代工厂均已成功向客户传导涨价压力。
中国台湾地区功率半导体厂德微科技董事长张恩杰表示，随着AI世代来临，功率半导体已从过去配角转变为不可或缺的主角，目前订单能见度已满至明年底，且随产品组合优化，毛利率不仅稳守40%大关，明年目标向上挑战48%新高。
今年以来功率半导体出现二次上调价格的情况。
2026年初，英飞凌向客户发布涨价函，宣布计划对旗下部分功率半导体产品实施价格调整，调整于2026年4月1日起生效。涨价原因是“功率开关与相关芯片供给持续吃紧，以及原材料与基础设施成本攀升”。
国内厂商同步跟进。自2月以来，华润微、士兰微、新洁能、捷捷微电、富满微等国内功率半导体企业也相继启动了涨价，涉及产品集中在MOSFET器件和IGBT，调整幅度普遍在10%至20%之间。华润微指出，本轮涨价不仅是成本推动，根本原因在于市场景气度支撑。
仅仅数月之后，英飞凌再次发布涨价函，宣布将在2026年7月1日实施新一轮价格调整，涉及产品范围涵盖多种功率开关器件，涨价幅度在5%至15%之间。紧随其后，意法半导体也公布了类似的涨价计划。该公司预计在2026年6月28日实施价格调整。此外，德州仪器等国际头部大厂也先后提到了新一轮涨价意向。
这种“连续涨价”的模式在功率半导体行业并不常见。以往，功率半导体市场虽然也有周期性波动，但像这样短期内两度涨价的情况，还是少数。
从全球的竞争格局来看，欧美阵营以英飞凌、意法半导体、安森美为代表，在功率半导体领域拥有深厚的技术积累和完整的产品线。英飞凌是全球最大的功率半导体厂商，其在汽车和工业市场的地位难以撼动。
今年一季度，安森美单季营收达到15.13亿美元，同比增长5%，其中AI数据中心相关业务环比增长30%，同比增长超过100%。更重要的是，公司管理层给出了明确指引：预计2026年全年AI数据中心业务将贡献约5亿美元营收。
安森美CEO哈桑·埃尔-库里（Hassane El-Khoury）在业绩电话会上表示：“我们的AI数据中心业务加速增长，受益于多家芯片平台及领先的超大规模云服务商在电源系统各环节的更广泛采用。”随着AI大模型训练和推理对算力需求持续攀升，机架功率密度从当前的120千瓦向600千瓦甚至1兆瓦演进，对高效电源管理半导体的需求正急剧膨胀。安森美将AI数据中心视为未来三年最重要的增长引擎。公司已在韩国富川（Bucheon）基地大幅扩产SiC，并计划在2026-2027年将SiC晶圆自供率从目前的约50%提升至更高水平。
英飞凌认为，AI带来的功率半导体增量主要来自三个层面：配电层、功率转换层、芯片供电层。公司在2026年推出的最新一代SiC MOSFET（CoolSiC G3）已获得多家云服务商认证，用于AI服务器的电源架构。
意法半导体在今年6月宣布再度上调2026年度数据中心业务营收目标，由原先的5亿美元翻倍至10亿美元。意法半导体在数据中心领域的业务主要围绕三大部分展开：用于AI服务器电源管理的功率半导体（包括先进的800伏电源架构）、光网络所需的光子集成电路（PIC） ，以及智能基础设施管理所需的微控制器与模拟芯片。2026年初，ST宣布与雷诺集团（Renault Group）达成战略合作，将为雷诺新一代电动汽车平台提供完整的功率半导体解决方案，涵盖SiC主逆变器、GaN车载充电器（OBC）以及相关的驱动IC。
功率半导体一直是日本厂商的传统强项。之前，日本政府也在积极推动功率半导体，发布了关于发展半导体的增长战略草案，旨在到2030年前将日本企业在全球功率半导体的市占由目前20%左右提高至40%。不过，近年来日本功率半导体市占率逐步下滑，全球功率半导体市场TOP10榜单中，日本厂商仅剩三席，因此，今年罗姆、东芝、三菱电机围绕功率半导体相关业务签署备忘录，启动业务与经营整合讨论。如果交易达成，合并后新实体的全球市场份额将达到约10%，从而形成一个全球第二大联盟，仅次于英飞凌。日本希望把自己在功率半导体上的优势资源重新组织起来。
中国阵营中，比亚迪半导体在车规IGBT和SiC领域持续突破，已成功打入全球前十；斯达半导在工业和新能源汽车领域快速扩张；中车时代依托轨道交通的深厚积累，在高压功率半导体领域独具优势。天岳先进已与全球前十大功率半导体器件制造商中一半以上建立合作关系。
中国中车此前在投资者互动平台表示，在功率半导体领域，公司建有6英寸双极器件、8英寸IGBT和6英寸碳化硅的产业化基地，拥有芯片、模块、组件及应用的全套自主技术。
国电南瑞在投资者互动平台表示，高压IGBT器件方面，公司成功研发3300V、4500V系列IGBT产品，在厦门柔直、张北延庆等国内柔直工程项目实现挂网应用。中低压IGBT器件方面，自研1200V、1700V系列IGBT产品在多家客户完成新品导入测试，在超过80家客户实现批量应用。公司功率半导体聚焦服务新型电力系统建设，市场前景广阔。
目前，中国SiC产业正在向8英寸时代迈进。三安光电在8英寸SiC（碳化硅）领域已形成“湖南+重庆”双基地布局，重庆产线产品将独家供应意法半导体，广泛应用于新能源汽车、工业电源、储能等高端领域。
在GaN领域，中国的产业化进度相对更快。英诺赛科是英伟达800V系统供应商名单中唯一的中国本土企业，近期已成功供货谷歌，其8英寸氮化镓晶圆产线月产能已从1.3万片提升至2万片。
全球AI基建比拼，正拉动越来越多芯片品类量价齐升。功率芯片厂商已形成明确共识：在汽车市场稳健复苏的同时，数据中心业务正成为新的战略高地和业绩增长引擎。在AI数据中心和新能源市场双重驱动下，功率半导体行业正进入新一轮上行周期。
功率半导体的成长主线将从“车规故事”转向“AI故事”。
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2026-06-22 12:02:08
（本文作者为 AI价值官，钛媒体经授权发布）
文丨星 野，编 辑丨美 圻
备受万千期待，有望将AI能力真正带入14亿人日常的微信Agent，终于来了。
6月20日，多个平台上同时出现用户反馈：微信消息列表左上角悄然新增了一个绿色眼睛的机器人图标，点进去，是一个名为“小微”的AI助手，顶部标注着“测试版”字样。
IT之家、《科创板日报》等媒体记者相继向腾讯客服求证，得到的回复口径一致：小微是微信团队正在推进灰度测试的原生AI助手，支持通过文字或语音对话操作微信原生功能，涵盖调整设置、发送消息、点外卖、生成图片等场景，灰度测试覆盖多个系统，正式上线时间目前尚未确定。
事实上，小微的出现并非突如其来。这个项目在腾讯内部至少从2025年上半年就已启动，并被列为“最高优先级的绝密项目”。2025年11月，刘炽平在三季度财报会上首次公开确认“微信最终会推出一个AI智能体”；直到今年6月2日，《金融时报》报道腾讯已完成原型测试、最快当月启动合规审批。
在正式亮相之前，微信已经完成了一系列悄无声息的基建动作。6月8日，微信面向开发者发布《关于开发者接入微信AI生态的指引》，美团、京东、携程、得物等头部平台随即宣布接入；6月17日，微信支付又推出专为AI智能体支付场景设计的“AI专属卡”。从基建铺开到产品亮相，微信的节奏紧凑而清晰。
现在，这款被等待已久的产品终于露出了真实面貌。从已被灰测到的用户反馈来看，小微的能力边界、优势与短板，已经可以大致勾勒出来。
在底层模型上，小微采用混合路线：主模型是微信团队自研的中文大语言模型WeLM，部分回答则调用DeepSeek进行补充。
WeLM是微信团队深耕的MoE架构模型，针对中文理解与微信生态场景做了专项优化，据微信AI团队公开的研究成果，其在中文指令执行上具备较强的场景适配能力。
不过，在复杂逻辑推理、数学计算等通用硬核任务上，WeLM与DeepSeek之间仍有明显差距——这也解释了小微选择混合调度的逻辑：用WeLM处理生态内的指令执行，用DeepSeek兜底需要深度推理的场景，是一种务实的取长补短。
从已被灰度测试到的用户反馈来看，小微的能力大致可以拆解为四个层次。
第一层是基础执行：语音或文字指令可以直接操控微信原生功能，发消息、拨电话、调整设置、设置提醒，一句话完成，所说即所得。
第二层是生态调用：小微识别意图后自动唤起对应小程序，在微信内完成挂号、购物、叫车等生活服务的全流程，用户无需在应用间反复跳转。
第三层是内容理解：发一份PDF或文件给它，小微能给出结构化总结并展示完整的思考过程，微信里沉淀的大量工作文件，第一次有了被高效调用的可能。
第四层是生成小工具：用日常语言描述需求，比如“帮我做一个跑步打卡小工具”，小微能在几秒钟内生成一个具备基本页面和功能的小程序雏形，并支持多轮对话调整细节，现阶段仅限创建者本人使用。
四层之中，有两个能力最值得单独展开——它们是小微真正区别于所有外部AI工具的核心所在，也是微信这次亮出的真正底牌。
第一个，是小程序生态的全链路闭环。过去，用户如果想要调用一项生活服务，需要在无数小程序之间反复跳转。小微试图终结这种低效：你只需说“帮我点一份黄焖鸡”或“帮我找一家人均150以内的咖啡馆”，它会自动识别意图、调用对应小程序，完成从搜索、下单到支付的完整流程，支付环节仍需用户最终确认。
目前，美团、滴滴、携程、京东等主流服务已率先完成接入。微信支付为此专门推出了“AI专属卡”，可以理解为给小微设置一个独立的支付额度——设好额度后，AI在授权范围内能自主完成交易，关键步骤仍需用户手动确认以保障资金安全。
微信正在从一个通讯工具，演变为一个可以用自然语言操作的“AI操作系统”——用户不再需要记住哪个服务在哪个小程序里，只需表达需求，剩下的交给小微。
第二个，是对微信社交层的深度打通——这才是真正让所有第三方AI难以复制的优势。
从已流出的测试截图来看，小微对聊天记录的调用能力远超外界预期：一句“看看我好友最近都在点赞什么视频”，小微便能扫描好友圈的内容趣味，把近期多位朋友共同点赞的视频和热议话题一并整理出来。相当于一个随叫随到的社交雷达，帮你不动声色地摸清朋友圈的兴趣脉络。
更让测试用户惊喜的，是聊天复盘能力：发一段和家人的聊天对话给小微，它能完整梳理出聊天主线，把讨论过的标的逐一分类汇总，还能跳出当事人的主观情绪，以一个冷静旁观者的视角帮你看清自己聊天里的思维盲区。
微信多年积累的14亿用户关系链与内容沉淀，在AI的介入下，第一次有了被真正激活的可能。小微有望成为的，是真正活在熟人关系里的AI助手——既是润滑日常交流的隐形纽带，也是帮你洞察社交图谱、把握人际温度的私人参谋。
同样具有改变游戏规则潜力的，是小微“一句话生成小工具”的能力，软件的开发权第一次真正交到了普通人手里。
从测试截图来看，有用户对小微说“帮我做一个心情记录工具”，小微随即生成了一个完整可用的小程序雏形：有页面、有记录按钮、有情绪统计、有趋势图。这种能力直接覆盖了普通用户的轻工具自制需求。
一个情侣纪念日记录器、一个班级值日排班表、一个临时活动报名表——这些个性化需求真实存在，此前却因为成本问题无人开发。小微做的事情，是把“说需求”变成“生产软件”，把这道门槛以对话的方式抹平。
更深远的意义在于，小微把这件事嵌入了14亿人每天都在用的微信。某种意义上，小微有望做到此前所有工具都没真正做到的事：让Vibe Coding真正全民化。这种能力，对闪光、秒哒等AI应用生成平台而言，几乎是一次降维打击。
当然，小微当前的生成能力边界同样清晰可见。生成的小程序仅限创建者本人使用，不具备对外分享和商业化的能力；处理状态管理、多端同步、支付接口等企业级需求时，小微尚无法胜任。
正如有开发者观察到的，“一句话生成”的只是那些门槛本就不高、社区属性也不强的轻工具——专业型开发者和企业级软件，暂时还不在真正的威胁射程之内。
对商家和企业而言，更深层的变化来自用户到达路径的重构：过去是搜索、扫码、点菜单；未来越来越多会变成“跟小微说一句话”。谁能把自己的服务提前封装成小微可调用的能力接口，谁就能在新的流量入口里占住位置。
美团、京东、携程、得物已率先宣布接入微信AI生态，这场卡位战的先发优势，将在小微正式大规模铺开后逐渐兑现。
从更宏观的视角看，小微的潜在影响已经超出了小程序生态本身。截至2026年一季度末，微信及WeChat合并月活达14.32亿，小程序数以百万计。当这数百万小程序都能被小微顺畅调用，再叠加用户即时生成的轻工具，一个由自然语言驱动的超级服务入口将会成形。
长期来看，当自然语言成为服务调用的主流入口，用户对独立App的下载与使用依赖可能进一步下降，应用商店作为软件分发入口的价值也将持续受到挑战。
理解小微的边界，需要先看清它目前更接近于一个什么角色。
从现有测试场景来看，小微本质上仍是一个“单人Agent”——服务半径基本止步于一个人的需求闭环。但即便如此，这个闭环已经相当可观：发消息、打电话、搜文章、点外卖、生成图片、总结朋友圈……这些加在一起，已经构成了一个相当完整的个人生活服务AI助手。
更大的想象空间，在于小微能否向社交和协作场景进一步延伸——帮助用户管理群聊信息流、协调多方任务，乃至充当某种程度上的私人信息中枢。
但这恰恰触及了微信产品哲学的核心边界。微信的克制，体现在不会让AI替代用户完成核心的社交表达与情感交互。当前开放的群聊统计、朋友圈分析，本质上仍属于辅助工具的范畴——最终的社交决策与内容输出，仍由用户本人完成。
有用户经测试发现：小微可以帮你撰写朋友圈文案，但当让它"直接发到朋友圈"时，它却表示了拒绝，最终的发布动作仍须由用户来完成。这条“辅助但不代劳”的原则，是微信在AI能力扩张与社交真实性之间划定的第一道边界——AI可以是你的创作助手，但社交表达的主体，始终应该是你自己。
这是微信在产品哲学下主动划定的安全边界，也是它不得不守的底线：一旦AI开始大规模“代劳”真实的社交行为，活人社交的密度和质量就会被悄悄稀释。熟人关系链这块微信最核心的护城河，将面临从内部瓦解的风险。这道墙的边界如何划定、如何持续执行，将是一场没有终点的博弈。
隐私问题是另一个必须正视的潜在挑战。尽管微信在隐私架构上对聊天数据设置了权限隔离，明确了AI可调用的数据范围。但小微数据安全机制的透明度与合规性，注定将长期处于放大镜下。
这道隐私防线能否经得起大规模使用的真实压力，将在小微全量铺开后真正接受检验。
就在小微开启灰度测试不到一周前，支付宝于6月16日正式开启了AI智能体“阿宝”的内测。两款国民级应用在几天内相继亮出AI底牌，一场围绕超级App AI入口的争夺战正式开幕。目前两款产品都处于半成品阶段，功能体验仍在打磨之中。
正如业内人士所言，当前AI产品的迭代节奏极快，现阶段暴露的问题很可能在下个版本就能修复。真正的问题不在于今天的小微能做什么，而在于它完全成熟之后，微信的开放尺度与能力边界将落在何处。
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