2025-01-28 21:02:29
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SoFi（SOFI）的会员人数最近突破了 1,000 万，在过去 5 年中增长了 10 倍，巩固了其向全栈金融科技平台的转型。
在 2021 年 SPAC 首次亮相后，SoFi 的股价波动较大，但在持续盈利能力、创纪录的存款增长和产品扩张的推动下，SoFi 的股价自 9 月份以来已翻了一番多。
尽管第四季度业绩超出预期，SoFi 的股价还是在周一的财报发布后下跌了 10%。这很可能是由于 2025 年的利润指导低于预期，因为该公司优先考虑的是长期增长。
SoFi 的 "超级金融应用程序 "愿景正在实现，但最近的股价回落是现实的检验还是暂时的挫折？
今天一览
从学生贷款到全栈金融科技。
为什么股票最近翻了一番？
SoFi 如何赚钱
最新财报电话会议透视。
反弹是否可持续？
SoFi（Social Finance 的缩写）成立于 2011 年，最初以校友资助的再融资颠覆了学生贷款市场，提供比传统银行更优惠的利率。它很快将业务扩展到个人贷款和抵押贷款领域，将自己定位为数字优先、以社区为重点的替代方案。
从2017年开始，在首席执行官安东尼-诺托（Anthony Noto，前高盛合伙人，前推特首席运营官）的领导下，SoFi的业务范围扩展到贷款之外，推出了SoFi Invest（免佣金交易）和SoFi Money（现金管理）。2020年收购伽利略后，SoFi进一步拓展到B2B金融科技基础设施领域，为其他数字银行提供支持。
2022 年，SoFi 收购了 Golden Pacific Bancorp，获得了国家银行的特许经营权，这是一个改变游戏规则的时刻。这使得 SoFi 能够持有存款，减少对第三方银行的依赖，并提高贷款利润率--与大多数金融科技同行相比，这是一种结构性优势。
与此同时，SoFi 还实施了 "超级应用 "战略，并进行了整合：
✅ 贷款（学生贷款、个人贷款、住房贷款）。
✅ 银行业务（SoFi Money、SoFi 信用卡）。
✅ 投资（交易、另类资产）。
✅ 技术基础设施（伽利略、Technisys）。
高级会员等级 SoFi Plus 的推出进一步提高了用户参与度和交叉销售。虽然贷款仍是核心收入驱动力，但快速增长的金融服务和技术平台部门正逐步成为主要收入来源。这种双管齐下的战略--直接面向消费者的金融和金融科技基础设施--已将 SoFi 从一家小众贷款公司转变为金融巨头。
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2025-01-25 23:01:25
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🧴 宝洁公司：销量提升
强生公司：医疗技术薄弱
💳 美国运通：假日尾风
Intuitive Surgical：快速增长
⚙️ 德州仪器公司：需求低迷
📱 Verizon：宽带势头
🏦 嘉信理财：创纪录的资金流入
⚡ GE Vernova：创纪录的订单
🛩️ 美国联合航空公司：需求起飞
🦅 美国航空公司：公司重建
在 12 月份的季度（25 财年第二季度）中，宝洁公司的收入同比增长 2%，达到 219 亿美元（超出 3.1 亿美元），调整后的每股收益为 1.88 美元（超出 0.02 美元）。有机销售额同比增长 3%。自 2019 年以来，定价首次同比持平，而有机销售量增长了 2%，主要由保健、美容和家庭护理产品带动--尽管中国经济放缓拖累了美容产品的销售。
尽管通胀问题令人担忧，但消费者仍选择购买高档产品和大包装产品，从而增强了宝洁公司的定价能力和品牌优势。该公司重申了 25 财年的指导目标，即收入增长 2-4%，每股收益介于 6.91 美元和 7.05 美元之间。现在的挑战是，随着定价带来的推动力逐渐减弱，如何保持从 Gilette 剃须刀到汰渍洗涤剂等必需品的销量增长。
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2025-01-24 21:03:57
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Netflix (NFLX) 在 2024 年第四季度增加了 1900 万会员，这是该公司历史上最大的季度增长，是华尔街预期的两倍多。
此前的记录是 2020 年第一季度的 1600 万，这主要得益于大流行病的封锁。👀
那么，他们是如何做到的呢？让我们回顾一下。
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Netflix 24 财年第四季度
是什么导致了激增？
财报电话会议主要引语
未来看点
Netflix 的收入增长主要取决于两个因素：
👨👩👧👦 付费会员： 付费用户数量。
💵 ARM（每个会员的平均收入）： 每个用户能带来多少收入。
付费会员总数同比增长 16%，达到 3.02 亿人。
Netflix 自 2023 年第二季度以来对密码共享的打击推动了会员的快速增长（见图片）。但即使考虑到这一 "翘尾因素"，从历史标准来看，第四季度的激增也是一个巨大的离群值。
地区细分：
亚太地区：亚太地区：+490 万，是增长最快的地区，会员数量年同比增长 27%（相比之下，其他地区均为中位数增长）。
拉丁美洲和加勒比地区：+410 万，从第三季度的放缓中反弹回来--正如预期的那样--通过价格调整和更强大的内容板块。
欧洲、中东和非洲地区：+500 万，与去年第四季度净增额基本持平。
美国/加拿大：美国/加拿大：+ 480 万，远超预期的约 180 万，与去年第四季度的 280 万相比令人印象深刻。
ARM 同比增长 1%，按固定汇率计算增长 3%。广告支持计划继续在会员总数中占据较大份额，但广告货币化仍在加速，这继续拖累了 ARM 的增长。目前，增长主要基于会员。
收入：102 亿美元（同比增长 16%）（超出 1.4 亿美元）。
运营利润率：22%（同比增长 5 个百分点）（超出 1 个百分点）。
每股收益：4.27 美元（同比增长 102%）（超出预期 0.07 美元）。
运营现金流：74 亿美元（利润率 19%，同比下降 3 个百分点）。
自由现金流：69 亿美元（利润率为 18%，同比下降 3 个百分点）。
现金和短期投资96 亿美元。
债务：156 亿美元。
收入为 435-445 亿美元，同比增长 12%-14%（增长 5 亿美元）。
运营利润率：29%（年同比增长 1 个百分点）。
有史以来最好的一个季度：收入、营业利润率和盈利均超出预期。按固定汇率计算，收入同比增长 19%。创纪录的新会员可能会通过提价和广告货币化带来更多的增长，从而大幅提高 25 财年的业绩指导。
数字的力量Netflix 将停止报告用户数量，将重点转向收入和营业利润率。这标志着业务模式日趋成熟，参与度和广告货币化（而非原始用户增长）将成为业绩的驱动力。
广告层级是增长的主要驱动力：广告支持的会员数量连续增长 30%，在现有市场中，55% 的新注册用户选择了广告计划。Netflix 将于今年 4 月在美国推出第一方广告技术平台，为 2025 年广告收入翻番创造条件。
运营杠杆是真实的：25 财年的利润率目标为 29%，利润率扩张的情况依然保持不变。得益于 Netflix 高度可扩展的模式，来自新会员的收入只需极少的增量成本就能流入损益表，从而推动利润率的持续扩张。
内容依然是王道：原创热门节目（《鱿鱼游戏 S2》、《Carry-On》）和直播活动（圣诞节的 NFL 比赛、杰克-保罗对阵迈克-泰森）的结合将参与度推向新高。2024 年，Netflix 在内容上的投入为 170 亿美元，并计划在 2025 年投入约 180 亿美元。2025 年的内容阵容中不乏大片，包括《乌贼游戏》S3、《怪奇物语》S5、《星期三》S2 和《刀锋战士 3》。
大势所趋：Netflix 正以强劲的势头进入 2025 年。在计入美元升值的不利因素后，25 财年的收入指导大幅增加了 15 亿美元。广告业务规模迅速扩大，参与度创历史新高，利润率持续增长。
Netflix 会员用时间投票。无论你对特定节目的质量有什么看法，只要人们花几个小时观看这些节目，它们就是好节目。
管理层经常使用尼尔森公司的 "十大收视时长"（Top 10 view hours）作为代理，Netflix 的节目在其中占据了显著位置。
他们强调了 2024 年：
史上流媒体最多的体育赛事
史上流量最大的两场 NFL 比赛。
排名第一的节目比所有其他流媒体加起来还多。
观看时长超过所有其他流媒体的总和。
在全球搜索次数最多的 10 个电视节目中，美国和英国各占 6 个。
乌贼游戏》第二季在 12 月的播放量达到了 1.66 亿次，已经足以成为 Netflix 有史以来播放量第三高的电视季。目前，只有《乌贼游戏 S1》（2.65 亿次观看）和《星期三》（2.52 亿次观看）两季收视率更高。NFL 比赛和保罗对阵泰森拳击赛等直播活动吸引了大量用户，进一步推动了本季度的收视纪录。
第四季度的热门节目：
Squid Games S2 (166M views)。
黑鸽（4 700 万次观看）。
外滩 S4 (37M 查看次数).
最受欢迎的 Q4 电影：
随身携带（1.6 亿次浏览）。
我们的小秘密》（8400 万次观看）。
六三八》（6 400 万次观看）。
第四季度顶级现场活动：
杰克-保罗对阵迈克-泰森（6,500 万同时在线流量）。
碧昂丝碗（5000 万次观看）。
两场 NLF 圣诞节比赛（3,100 万次观看）。
近期现场赛事的表现可能会为今后更多的赛事奠定基调。WWE 计划在 2025 年播出 52 周的节目，Netflix 已经获得了 2027 年和 2031 年国际足联女子世界杯的美国版权。
广告计划现在是最受新会员欢迎的计划，这也是第四季度会员大量增加的关键因素。本周美国价格上涨（广告计划每月 7.99 美元，标准计划每月 17.99 美元）后，价格差异更加引人注目。让我们回顾一下第四季度有关广告的主要见解：
该广告计划推出仅两年，会员人数就在 11 月突破了 7000 万，目前占全球会员总数的近四分之一。
在现有市场中，广告计划占注册用户的 55%（相比之下，第三季度为 50%，第二季度为 45%）。
广告层会员人数季度环比增长 30%（高于 24 财年第三季度的 35%），显示出持续的增长势头。
从本周起，"带广告的额外会员 "将成为一个新选项。
Netflix 已经完全控制了加拿大的广告服务。接下来呢？四月份在美国推出，为广告商提供更好的定位、报告和测量。
1900 万净增用户背后的驱动因素
"我们举办了一场令人难以置信的格斗比赛、两场美国国家橄榄球联盟（NFL）比赛，我们还在《乌贼游戏第二季》中播出了有史以来最大型的电视剧之一，所有这些都是非常成功的活动和项目，我们对此感到非常兴奋。
我们估计，这些节目所带来的新增用户数量只占本季度新增会员总数的一小部分。因此，真正实现本季度增长的是正在运行的整个服务。
第四季度注册会员的参与度与过去的趋势一致，这表明这些新会员并不只是来参加一次展会。虽然增长的归因总是主观的，但关键的启示是显而易见的：被大型发布吸引来的新会员往往会像其他群体一样坚持更长时间。
关于广告计划：
"在我们的广告国家，广告计划中每位会员的浏览时长与标准非广告计划中的参与时长相似，这是一个非常好的标志，我们对此感到非常兴奋"。
现在，广告支持计划占了新注册用户的大多数，Netflix 几乎可以保证随着时间的推移达到一个巨大的规模，并提高其对广告商的相关性。留存率和参与度是另一个未知数，而现在看来，它们将达到 Netflix 众所周知的行业高标准。现在是第二部分：填补不断增长的库存。
"我们在第四季度超额完成了广告收入目标，这是一个令人兴奋的里程碑。去年，我们的广告收入同比翻了一番。我们希望今年能再翻一番。"
只要拥有大量的受众，建立广告平台就不是什么难事。因此，这方面的业务迟早会变得有意义。
关于内部建立的广告技术：
"使用自己的广告服务器给我们带来的最大好处是，我们可以为广告客户提供更多的灵活性、更多的购买方式、更少的激活障碍以及更好的整体购买体验。[...].我们已经看到了这些优势对加拿大收入增长的影响。
这是一个关键的口号。如果新的广告平台在加拿大的测试阶段就能促进收入增长，那么一旦它在 2025 年扩展到其他地区，就没有理由不从中受益。
关于游戏
"我们已经看到了我们的游戏会员在获取和保留方面的积极影响。目前，这些影响相对较小，但坦率地说，相对于我们的整体内容预算，我们在游戏方面的投资也是如此。随着规模的不断扩大和会员效益的不断提高，我们将继续严格控制投资规模。[......]我们期待着继续每年推出更多更大的游戏。
2024 年 7 月，前 Epic Games 游戏开发执行副总裁阿兰-塔斯坎（Alain Tascan）出任 Netflix 游戏部门的最高职位，向格雷格-彼得斯（Greg Peters）汇报工作。Netflix 已经收购了一系列小型工作室，如《Night School》和《Boss Fight》，但目前这一举措仍相对较小。
关于体育直播：
"我们一直在努力拓宽我们的节目和现场活动[......]这并没有真正改变全赛季大联盟体育极具挑战性的基本经济状况"。
圣诞节当天的 NFL 比赛是有史以来流媒体播放量最高的两场比赛，但这首先是一年一度的盛事。其投资回报率很难通过全季覆盖来复制。
关于 WWE：
"WWE 开了个好头。第一周，我们就吸引了约 500 万观众，是《周一晚间脱口秀》在线性电视上的观众数量的两倍。这与我们的模式以及我们希望为联赛吸引观众的方式非常吻合。"
与 WWE 合作取得的成功对未来的现场赛事计划是一个鼓舞，同时也证明了流媒体受众的胃口以及 UFC 等知识产权所有者与 Netflix 达成协议的重要性。
减少营销费用：
"Netflix可以在会员所在的地方，也就是在Netflix上，与他们交流，告诉他们一部他们一定会喜欢的新电影。我们拥有超过 10 亿用户的社交渠道，让这种对话持续进行。
电影《Carry-On》在营销力度不大的情况下就达到了 1.6 亿次观看，再次说明 Netflix 作为领先的流媒体平台，再加上精明的社交媒体战略，有能力抓住时代潮流。
管理层通过每位会员的观看时长来衡量参与度。到 2024 年，这一指标已提高到每个付费会员每天 2 小时，这表明各层次的受众都能快乐地参与其中。
参与度渗透到所有绩效指标中：
🔒 留存率（人们不断回来）。
🗣️ 获取（口碑和奖项）。
💰 货币化（价格上涨和广告印象）。
根据尼尔森的数据，12 月份流媒体占美国电视时间的 43.3%，高于去年同期的 35.9%，创历史新高。
12 月份，Netflix 占美国电视播放时间的 8.5%（去年同期为 7.7%），几乎相当于 Prime Video、Hulu 和 Disney+ 的总和。不过，市场份额会因直播活动和季节性因素而波动，12 月份的市场份额得益于 Squid Games S2 和圣诞节两场 NFL 比赛。
除 YouTube TV 外，YouTube 的市场份额增至 11.1%（一年前为 8.5%）。虽然 YouTube 在美国电视时间上所占的份额越来越大，但这并不是以 Netflix 为代价的。相反，它正在蚕食有线电视的市场份额，目前占 24% 的市场份额，低于一年前的 28%。
Netflix 在每个国家的电视收视率仍不足 10%，因此仍有巨大的增长空间。管理层还估计娱乐市场规模为 6500 亿美元，包括电视/流媒体、影院和游戏软件（不包括中国和俄罗斯），其中 Netflix 在 2024 年仅占约 6%。
Netflix 的最大优势是什么？激光聚焦。
从云基础设施到人工智能，再到尖端硬件，大型科技公司正在进行多方博弈。
传统娱乐巨头正面临着线性网络的衰退和债务的增加。
与此同时，Netflix 始终专注于最重要的事情：提供顶级内容并优化货币化。这一切正在奏效。目前有 3.02 亿会员每天观看 2 小时的流媒体节目，前景一片光明。
敬请期待未来几周有关其他流媒体巨头的更新。🍿
今天到此为止！
保持健康，继续投资！
有兴趣在报告或演示中使用我们的视觉效果？您是否正在为您的企业或品牌寻找定制视觉效果？让我们合作吧！请填写这里的表格，我们将与您联系。
信息披露：我在 App Economy Portfolio 中持有 NFLX、GOOG、AMZN、AAPL 和 ROKU，并与会员分享我的评级（买入、卖出或持有）。
作者注 (Bertrand here 👋🏼)： 本简讯所表达的观点和意见仅代表本人观点，不应被视为财务建议或任何其他组织的观点。
2025-01-21 21:03:44
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专业版：台积电、UNH 和 BLK
上周，我请你们说出 2025 年你们最喜欢的投资项目。
有一只股票脱颖而出：AppLovin (APP)。
在经历了 2021 年轰轰烈烈的首次公开募股和 2022 年的坎坷之后，AppLovin 在 2024 年实现了 700% 的惊人涨幅，估值突破 1000 亿美元。
虽然人工智能的炒作起到了一定作用，但 AppLovin 的业务转型才是真正的催化剂。AppLovin 曾经专注于帮助应用开发者成长，如今已成为数字广告巨头。在移动游戏领域占据主导地位后，它现在又将业务拓展到了电子商务领域--这是一个更大的市场。
但是，这种显著的增长是可持续的，还是期望值过高的结果？
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从游戏到广告技术
是什么导致了 2024 年的反弹？
AppLovin 如何赚钱
进军电子商务。
涨势是可持续的，还是泡沫？
AppLovin 于 2012 年由 Adam Foroughi 共同创立，起初是一家自负盈亏的初创公司，专注于为移动应用开发商提供用户获取、分析和营销工具。Foroughi 没有依靠风险投资，而是选择了债务融资来保持控制权，这一非常规举措决定了公司的财务战略。
认识到移动游戏的快速发展，AppLovin 于 2018 年成立了自己的游戏发行部门 Lion Studios，并收购了 Machine Zone 和 PeopleFun 等游戏工作室，建立了多样化的游戏组合。虽然这引起了人们对与软件客户利益冲突的担忧，但此举提供了宝贵的第一方数据，对提高其广告定位能力至关重要。
AppLovin 于 2018 年推出了名为 MAX 的强大应用内竞价平台。2021 年，它收购了领先的移动测量合作伙伴（MMP）Adjust，进一步加强了其广告技术产品。同年，AppLovin 从 Twitter 收购了 MoPub，巩固了其在中介市场的主导地位。这次收购提供了一个有关广告网络竞价行为的巨大数据宝库，这些数据来自于后 IDFA 世界（苹果公司隐私变更之后）。
AXON 是 AppLovin 的人工智能广告引擎，它的推出标志着另一个转折点。公司利用机器学习（ML）进行广告定位，以提高广告活动的性能和效率。
AppLovin 意识到其游戏产品组合的战略重要性正在降低，因此在 2022 年初宣布将其作为一个独立的 "应用程序 "部门来运营。公司开始探索出售或剥离部分 Apps 业务的方案，以便精简运营，专注于其核心优势：快速发展的软件平台（稍后将详细介绍）。
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2025-01-18 23:02:05
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⚙️ 台积电：人工智能繁荣加速
💼 联合健康：医疗成本压力
📈 贝莱德：创纪录的资金流入
台积电第四季度创下历史新高，营收同比增长 37%，达到 269 亿美元（超预期 9 亿美元），净利润同比增长 57%，达到 116 亿美元。在人工智能芯片需求的推动下，高性能计算（HPC）目前占总收入的 53%，高于去年的 43%。3 纳米技术占晶圆收入的 26%，高于上一季度的 20%，而 5 纳米技术达到 34%，巩固了台积电在先进芯片制造领域的主导地位。
展望未来，管理层预计人工智能相关收入在 2024 年增长两倍多之后，将在 2025 年翻一番。来自人工智能加速器的收入在总收入中所占比例为十分之一。该公司将资本支出预测上调至 380 亿至 420 亿美元（24 财年为 300 亿美元），标志着对未来产能的积极投资。
尽管面临美国出口管制的阻力，台积电认为风险可控，并正在为受影响的客户争取许可证。同时，其亚利桑那晶圆厂已进入大批量生产，确保为英伟达（NVIDIA）、苹果（Apple）和 AMD 等领先企业持续供货。
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2025-01-17 21:03:33
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🤖 2025 年消费电子展：人工智能接管一切
🇺🇸 美国如何花钱
华尔街以高昂的姿态结束了 2024 年。
在交易收入飙升、交易反弹和企业信心恢复的推动下，大型银行刚刚公布了多年来最强劲的一季度业绩。
让我们来分析一下结果。
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大局观
摩根大通创纪录的一年
美国银行：投资银行业务激增
富国银行：关注效率
摩根士丹利交易主导地位
高盛：加倍努力
花旗集团蓄势待发
以下是按市值计算的美国最大银行的最新情况。
在此提醒大家，银行主要通过两大收入来源赚钱：
净利息收入 (NII)： 从贷款（如抵押贷款）中赚取的利息与支付给储户（如储蓄账户）的利息之间的差额。 这是许多银行的主要收入来源，取决于利率。
👔 非利息收入： 与利息无关的服务收入。 它包括费用（如 ATM 收费）、咨询服务和交易收入。 更依赖非利息收入的银行受利率变化的影响较小。
以下是 24 财年第四季度的重大进展：
📈 华尔街反弹：各大银行的投资银行业务和交易业务均有出色表现。高盛（Goldman Sachs）和美国银行（BofA）的投资银行业务收入分别飙升 24% 和 44%，达到三年来的最高水平。
💹交易持续繁荣：与美国大选和利率预期变化相关的市场波动推动了创纪录的交易收入。摩根士丹利的股票部门创下历史新高，而摩根大通和高盛的固定收益部门也有大幅增长。
🏦企业的乐观情绪推动了交易：首席执行官的信心推动了并购、首次公开募股和私人信贷需求的复苏。摩根士丹利的并购管道是七年来最高的，标志着多年来的复苏。
📉 净利息收入趋于稳定：虽然净利息收入仍然喜忧参半，但各家银行的前瞻性指导表明，受贷款需求和资产重新定价收益率提高的影响，2025 年的净利息收入将实现温和但稳定的增长。
💳 信贷风险上升：消费者贷款压力持续存在，摩根大通的扣款率上升了 9%。银行正在为信用卡拖欠率上升做准备。
🏢 商业房地产仍在缓慢发展：写字楼行业压力持续，但银行正在谨慎管理风险敞口，尚未出现重大冲击。
⚖️ 监管和重组工作仍在进行：花旗集团下调了 2026 年的盈利目标，以实现扭亏为盈，而美国银行则面临着反洗钱合规性方面的审查。
🇺🇸 美国经济充满活力：银行支出、贷款增长和企业盈利能力强劲，巩固了 2025 年的盈利势头。
以下是 24 财年第四季度的同比业绩概览。
让我们逐一将它们形象化，并突出重点。
净收入同比增长 11%，达到 428 亿美元（超出 21 亿美元）：
净利息收入 (NII)：235 亿美元（同比-3%）。
非利息收入：203 亿美元（同比增长 15%）。
净收入：140 亿美元（同比增长 50%）。
每股收益：4.81 美元（超出 0.71 美元）。
主要发展：
📈 创纪录的盈利能力：摩根大通实现年度净收入 585 亿美元（同比增长 18%），自 2020 年以来利润翻了一番，为美国银行业树立了新的标杆。
投资银行业务反弹：费用同比增长 46%，达到 26 亿美元，其中咨询和股票承销超出预期。在固定收入收入增长 20% 的带动下，市场收入飙升 21%，达到 70 亿美元。
⚖️ 经济复苏：首席执行官杰米-戴蒙（Jamie Dimon）强调了强劲的消费支出和企业乐观情绪，但警告称通胀压力持续存在，地缘政治风险加剧。
贷款挑战：消费者银行业务利润同比下降 6%，原因是净扣款增加 9%，达到 24 亿美元，主要是受信用卡损失的影响。
🏢 回到办公室：摩根大通宣布在 2025 年 3 月前全面恢复办公室工作，这引发了员工的反弹，并在员工中引发了成立工会的讨论。
未来展望：该行提供的 2025 年净资本收入指导值约为 940 亿美元（超出 27 亿美元）。受增长计划以及营销和技术支出增加的影响，调整后的支出预计为 950 亿美元。
🔑 收获：摩根大通创纪录的业绩彰显了其行业主导地位。然而，贷款利润率收紧、通货膨胀和员工不满等挑战可能会影响未来的表现。
关键引语首席执行官杰米-戴蒙
"美国经济一直很有韧性。[......]然而，当前和未来的支出需求很可能会导致通货膨胀[......]此外，地缘政治状况仍然是自第二次世界大战以来最危险和最复杂的。
收入同比增长 11%，达到 253 亿美元（超出 1.7 亿美元）：
净利息收入 (NII)：144 亿美元（同比增长 3%）。
非利息收入：110 亿美元（同比增长 37%）。
净收入 67 亿美元（同比增长 112%）。
每股收益 0.82 美元（高于预期 0.05 美元）。
主要发展：
强劲的盈利增长：博法银行公布了一年多来最好的季度利润，每项收入都在增长。
🏦 投资银行业务激增：受强劲的债务和股票承销业务推动，投资银行业务费用飙升 44%，达到 17 亿美元，为三年来最高。
Ὁ交易保持火热：由于市场波动推动了客户活动，销售和交易收入攀升了 10%，其中固定收益业务增长 13%，股票业务增长 6%。
消费者和财富业务强劲：信用卡费用和资产管理增长支撑了整个博雅银行零售和财富部门的收益。客户余额达到 4.3 万亿美元（同比增长 12%）。
净利息收入反弹：在经历了四个季度的下滑之后，净利息收入在贷款增长和存款稳定的推动下增长了 3%，超出预期。
2025 年前景乐观：该行预计，到 2025 年，NII 将继续上升，预计到年底每季度将达到 157 亿美元。
🔑 收获：受益于交易反弹、贸易顺风和稳定的利息收入，博雅银行以强劲的势头进入 2025 年。
关键引语
首席财务官 Alastair Borthwick："消费者仍在消费，我们的企业客户也在盈利，而且越来越乐观。我们正以良好的势头进入 2025 年。
收入同比持平，为 204 亿美元（误差 2 亿美元）：
净利息收入 (NII)：118 亿美元（同比-8%）。
非利息收入：85 亿美元（同比增长 10%）。
净收入：53 亿美元（同比增长 50%）。
每股收益：1.43 美元（超出 0.07 美元）。
主要发展：
NII 面临挑战：虽然 NII 年同比下降，但比上一季度略有增长，预计 2025 年将增长 1%-3%，反映出到期资产的再投资率较高。
成本削减取得进展：尽管有 6.47 亿美元的遣散费，但在裁员和提高效率措施的推动下，非利息支出同比下降 12%，降至 139 亿美元。
投资银行业务反弹：由于富国银行抓住了交易环境回暖的机遇，并努力加强其在华尔街的影响力，投资银行业务费用同比攀升 59%，达到 7.3 亿美元。
💰资本回报：2024 年，该银行向股东返还 250 亿美元，其中包括 15%的股息增长和 200 亿美元的股票回购，促使流通股自 2019 年以来减少了 21%。
监管障碍依然存在：美联储规定的资产上限仍然是一个制约因素，而最近对前高管的罚款则凸显了过去的不当行为。首席执行官查理-沙尔夫（Charlie Scharf）重申了正在进行的加强合规性和风险控制的努力。
未来展望：2025 年指引包括 542 亿美元的非利息支出（年同比略有下降）和更高的收费收入。效率提高和成本控制应能继续推动改善。
🔑 收获：富国银行在削减成本和实现收入多元化方面采取了严格的方法，这有助于抵消贷款需求和净资本回报率方面的挑战。然而，监管限制仍是需要关注的不利因素。
关键引语：
首席执行官查理-沙尔夫（Charlie Scharf）："效率仍将是 2025 年的重点领域"。
收入增长 26%，达到 162 亿美元（超出 12 亿美元）。
净收入：37 亿美元（同比增长 142%）。
每股收益：2.22 美元（超出 0.53 美元）。
主要发展：
📊 大卖季度：摩根士丹利（Morgan Stanley）的收入和盈利双双大幅增长，利润同比翻了一番多。
💹 交易主导地位：股票交易收入猛增 51%，达到 33 亿美元，创下全年历史新高。大选后波动性的增加推动了客户活动的激增，尤其是在大宗经纪业务和再风险交易方面。
🏦 投资银行业务复苏：在股票销售、债务承销和并购活动反弹的推动下，投资银行业务收入激增 25%，达到 16 亿美元。首席执行官泰德-皮克（Ted Pick）指出，并购渠道是七年来最强劲的。
财富管理实力强劲：该部门新增净资产 565 亿美元，使客户资产总额达到 7.9 万亿美元。随着摩根士丹利向 10 万亿美元资产目标迈进，该部门仍是稳定的收入驱动力。
⚖️ 战略重组：摩根士丹利成立了新的综合公司管理部，以简化投资银行、交易和财富管理服务。
🔑 收获：摩根士丹利的第四季度展示了其交易和财富引擎的力量，股票表现破纪录，资产流动强劲。基于并购管道、首次公开募股的复苏以及财富管理的持续扩张，摩根士丹利 25 财年前景光明。
关键引语：
首席执行官泰德-皮克："并购管道中的价值是七年来最高的[......]我们所看到的被压抑的活动正在开始释放。
收入同比增长 23%，达到 139 亿美元（超出 14 亿美元）：
净收入：41 亿美元（同比增长 105%）。
每股收益：11.95 美元（超出 3.60 美元）。
主要发展：
股票交易创历史新高：股票交易收入按年激增 32%，达到 35 亿美元，创下历史新高，因为市场波动推动了客户活动的增加。
投资银行业务激增：收入同比增长 24%，达到 21 亿美元，其中股票承销（+98%）和债务承销（+51%）因资本市场反弹而大幅增长。
资产管理实力强劲：资产与财富管理业务的管理费全年超过 100 亿美元，主要得益于管理资产的增长（同比增长 8%，达到 3.1 万亿美元）。
⚙️ 战略演变：高盛继续缩减传统资产负债表投资，但这些投资在第四季度带来了 4.72 亿美元的收益。最近推出的资本解决方案集团旨在抓住私人信贷和另类融资的增长机会。
🛠️ 平台解决方案增长：收入同比增长 16%，反映了交易银行业务和苹果卡合作关系的改善，但高盛表示可能会提前退出与苹果的合作。
🔑 收获：第四季度，高盛向收费收入流的战略转移以及在股票交易和投资银行领域的主导地位大放异彩。然而，在减少对传统赌注的依赖和应对监管变化方面仍存在挑战。
关键引语
首席执行官大卫-所罗门（David Solomon）说："我们已经达到或超过了战略中设定的几乎所有目标，这让我深受鼓舞[......]首席执行官的信心和私募股权投资活动都预示着我们的发展前景一片光明。
收入同比增长 12%，达到 196 亿美元（超出 7000 万美元）：
净利息收入：137 亿美元（同比-1%）。
非利息收入 58 亿美元（同比增长 62%）。
净收入：29 亿美元（相比之下，23 财年第四季度亏损 18 亿美元）。
每股收益：1.34 美元（超出 0.12 美元）。
主要发展：
市场复苏：固定收益市场（同比增长 37%，达到 35 亿美元）和股票市场（同比增长 34%，达到 11 亿美元）利用选举引发的波动实现了大幅增长。
💼 银行业务势头强劲：在强劲的企业债务发行和交易活动改善的推动下，投资银行业务收入按年攀升 35%，达到 9 亿美元。
宣布回购股票：公布了 200 亿美元的股票回购计划，其中 15 亿美元计划在 2025 年第一季度回购，这反映了管理层对未来收益的信心。
提高效率：在裁员和技术投资的帮助下，运营支出降至 132 亿美元（环比下降 2%）。不过，2026 年的运营成本、运营费用和运营效率（RoTCE）指导值下调至 10%-11%，凸显了持续的转型成本。
扭亏为盈取得进展：首席执行官简-弗雷泽（Jane Fraser）强调了长期增长，并提到了各业务线的发展势头和信贷质量的改善。作为战略调整的一部分，花旗银行墨西哥零售银行部门 Banamex 的首次公开募股计划已推迟到 2026 年。
🔑 收获：在严谨的成本管理支持下，花旗集团的主要业务部门均实现了强劲增长。然而，随着银行继续转型，监管和运营方面的挑战依然存在。
关键引语：
首席执行官简-弗雷泽"这个水平只是一个起点，而不是终点。我们打算将回报率提高到远高于这一水平，为我们的股东充分发挥花旗银行的潜力。
进入 2025 年，美国大型银行表现出强劲的发展势头。
🔮 下一步是什么？随着首次公开募股（IPO）市场的复苏、创纪录的股票交易以及财富管理的持续增长，银行已做好充分准备，利用企业重新恢复的乐观情绪。最大的问题是交易狂热是否会继续，宏观不确定性是否会抑制涨势？
随着财报季的到来，我们将在未来几周为您提供更多见解。
今天到此为止！
保持健康，继续投资。
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信息披露：我在 App Economy 投资组合中持有 BAC 和 GS。我在此与 App Economy 投资组合成员分享我的评级（买入、卖出或持有）。
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