2025-02-19 14:31:23
腾讯新闻《潜望》
作者 谢照青
编辑 杨布丁
陈家齐已经成为香港创投圈最受关注的人之一。手握近600亿港元现金的她，正急迫地寻找合适项目，准备加快投资节奏。
陈家齐是香港投资管理有限公司（简称“港投公司”）的掌舵人。这是一家由香港特区政府全资持有的投资公司，被称为“港版淡马锡”，初始管理资产规模为620亿港元，旨在投资科创公司，以拉动香港经济发展。
2月12日上午，港投公司联合医疗集团新风天域在香港会展中心举办了“立足香港联动湾区”的战略合作会议。该活动聚集了大多数在港活跃的创投基金经理，尤其是医疗圈的投资人。香港特区政府财政司司长陈茂波、新风天域集团联合创始人兼董事长梁锦松出席了会议。
一位在港的创投经理表示，她在活动之前一周报名，已经被告知座位“售罄”。据了解，活动现场可容纳超200人，但陈家齐在现场表示，报名人数超过800人。
陈家齐透露，2025年，港投团队将在之前确定的硬科技、生命科技及新能源及绿色科技三个核心赛道中聚焦垂直领域的投资，其中包括生命科技领域的垂直应用。截至2025年2月12日，港投公司已经投资超过90个项目，但是仅公布了包括思谋科技、百图生科等在内的7个项目名单。
当天，陈家齐对外宣布港投公司入股医疗集团新风天域。这是由香港前财政司司长梁锦松于2016年成立的综合医疗集团，旗下持有高端医疗机构和睦家集团、香港肿瘤中心以及横跨内地和香港的多家康复中心。和睦家医院于退市之前公布的2020年营收已经超过20亿元，也是新风天域旗下现金流较好的项目之一。
陈家齐表示，新风天域现有成熟的综合医院及网络有助于加速港投公司投资的生命科技初创公司在实现转换应用过程中，完成“最后一公里“，同时也可更好地完成生命科技的生态圈建设。这也是港投公司首次真金白银投资一家成熟的机构。在此之前，港投公司公布的7个项目，全都是相对早期的初创公司，其中有些甚至还未有具体营收。
对于这些年来为钱“所困”的创投圈人来说，620亿港元的现金确实诱惑巨大。
一位在港的创投人士曾毫不掩饰地表示，和几乎所有圈内人一样，他们自港投公司对外发出信号后，于2024年春节过后便积极接触其团队。在他看来，过去这几年，创投圈的状况一直不太乐观，投早期的基金，已经没有多少机构还能够像港投公司一样，可豪爽地拿出620亿港元做投资。
港投公司于2022年10月香港特区政府发布《施政报告》时宣布成立，并于2023年10月聘请陈家齐出任CEO，希望通过港投公司的投资，更好利用香港财政储备促进本地产业和经济的发展。
公开资料显示，港投公司管理了香港特区政府的“未来基金”旗下的“香港增长组合”、“大湾区投资基金”、“策略性科创基金”以及新成立的“共同投资基金”等四只基金，起始管理规模为620亿港元。这4只基金的规模分别为220亿港元、50亿港元、50亿港元及300亿港元。
在此之前，未来基金的规模大约为2200亿港元，这些钱原本来自香港特区政府的储备财政资金。未来基金在2022年拆分之前，由香港特区政府金管局旗下的外汇基金团队管理。未来基金自2016年成立至2022年拆分期间投资回报丰厚，合计约1700亿港元。
虽然外汇基金团队并未详细公布未来基金的投资组合，但是大多都集中于“长期增长组合”类目下，以海外高收益的地产等为底层资产的长期产品为主。这被香港不少议员批评“纯粹考虑赚钱、追求高回报，但未为香港本地谋发展”。
随后，香港特区政府决定将未来基金分拆并成立港投公司。香港特区政府曾表示，港投公司的目标很明确，通过政府出资投资早期创业公司的方式，以提高香港竞争力，提升本地产业结构，增强经济发展，促进香港与大湾区的产业合作和发展——这效仿了新加坡的主权基金淡马锡的做法，因此也被称为“港版淡马锡”。
这就意味着，但凡与香港或者大湾区有关的创业公司，都有机会从港投公司拿到投资——这也是过去一年多大量创投公司涌向港投公司的主要原因。
高峰期发生于2024年的第二季度。当时香港特区政府旗下的“重点企业引进办公室“（简称，“引进办”）宣布了第一批引入企业后，吸引了大量内地企业的目光，因为后者非常清楚，被引进入港的重点企业随后被港投公司入股的可能性较大。
一位于2024年曾多次尝试联系港投公司的创投人士表示，现在募资太难了，他不仅希望可以把自己手里的投资组合推向港投公司，也希望自己的基金可以进入港投公司的合作名单。
这并不容易。不少曾经试图联系港投公司的创投人士和创业者都表示，港投公司团队并不大，但需要应对太多的诉求，对于不熟悉流程的人来说，可能不容易被约见。
一位曾积极对接港投公司的创投公司基金经理曾表示，自己带着项目和港投公司对接几轮之后，并没有后续。
香港立法会议员吴杰庄在2024年12月的会上反馈称，香港本地创业园区的科创企业很希望获得与港投公司沟通的机会，但是难以接触，倒是有不少中介找上门表示可以为推荐至港投公司而提供服务。
这种状况并非个例。一位试图联系港投公司的创业者曾表示，2024年上半年通过多种渠道试图联系港投公司而不得，但是确实有不少中介称可以协助服务。
陈家齐在回答吴杰庄的反馈时表示，港投公司经过铺垫后，于2024年下半年“全面铺开”工作，现在的基本打法是直接投资和共同投资，当然更希望可以直接与创业者直接沟通。
公开资料显示，港投公司的620亿港元并非全部由自有团队直投，也找了外部基金机构合作。比如，从未来基金拆分至港投公司的“香港增长组合”基金于2022年底邀约了8家外部机构作为普通合伙人，包括阿里巴巴旗下的创业基金戈壁投资、隐山资本以及高瓴资本、Mindworks等。该基金旨在长期投资，不排除与港投直投团队协助共同投资。
“至今，港投公司已经投资超过90个项目。”2月12日，陈茂波在会上首次透露了港投公司具体的投资数目。
在此之前，2024年年底，港投公司CEO陈家齐曾表示当时已投资80个项目。这意味着，过去不足一个半月，港投公司已经新投了10多个项目。
包括2025年入股的医疗集团新风天域在内，港投公司至今对外公布的项目为8个，分别为思谋科技、百图生科、银河通用机器人、Spark EV（备注，一家刚成立不久并在泰国主营充电桩的公司）、上海芯像生物（备注，基因测序公司）、Emaldo Limited （备注，智能电网公司）以及玖治科技（备注：可穿戴医疗设备公司）。所有项目都并未公布入股金额。
2024年12月2日的香港立法会上，陈家齐表示，具体的投资项目及投资金额和进展等事宜，将于2025年年底的财报公布。
据作者了解，港投公司所投的90多个项目，大多非独立投资，而是联合外部合作的基金一起投资，其中一些项目投资金额并不多。陈家齐在立法会表示，这些共同投资的项目，港投公司都有话语权。
陈家齐多次强调，现在投的这些项目符合硬科技、生命科技、新能源科技的主题，与此同时，又能够联动香港本地研发和产业发展。她在立法会上透露，现在投资进展较快的为港投旗下的“策略性基金”。公开数据显示，该基金规模为50亿港元。
一些创投机构基金管理人在研究了港投公司公开的投资项目后曾表示，港投公司现在的投资节奏和选项目的方式，对创投圈的人来说，“像拆盲盒”，并不知道具体推荐何种类型的项目至港投团队。
也有些投资人表示可以理解港投公司的逻辑，并以港投公司入股思谋科技为例说明。思谋科技是一家由香港本地科学家创立、涉及垂直领域AI大模型方向的企业，而且在商业化中有一定规模的收入，可算潜在的独角兽。同样的逻辑也适用于百图生科，后者是一家基于蛋白质语言为核心的垂直领域的AI大模型。但是，他们都表示，这两家公司目前都并非行业独角兽。
其中一位与港投公司接触过的机构管理人曾表示，创投公司都有一套自己的调研逻辑，或许港投公司内部也有自己的叙事逻辑，只是外界了解的并不多。
不过，这些基金经理也有一些疑惑，比如内地的AI大模型头部公司，包括智谱AI、百川智能、月之暗面、MiniMax等四小龙，至今并未出现在港投公司公布的投资名单中。
据作者了解，早在2024年第三季度，MiniMax团队曾与港投公司对接过，但是港投公司团队的人当时只是流程化约见，并未有后续计划。截至目前，港投公司并未对外公布任何有关MiniMax项目的事宜。
至于春节期间爆火的内地大模型公司DeepSeek，据了解，港投公司尚未与其接触。公开数据显示，deepseek暂未进行外部融资。
但是在当下募资难的环境中，在包括上述基金经理在内的投资人看来，港投公司依旧是不少创业团队在可预见未来的募资希望。
他们也非常期待港投公司的620亿港元可以抓住未来的技术浪潮，包括AI大潮，吸引更多的资金和人才赴港，以撬动香港的经济发展。
陈家齐也表示，过去一年多，港投公司逐步走上正轨，计划将于2025年开始寻求国际化合作，其中包括已经确定的中东和东盟出访计划，随即会敲定具体的投资项目。她还透露称，现在已经有多个主权基金找来希望合作投资。
2025-02-17 11:53:54
和张亚勤聊预演的AGI地图：信息智能〉物理智能〉生物智能
文/腾讯新闻科技主笔 张小珺
编辑/马龙
人人都谈论AGI，但未来AGI到底是一幅什么样的画面？
针对这个话题，我们在2024年底访谈了清华大学智能产业研究院（AIR）院长、前百度公司总裁张亚勤院士。
在他的脑海中，人工智能会按照“信息智能>物理智能>生物智能”的图谱逐步逼近和实现AGI。这种构想和信仰之下，AGI呈现的是一个乐观的前景画面。
在他看来，信息智能的AGI 5年内可达到；物理智能的AGI分阶段达成，如人形机器人大约需要10年达到；而最终的生物智能需要花费15年到20年。
到那时，人类大脑不仅能得到全方位的拓展，人类还能大幅度延长寿命，甚至“未来会有一个新的物种”。
“回顾3万年前的人类，你会觉得那和现在的人类是同一物种吗？”张亚勤说，“3万年前的山顶洞人，属于猿人阶段，那时人类虽已开始使用工具，石器时代也有了火，但工具极为原始。如今，我们拥有手机、电脑与互联网。倘若再过100年，后人看我们现今的手机、互联网以及个人电脑，或许就如同我们看待3万年前的火与石器一般。而且，这种进化的速度正变得愈发迅速。”
故而他认为，“或许只需30年，至多100年，到那时，新的物种会比现在的人类聪慧得多。但它依旧由人类掌控，受我们的意识支配”。
以下是对张亚勤院士的访谈。
信息智能：是大脑的智商
张小珺：你之前提过未来20年在实现AGI的路上，会逐步实现信息智能、物理智能和生物智能，能不能推演一下你脑海中AGI路线图？
张亚勤：我一直认为，新一代人工智能是信息智能+物理智能+生物智能。
信息智能很简单，就是ChatGPT，所有文字、图像、视频，是信息世界的智能。
物理智能是把它用到无人车、机器人、现在讲的具身智能，用到基础物理设施去。
生物智能是把人工智能用到比如脑机接口。像Elon Musk的Neuralink，连到生物体、生命体，包括医疗、手术机器人和新药研发。这些领域当然相互有联系，但它是不同领域。
我认为5年内，我们在信息智能方面，可以通过图灵测试，达到AGI水平。ChatGPT出来，在文字方面基本达到，后面要加推理、多模态。Sora，希望很快出来。再过一段时间，在自然语言和自然内容上，我们生成的图片、视频，5年内，在信息智能方面达到人类的水平。
张小珺：我们先来讲讲信息智能，信息智能可以改写整个现在的商业生态吗？
张亚勤：人工智能本身并没有改变商业实质，你该做什么，还是做什么。它就是把生产力大幅度提高，会催生出一些新的商业模式，但商业本质并没有改变。
现在，用 AI 写邮件、写文章更方便，编程效率更高，解数学公式也能靠它。在这些方面，AI 会超越普通人，甚至超过数学家、物理学家，其智能水平相当于人类，甚至更高。
人工智能更多体现的是智力。想象一下，有个人脑袋特别聪明，能做很多事。能解题、发明新公式、写出好文章，还能画画、作诗 —— 所以说人工智能就像是我们大脑的智商体现。
以游泳为例，就算你读再多的书，不实际去学，还是不会游泳，必须要在水里练习才能学会。这个就是物理世界的特性，得在实际的物理环境中实践。好比你爱喝酒，不管你多聪明，读多少书，不亲自品尝还是不知道酒的滋味。
信息世界里，人工智能可以做到像一个博古通今、智商极高的人，这在5年内就能实现。
物理智能再需要点时间，物理智能比较高的等级是我们讲的人形机器人，可能还需要10年。10年是不是完全比人厉害？肯定在大部分任务上会超越人类。
物理智能：与其叫机器人，
不如叫“机器anything”
张小珺：物理智能第一个落地的是自动驾驶。
张亚勤：是。无人驾驶是一个相对来讲可控的领域。
机器人领域属于开放性问题，而自动驾驶则是封闭性问题。就自动驾驶而言，它只专注于开车这一件事，并且能把这件事做得特别出色。但机器人不一样，它需要具备常识，要理解人类的行为，还要应对诸多复杂的环境。
可以这样讲，无人驾驶其实是一个会开车的机器人，属于垂直领域的机器人，也是应用于特殊场景的机器人。
举个例子，开车技术好的司机，不需要会写诗，不需要有超高的智商，也不需要会唱歌或者懂生物知识，只要把开车这件事做好就行。这就跟工厂里负责焊接的工人一样，专注做好手头这一件事。然而，人形机器人面临的要求就要多得多。
在机器人的应用方面，我将它分成三种大场景：一种是家庭机器人，一种是工业机器人，一种是社会机器人。
家庭机器人的概念很容易理解，它主要在家中照顾老人、帮忙做家务，还能陪人聊天。不过，家庭机器人的研发肯定是难度最大的。
社会机器人应用的场景，像警察、保安执行任务，送外卖，还有开车等，都属于社会行为的范畴。未来，警察队伍可能依然需要一些人类警察，但大部分警务工作由机器人来做就很不错。机器人保安或许会比人类保安更出色，当然，它得听从人类的安排，充当人类的助理角色。或许过不了多少年，开车的人就会越来越少，无人驾驶将成为主流。
张小珺：无人驾驶也是社会机器人？
张亚勤：对，那些在街上穿梭、能与大众频繁互动的机器人，属于社会形态的机器人。
除此之外，还有工业机器人。像在危险环境中，比如矿山里，或是在工厂内部从事精细作业的机器人，都属于这一类。相对而言，工业机器人的目标较为明确，且是在特定场景下执行任务。
但我们希望后台的技术是通用的。即便在前端，比如在具身智能方面，或是在边缘计算环节，表现形式可能有所不同，但底层技术最好能通用。
张小珺：你说的是家庭、工业、社会都是通用的？
张亚勤：对。一个通用的后台大模型。我希望它70%-80%的后台技术都实现通用。
张小珺：这个巨大的模型会是今天像OpenAI这样的模型？
张亚勤：是。这些模型必须要多模态，要从物理世界学习东西，然后大模型再把它变成智能。
最后做的时候还是每个地方不一样。但这个后台基本是统一的后台，所以是通用平台。
张小珺：今天大模型和自动驾驶还是两套架构，现在是没有办法融合在一起的，但未来是肯定会融合的。
张亚勤：对，我们现在后台都是大模型。在此基础上，又针对自动驾驶构建了一个垂直模型，这些都部署在云端。而在车上，还配备了一个小型的边缘模型。我将其归纳为三个层级。
就像操作系统一样，操作系统是一个云端操作系统，上面搭载着Super Apps，当部署到手机端时，又有相应的应用程序。今后，不管你把它们称作 App 还是 Agent，本质都是为了完成特定的任务，只是这些任务在不同领域会有所差异。
举例来说，工业机器人完全没必要做成拟人形态，只要能把相应的工作完成就可以。但家庭机器人的话，拟人形态可能是最佳选择。不过，家庭服务机器人也并非一定要是人形，可能会是类似狗或猫的形态。就像盲人出行，以后或许有机器狗就能引导其行走。
所以说，与其局限于 “机器人” 这个称呼，不如把这类机器统称为 “机器万物（机器 anything）” 。
张小珺：为什么家庭机器人最好是人形？
张亚勤：人形机器人和非人形机器存在着明显区别。以家庭场景为例，家中老人在与人形机器人进行沟通时，会比与电脑或其他非人形机器的交流更为自然顺畅。
随着技术发展，未来人形机器人的外形会与人类高度相似，甚至达到以假乱真的程度，进一步提升人机交互的自然度。你可以跟它谈心，把它当作伴侣，还能让它帮你处理各种事物。它就变成像你的管家一样。
另外，为什么要有人形机器人？这是因为当下的社会环境，包括各类基础设施，都是依据人类的特点和需求来设计建造的。像爬楼梯、按按钮这类操作，对于人形机器人来说相对容易实现，因为这些设施本就是按照人类的使用方式来设计的。但这更多的是一种选择吧。
再看社会机器人，就拿警察机器人举例，如果它的体型过小，会让人觉得缺乏威严；若体型过大，又会给人带来压迫感，让人感到不舒服。而设计成人形的话，就会给人一种仿佛是人与人在交流的感觉，更符合人们的心理预期。
张小珺：避免“恐怖谷效应”。
张亚勤：对。这更多是一种社会进化，你看到的是你的同类。
我一直讲，或许10年之内，机器人的数量就会超过人类，而且每个人可能自己都有一个你的copy，你的机器人。像你的替身一样。这个机器人能帮你处理很多事，简直就像是你的分身。希望以后每个人配备一个分身，毕竟分身太多可能会引发一系列问题。
这个分身从属于你，对你唯命是从，扮演着助理的角色。这个助理十分聪明，甚至比你都厉害，但它始终会听从你的指令。
张小珺：它属于家庭、工业，还是社会？
张亚勤：都可以。你如果在家里就是家庭机器人。你如果到工厂上班，工厂里面可能有你的机器人，帮你做事。这两个场景不一定要是同一个机器人，但它必须要适应不同的场景。
张小珺：社会机器人和家庭机器人，哪个更难达到？
张亚勤：看情况。所有人形机器人都不容易，需要很长时间。所以我觉得，大概5年或者10年，慢慢地就能看到人形机器人的一些初步样子了。
在机器人这块儿，无人驾驶机器人算是我们已经有成果的领域。
我刚从旧金山回来，坐了 Waymo 的无人驾驶车，体验特别棒，它开起来比人开得还平稳顺滑。关键是，现在旧金山的市民都乐意坐这种车，已经不觉得这是什么新鲜玩意儿了，甚至把它当成出行的首选。
张小珺：今年萝卜快跑在武汉，公众还不太能接受这件事。
张亚勤：对，现在萝卜快跑安全性比有人驾驶要高至少10倍，同时开得也很好。虽然落地时间比较短，但乘客评价却很高。目前来看，大众还是认为它是一个新兴技术。
对比中美，阿波罗和Waymo是属于走在最前的，你看到了就会说这是未来的无人驾驶。但无人驾驶可能放到现在车里，也可以作为出租车的一种服务，这是商业模式问题，因为技术能力已经实现了。
张小珺：你怎么看马斯克代表的L2+路线和Waymo代表的L4路线，马斯克也认为他的L2+能够上升到L4。
张亚勤：可以上升到，但现在仍处于发展阶段，还需要进行大量测试，并且要依靠新技术的支持。就目前而言，它还存在一些局限性。
当下的 FSD（完全自动驾驶）系统还没办法实现真正意义上的 Robotaxi功能，因为 FSD 设计的是有人参与的驾驶模式，在行驶过程中，人依然可以接管车辆操控。而真正的 Robotaxi 是完全不需要人接管的，甚至未来连方向盘都不会配备。这对技术的要求相当高。
不过，值得一提的是，这个看似很高的技术要求其实已经有人实现了。要是特斯拉着手去做这方面的业务，以它的规模，影响力会更大。而且以后，其他汽车企业也都有能力做到这一点。
张小珺：车企以后都可以做到？
张亚勤：都能。Waymo和百度在中国和美国证明无人驾驶技术是可行的，这个我觉得很重要。这个时候大家就是看谁跑得快点，跑得慢点，商业模式怎么落地。
看到曙光了。
两年之前我觉得还看不到。像我是一直有信心的，但你问我什么时候发生，我也不知道，现在很清楚了。
张小珺：如果车企能做的话，他们自己本身就有车队，对比Waymo或者百度阿波罗这样的产品，商业模式会不一样吗？最后这个赛道属于谁？
张亚勤：大致想来，存在三种类型的企业：
一种企业是提供服务的企业，例如当下的滴滴，以及传统的出租车运营公司，它们都致力于提供运营服务。
一种是做整车制造的企业。
还有一类企业专注于生产车内相关产品，比如芯片，像地平线、英伟达这类公司便属此类。有些公司可能选择只专注于汽车制造，不涉足 Robotaxi 服务；而有些公司则仅开展服务业务，使用其他公司生产的车辆。这种情况在行业中都会出现。
就像特斯拉宣称自己什么业务都做，这当然也可行。如此一来，企业之间便会形成一定的竞争态势。但最终谁能脱颖而出，还需拭目以待。而且，最终胜出的不会只有一家，而是会有多家企业在市场中占据一席之地。
张小珺：李想（理想汽车CEO）和何小鹏（小鹏汽车CEO）都说他们做L4的技术，但不会做Robotaxi的平台方。
张亚勤：可能很多车厂不做这个事。就像现在一样，不做出租车生意，只是销售汽车而已。这种情形在未来依旧会存在。总之，整个产业包含三个关键部分：其一是服务，其二是车辆，其三则是车内的芯片、元件等部件。
张小珺：为什么自动驾驶、具身智能在今年这么火？
张亚勤：如今大家都看到行业发展的曙光了。其中，大模型成为了一个关键的促进因素，可以说是引发变革的导火索。我先讲无人驾驶，再讲具身智能。
多年来，无人驾驶一直面临着几个主要难题：第一个问题是数据量匮乏，要大量的测试数据；其次，存在诸多极端情况（corner case），在实际驾驶过程中，许多场景下的安全问题并不容易遇到，然而在测试时，却又会遭遇各种新问题，这反映出无人驾驶技术的泛化能力较差；最后，人工智能技术方面，各类模型较为分散，例如地图构建是一个模型，视觉识别是一个模型，语言处理又是另一个模型，呈现出碎片化的状态。
这些碎片化的模型，要将它们整合在一起，既要进行感知，又要完成融合，还要做规划以及决策，只能逐个部分去处理。而且其中包含大量规则，有人工智能算法、神经元算法，还有许多固定规则，拼凑得杂乱无章。
大模型出来之后，不能讲完全解决，但能加速解决这些问题。
● 针对数据不足的问题，生成式 AI 能够依据真实数据生成大量数据，这使得整个模拟、仿真的速度大幅提升。
● 关于场景不足的难题，大模型自身具备出色的泛化能力，也就是所谓的常识。大模型不仅拥有常识，还能通过模拟器学习这些常识。因此，即便遇到许多未曾接触过的情况，它也能较为轻松地解决问题。
● 大模型推动了端到端解决方案的探索。将所有这些模型整合起来，只需一个输入，就能得到一个输出，最多利用一些规则来保障安全。
所以，这三个大的挑战不能讲完全解决，但至少得到了很大程度的缓解，大幅度加速了无人驾驶的这种开发的进程。
张小珺：马斯克提出的端到端模型是一个让大家看到曙光的重要产品。
张亚勤：端到端的方案大家都在研究推进，而且很快就能投入应用，我们现在也已经开始采用。
大模型的出现，极大地加速了相关技术的发展，彻底改变了整个行业生态。以前，我们虽然也有类似的想法，但缺乏足够的认知与技术支持。如今大模型问世，让我们有了实现这些想法的可能。
现在大家都采用 Transformer 架构。过去可不是这样，一会儿用卷积编码（Convolutional Code），一会儿又用循环神经网络（RNN），算法繁杂多样。这其实就是上一代人工智能，深度学习第一代和第二代的区别所在。那时针对不同的输入，要采用不同的算法，产生不同的输出后，再进行融合处理。但现在，无论输入是什么，都用同样的 Transformer 来处理，也就是基于 Token 进行处理。
无人驾驶领域如此，具身智能领域同样如此。
就拿机器人来说，机器人面临的问题，基本上和无人驾驶类似。只不过机器人领域的数据更为稀少。而且，在过去，机器人在数字空间进行模拟时，通常采用强化学习的方式，设定一个环境和智能体，让智能体通过学习找到一种策略，然后应用到实体机器人上。然而，实际应用中却常常发现这种策略并不奏效。
现在，AIR (清华大学智能产业研究院)正在研发 RSR 技术，这项技术将真实世界与物理世界紧密连接起来，从而加快了机器人技术的发展。也就是说，在模拟世界、数字空间里进行学习所获得的成果，能够更好地应用到实际中，让机器人技术更快落地。
张小珺：这个叫世界模型？
张亚勤：你可以讲构建了个世界模型。我把它叫RSR，就是Real to Sim to Real。
这里的 “Real” 指的是真实世界中的事物。我们从真实场景出发，通过分析将其转化为数字世界的内容，这就是 “从真实到模拟（R to Sim）”，也就是模拟（simulation）过程。在模拟阶段，我们能够运用各种 AI 生成工具，比如 Stable Diffusion 这类当下新型的生成式 AI 工具，生成大量内容。借助这些工具，我们把数字世界与真实世界紧密相连。
如此一来，在数字空间里学到的东西便能立刻应用到实际中，这就如同无人驾驶领域那样，有效地弥补了数据不足的问题。
张小珺：它像是积累了一堆的常识，然后再灌给它。
张亚勤：第三点至关重要，即拥有一个大型模型。在过去，机器人面临的最大难题是无法理解人类意图。它或许能识别听到的字词，却不明白背后的含义，缺乏基本常识。
机器人既没有理解力，也不太具备推理能力。然而，大型模型出现后，情况就大为不同了。这就好比大模型充当了一个“大脑”，可以对前端的机器人进行指挥。这是一个巨大的飞跃，归功于大模型所具备的常识。
举个例子，对于家庭机器人，我下达指令：“你帮我把脏衣服拿下来，送到干洗店洗好后再拿回来。” 放在过去，机器人完成这样的任务难度极大。但现在相对轻松很多，因为像 ChatGPT 或者 GPT 这类模型，在接收到指令后，能够理解其含义，并将指令分解为具体动作，进而指挥机器人去执行。
张小珺：加了个“脑子”。
张亚勤：现在机器人就好比多了个“脑子”，而这个“脑子”，在过去可是机器人最难具备的东西。过去，每一项任务对机器人来说，都是巨大的挑战。但现在不一样了，我们实现了很自然的人机对话，大模型能理解我说的话，然后把任务分解，指挥机器人去执行。
机器人的应用场景特别繁杂。就好比做早饭的机器人和扫地机器人，它们的任务完全不同，不能一概而论。但我们希望机器人的“大脑”，也就是后台系统是通用的，只是前端执行部分有所差异。
过去的做法是，扫地机器人是一套独立的系统，和做饭机器人毫无关联。洗衣服、焊接元件、质量检测、开车等不同功能的机器人，各自都是专用的，相互之间没有联系。但现在，后台本质上是一样的，只是前端根据不同任务有所区别。
这就好比人，一个人具备多种能力。人通过学习拥有基本常识和智能后，既能学开车，也能学扫地。
无论做什么，还是同一个人，不需要每次换个“脑子”。
张小珺：今天开车这个场景是相对确定的，其他工作还不好说。
张亚勤：打个比方，以前我常开玩笑说，机器人会开车却不会开门，就算能开门，又开不了微波炉，即便打开了，还不知道怎么关上。诸如此类的小细节问题，要是每个都专门设置一种新算法，那可太麻烦了。
早期，人们尝试用各种规则来解决这些问题，但现在不同了。现在有了大模型，机器人一看就学会了。学会之后，不管遇到什么东西，它都知道怎么开，也知道该用多大劲。比如说它给你端茶，知道茶是热的，还会提醒你小心。类似这样的事它都能做到，这就是所谓的具备了常识。
那常识从哪儿来呢？就是从大模型中来的。不需要在每个细节上都教它，过去那种一个规则接一个规则地设定，得定多少规则啊！现在不用这么麻烦，机器人学会之后就能举一反三，就跟人一样，学会了就会自己推理。
比如说，你告诉它你饿了，想吃点东西。要是它知道你爱吃香蕉，就可能在房间里找到香蕉拿给你。要是订餐，知道你不吃羊肉，点餐的时候就不会给你点羊肉。它会具备这些常识，不需要把每个细节都记下来。它就像人一样，能理解你，知道这些最基本的生活常识。
张小珺：今天落地自动驾驶和后面的具身智能分别的难点是什么？
张亚勤：为什么我觉得信息世界相对简单些呢，因为在信息世界里，你只要有一部手机或者一台电脑就基本能开展相关活动了。然而，信息世界在部署场景方面，自身的周期会比较漫长，而且难点众多。
以无人车为例，要让无人车能在路上正常行驶，首先就会面临政策法规方面的问题，同时还得解决如何与有人驾驶车辆在道路上相互协调的问题。所以，在这样的物理场景中，要打造一个完整的世界模型。但如果是做虚拟世界，就不需要考虑这些，只需要构建一个物理模型就行，可这也并非易事。
机器人的情况也是如此。比如说，要是用轮足式机器人送外卖，那它该如何上下楼？又要怎么开门？这些具体场景对技术的要求更为复杂。
在每个场景落地的过程中，这些细节问题都需要耗费更多精力去解决。这就好比上学，上课的时候有书本就够了。大模型在信息世界里就如同读书，读了很多书后变得很聪明，能够总结出各种道理，也能表达出来。但真正要付诸实践的时候，还是得实实在在地去做。正所谓 “行万里路”，做事还是需要具备相应的技能。
对于机器人而言，关键就在于如何将技术真正落地？数字世界和物理世界怎样才能实现良好的交互？不同场景下情况各异，有些场景可能相对简单，有些则可能难度更大。
张小珺：信息智能，似乎该去的公司都已经入局了，自动驾驶也是，今天不可能再说我要做一个自动驾驶的公司。
张亚勤：不能一概而论地说信息智能就简单。信息智能领域同样存在不同方向，也有垂直细分领域。比如说，有的是做横向发展的，但在这个范畴内，可能又会细分出诸如生成图片，或者帮人编写代码这类垂直场景。
当下，自动驾驶正处于爆发阶段。你看相关的公司如地平线这类做芯片的，正逐步崛起。它们已经迈上新台阶，成功上市，不仅有了产品，还能提供服务，大众也开始认可它们。
未来5年，这些公司有着广阔的发展前景。不过，要做好任何一个项目，确实都需要相当长的时间，1-2年通常难以达成目标。就机器人领域而言，尤其是人形机器人，目前在做的公司，可能要八年甚至10年之后才能有所成果。
我之所以说物理世界的通用人工智能（AGI）会在10年内实现，是因为我认为到那时，AGI 将成为主流趋势。
张小珺：做自动驾驶的车企直接开始做机器人会更容易吗？
张亚勤：里面很多共性，最后可能还是看你怎么落地。
机器人整体来讲，要稍微更复杂一些，需要的东西更多。但做无人驾驶是需要更精准一些，因为比如说有的机器人它速度很慢，它比如随便讲做早餐吧。做早餐，它整个速度慢点、快点没关系，但你开车不行的，开车你在多少这个毫秒中犯错就不行了，它的实际需求和要求不一样。所以每个场景的技术也不太一样。
但这里面后台东西都是一样的。首先你需要一个感知模型，你要感知环境，你要理解，你要有action—— vision、language和action（VLA模型），这个model还是有的。
生物智能：
拓展大脑，延长寿命，诞生新物种
张小珺：再往后，生物智能呢？
张亚勤：生物智能的实现需要更长时间，因为生物智能需要通过或者植入或者非植入的方式，把我们的大脑和机器连在一块。
我更看好非植入的，看好用更好的、更敏感的传感器，包括一些机器和大脑的接口，新的技术发展很快。
张小珺：我们能在有生之年看到吗？
张亚勤：可以看到，我认为20年之内可以实现。到那个时候，我们人类的大脑将得到全方位的拓展。
大脑的拓展体现在多个维度上。首先，在记忆方面，我们将拥有近乎无限的存储能力。这意味着，很多事情我们无需再依靠自身有限的记忆去记住，存储设备能够帮我们记录下海量信息，极大地减轻了大脑的记忆负担。
其次，智能化发展会让我们变得更加聪明。最初，它可能更多地应用于医疗健康领域。例如，对于盲人，相关技术可以通过刺激对应的神经细胞，帮助他们恢复一定的视觉能力；对于聋人，能够刺激听觉神经，改善听力；针对残疾人，还能尝试连通并修复受损的神经以及大脑中枢神经，助力他们恢复部分身体机能。
不仅如此，像老年人常患的阿兹海默症，以及小孩的多动症、自闭症等病症，也可能借助这些技术得到有效的治疗或改善。
随着技术的不断发展，其作用将不仅仅局限于医疗康复，后续还能够拓展正常人的智能。不过，要实现这一系列的发展，需要漫长的时间与持续的技术积累。
在这个过程中，我们不可避免地会面临一些问题。一方面，伦理道德问题会逐渐凸显，比如如何确保技术应用的公平性、安全性以及对人类尊严的尊重等。
另一方面，还会涉及到未来硅基生命（以硅为基础的智能机器）与碳基生命（人类等以碳为基础的生命形式）如何共存的问题。因为这些技术不再是与人类无关的外在事物，而是会与人类更加紧密地连接在一起，深刻影响人类的生活与发展。
张小珺：我们有可能在有生之年把自己的生命留给硅基世界，对吗？
张亚勤：这是有可能的。这里面既包含哲学层面的思考，也涉及到信仰范畴的问题，我坚信这种可能性是存在的。
就目前而言，我并不觉得人工智能已经能够产生意识。然而，我认为硅基生命与碳基生命相互连接是切实可行的。通过这种连接，有望让人类变得更加聪慧、更加健康，并且延长人类的寿命。
是不是会永生我不知道。但是肯定寿命会更长。
张小珺：寿命长是硅基的长，不是碳基的长？
张亚勤：它可以延长碳基生命。
张小珺：这是怎么做到的？
张亚勤：比如说，未来或许我们的器官都能够进行替换，大脑也能通过各种技术手段变得更为健康。当下，许多人离世是因为癌症，还有老年期的精神疾病等这些老年病症。但我坚信，假以时日，不管是依靠药物治疗，还是借助其他先进的医疗技术，这些疾病都有被治愈的可能。
不过，对于人工智能会自行产生自我意识，或是所谓全新的灵魂，我对此持否定态度。
张小珺：为什么你不相信？——它聪明到一定程度，不应该能产生意识吗？
张亚勤：因为人类意识是如何产生的，我们都不知道，因此我认为这更多是信仰问题。
但我们现在人已经有意识了，我们加了个东西，对吧？这个东西让我们变得更聪明、更健康、生命更长，这个是有可能的。
张小珺：去年我采访以太坊的联合创始人Vitalik Buterin，他讲了一个观点挺有意思。他说未来生物和硅的技术会合并在一起。他认为这是我们人类唯一可以参与的Super-intelligence（超级智能）。否则，就是一个单独的计算机，比我们都聪明，主宰这个世界。
张亚勤：这是另一个话题了。我想说的是，未来将会实现数字、物理与生物的融合，并且硅基和碳基也定会走向融合。但具有意识的，依旧是我们碳基生命。
这是目前我们对碳基意识的理解。就硅基而言，即便拥有再多的算力与海量的数据，本质上与意识并无关联。或者说，我们无法创造出自己尚未理解的事物，亦或是对于不了解的东西，我们无从创造。
到底未来人类会怎么样？我认为未来会有一个新的物种。这个新物种虽仍处于人类的掌控之下，但其智能化程度极高，能力也极为强大。它将是人类的一种延伸，然而终究是一个全新的物种。
回顾3万年前的人类，你会觉得那和现在的人类是同一物种吗？我觉得差异极大。3万年前的山顶洞人，属于猿人阶段，那时人类虽已开始使用工具，石器时代也有了火，但工具极为原始。如今，我们拥有手机、电脑与互联网。倘若再过100年，后人看我们现今的手机、互联网以及个人电脑，或许就如同我们看待3万年前的火与石器一般。而且，这种进化的速度正变得愈发迅速。
人类的进化速度相当有趣。从狩猎时代步入农业社会后，在这2000-3000年间，人类整体的生活方式并无太大改变。但我认为，真正意义上的重大变革发生在过去的300年间，也就是工业革命之后。首先，人类掌握了能源，从而获得了强大的动力。其次，信息社会的到来，又带来了另一次巨大转变。而现在，人类正经历着智力的快速拓展。
所以说，自蒸汽机诞生之后，人类的进化便不再遵循达尔文所描述的自然进化模式。如今的进化是非线性的，呈现出指数型增长，速度迅猛。故而我觉得，或许只需30年，至多100年，那时再看今天的人类，当下的这些事物都会显得极为简单。
到那时，新的物种会比现在的人类聪慧得多。但它依旧由人类掌控，受我们的意识支配。
张小珺：它是硅和碳结合的，它可能不是只是碳？因为靠碳基我觉得很难实现30年更换一个物种。
张亚勤：这就得看你如何定义 “物种” 了。就好比如今你看猿人，会思考他们算不算新物种呢？其实从某种角度讲算，可又和我们现在的人类截然不同，对吧？
如今时代发展迅速，不需要像过去那样历经 3 万年，也许短短 30 年，最多 100 年，就会演变出一种全新的形态。
张小珺：能不能构想一下10年后我们的社会会是什么样？
张亚勤：10年之后，我们现在想象的好多东西实现就实现了，路上就会很多车就是无人的了，对吧？
会看到很多车无人驾驶的汽车，很多机器人。选择亲自开车的人会大幅减少，不少人会摒弃自行驾车的方式。
就像现在，大城市里的很多年轻人就选择不买车，他们觉得使用优步出行更为便捷。到那时，或许更多人会选择不再自己开车。
30年之后你看到有个人开车，像现在有人开马车一样，变成新奇的东西了。你现在去纽约，纽约现在还有马车，你去看纽约赶个马车挺新奇的。
30年之后，你看到个人开车就是这样的。以后可能人开车需要特殊批准。30年前电梯里面还要坐人的，有人帮你运营的，现在你看电梯里有没有人？没有人，但我后来发现在英国电梯，它对于这种服务，你看上去就很新鲜的这种。
张小珺：这是一个高端服务。
张亚勤：没错，所以到最后，亲自开车说不定反而会变成一种极为特殊的场景。
可以预见，会有大量机器人真正走进千家万户。我想，每个家庭都会拥有一个机器人，就如同如今冰箱、电视一样普及。这种机器人能够承担起家庭安保职责，当你不在家时，它可以查看窗户是否关好，留意是否有外人闯入。
张小珺：可能以后买车的钱就花在买机器人上，是吗？
张亚勤：对。我觉得这些都会实现的，包括教育、医疗等领域也都会有彻底改变。AIR现在就在做AI Hospital无人医院。
我们当下所做的诸多尝试，未来大多会变为现实。
不过，人类自身并不会发生根本性的转变。我预计，30 年后人类的寿命将会大幅延长。30 年的时间，虽不太可能实现永生，但活到 100 岁或许会成为普遍现象，甚至有些人能够活到 120 岁，乃至 150 岁。
张小珺：这会带来社会结构性的变化吗？能推演吗？
张亚勤：这一点我虽无法确切预知，但我认为它必将引发社会结构的一些变化。
比如说，未来人们的工作时长会越来越短。在工业革命刚刚结束的时候，我们每周要工作7天，后来变成了6天。我出国那段时间，国内还是每周工作6天，等回来就变成5天了。现在欧洲一些地方已经实行每周工作4天，照这样发展下去，以后人们说不定一周只需工作1天。
一周仅工作1天，其余时间人们就可以去做自己感兴趣的事。这里要说明的是，这并非意味着部分人工作7天，而其他人失业，致使6个人没工作。
我的意思是，随着社会生产力的大幅提升，社会结构发生改变，人类社会会步入老龄化，人均寿命增长，自然出生率则会降低。由于人均寿命延长，人口总数可能不会减少，但新生儿数量会下降，这已然成为一种大趋势。
留意观察，你会发现相对发达的国家人口都在呈减少态势。目前人类的平均寿命中位数大概是多少呢？现在是40岁，而以后可能会达到80岁。所以到那时，80岁的人或许还算是青年人或壮年人，一切都会发生改变。
并且，未来老年人的身体状况可能也会相当良好，因为不管是身体上的疾病，还是脑部的疾病，都会逐渐被攻克治愈。
张小珺：所以，应该尽早找到自己喜欢干的事，要不然怎么度过这么漫长的人生。
你会给现在的年轻人什么样的建议吗？你会告诉他们现在科技发生了什么样的变化，教育会发生什么样的变化，你们应该怎么应对？
张亚勤：我提议，今后每堂课除了配备一位人类教授，还应增设一位AI教授。这位AI教授就如同助手一般，但它所掌握的知识或许远比人类教授更为丰富。学生不仅能够与它互动交流，还能向它请教问题。在未来，学习的关键方式并非死记硬背或大量刷题，而是学会如何提出高质量的问题。
就拿现在的ChatGPT来说，它给出的回答质量，与你提问的水平紧密相关。要是你随意提问，它可能就敷衍作答。但要是你问得精妙，它便会给出深入的回答，与你展开有深度的交互。
一直以来，我们都在强调提问的能力，倡导批判性学习，鼓励学生进行辩论，形成自己独特的新观点，而这些在未来会变得愈发重要。
张小珺：最后，基于你所有读过的书，能不能推荐两本书？
张亚勤：我刚看了一本书叫《Outlive》（《超越百岁：长寿的科学与艺术》），我觉得特别好。刚才我们提到了 AI 在生命科学领域的应用，这本书就涉及到长寿生活方式的相关内容。
之前我还读过一本老书，叫《In Search of Memory》（《追寻记忆的痕迹》），讲的也是相关主题。我还专门向这本书的作者， 诺贝尔奖获得者哥伦比亚Eric Kandel教授请教过，那位老先生如今人在美国，已经 100 岁高龄了。在人类所具备的各种智能当中，记忆力占据着极为重要的位置。
记忆分成几个层次，有天生DNA的记忆，有短期的记忆，有长期的记忆。学习的过程，实际上就是如何将知识转化为记忆的过程。比如知识，要存储到大脑外皮层形成长期记忆，才算是真正掌握了知识。目前，AI 在这方面的理解还很欠缺。这本书对人类如何记忆以及 AI 对知识的抽象化处理，阐述得十分精妙。
例如，患上失忆症，或者阿尔茨海默病、亨廷顿病等的老年人，往往会发现他们大脑中负责记忆的区域，像海马体开始缩小、萎缩。一旦出现这种情况，人的所谓智能就会随之减退。
可见，记忆体尤为关键，然而目前 AI 在记忆方面的表现仍不尽人意。
2025-01-19 08:25:36
腾讯新闻《潜望》 作者 纪振宇 编辑 刘鹏
没有人能阻止特朗普做任何事。美国时间1月17日周五晚间6点，特朗普个人官方X账号突发一条推文，内容是宣布TRUMP币的发行，随后TRUMP币出现暴涨，在接下来的15小时，价格上涨了超过160倍，全流通市值从零暴涨至300亿美元。
美东时间1月20日中午，特朗普将正式就职美国新一届总统，在这一时点发布消息，无疑是趁着当选总统的热度，同时也完美规避了在任总统可能面临的一系列法律法规限制，因为理论上目前特朗普还并不是美国总统。
资金蜂拥而入，参与到TRUMP币交易的独立区块链地址已经超过10.7万个，一些地址的交易引起关注，这些地址几乎在特朗普推文消息发布的同时大举买入，在不到15小时的时间里获利超过150倍，百万美元资金瞬间变成数亿美元。
目前TRUMP币的疯狂还在继续，仍有更多的资金在涌入，特朗普还未上任，疯狂的事情已经发生，按照过往加密Meme币的通常走势，在一波币价炒作后将迅速回落，引起大规模的爆仓和资金损失，TRUMP币的热度能够延续多久目前不得而知，许多人也是抱着赚一笔就跑的心态在做着疯狂的投机行为，但这一次“美国总统”的背书让更多人更加肆无忌惮起来，而这也是最大的风险所在。
特朗普币惊天暴涨 有地址买入100万狂赚1亿美元
就在美国新一届当选总统特朗普即将正式就职前三天，特朗普在其个人官方X账号上宣布，发行名为TRUMP的加密货币。该推文称，现在是我们庆祝胜利的时刻，赶快加入特别的特朗普社区，一起庆祝起来！推文中还附上了官方网址gettrumpmemes.com，以及区块链钱包地址。
该推文一经发布立刻引来了关注，特朗普发币的消息迅速传播开来，资金开始疯狂涌入。在这条推文发布后不到14个小时，TRUMP币价格一度上涨超过160倍，价格一度冲到最高30美元以上，按照其官网宣称的最大发行量10亿计算，TRUMP币在仅仅不到15小时的时间里，总市值一度超过300亿美元。
值得注意的是，目前TRUMP币流通量仅为2亿，剩余的8亿未流通量均由一个单一地址持有。
但即便是目前20%的流通量并不影响资金疯狂涌入，在短短的十几小时内已经创造了许多造富神话，例如有地址在TRUMP币刚发行时便购入100万美元，目前市值已经达到1.64亿美元，还有地址购入3120万美元，已经获利2980万美元，剩余持仓市值仍高达1.84亿美元。
币圈的狂欢还是特朗普的狂欢
在特朗普发出这条推文不久，许多人还疑惑地问：是不是特朗普的账号被黑了。但更多的人并不在乎真假，资金FOMO（怕错过）的心态一览无余，目前参与TRUMP币交易的独立区块链地址已经接近10万个。TRUMP币所在的Solana区块链平台，过去24小时的交易金额突破114亿美元，超过所有其他主要区块链平台同期交易金额的总和。
散户资金也在蜂拥而入，用于买卖Solana上的加密货币的Moonshot 应用迅速登上美国iOS应用商店金融类应用的榜首。Solana钱包应用也迅速登上应用类app排行榜的第五位。
尽管特朗普除了X上的那条推文外，并没有就发币做其它任何官方发布和声明，但结合他之前的所有公开表态，特朗普发币的举动又显得合情合理。
在这一届美国总统竞选期间，特朗普的一大主张便是支持加密货币，称要将比特币作为美国战略资产储备。在成功当选新一届美国总统后，数字加密货币行业迎来了新一轮牛市，比特币呼啸站上10万美元，在特朗普即将正式就职前，有报道称，他在上任后将立即发布与加密货币相关的总统行政令，将其作为“国家优先项”。
特朗普发币的时点目前来看也是经过精心策划的，在他正式就职前三天，也就是美国时间周五晚间，理论上来说他还不是现任总统，可以绕开许多法规上的限制，同时又能借助就任总统的热度，迅速推高币价。
在TRUMP币官网中注明了这样一段免责声明“$TRUMP 并非“旨在成为”或“被视为”任何形式的投资机会或证券，同时它“与政治无关，也与任何政治竞选、政治职位或政府机构无关”。
从目前的市场表现来看，特朗普的目的达到了，在短短半天时间，特朗普币的流通市值从零超过60亿美元，全部解禁的总市值高达300亿美元。
18日早间，也就是TRUMP币发布后15小时，特朗普的儿子Eric Trump在其个人官方X账号上宣布TRUMP币成为最热门的MEME币，特朗普本人也转发了这条推文，变相确认了TRUMP币确实与特朗普集团有关。
没人能阻止特朗普做任何事。在正式就任美国总统前，特朗普又创造了一项历史：美国当选总统发行加密货币。这在过去听起来不可思议的事情，现在成为了现实。
按照过去无数加密数字Meme币的例子，币价在短时间炒作一波后迅速回落，无数财富瞬间蒸发，毫无疑问，TRUMP币也是趁着当选总统的热度在进行炒作，这一波的炒作能够持续多久不得而知，但随着币价的不断走高，许多散户的资金仍在蜂拥而至，这些资金注定也会在一轮调整中遭受重创。
这一次依靠着所谓“美国总统”的背书，许多人的行为更加肆无忌惮，投机心态也更重，风险也在不断积累，特朗普肆无忌惮的行为在正式上任之前就已经让人目瞪口呆，在他上任之后，也许会有更多的疯狂举动。
2025-01-16 11:01:03
编者按：以变革应对变局，以远见超越未见。大象新闻、大象财富联合腾讯新闻、腾讯财经推出2024年终策划《变局之下》，回望2024、展望2025，让洞见穿越时间，向未来寻求确定。
腾讯新闻《潜望》
特约作者 | 祝玉婷
编辑 | 刘鹏
连创新高的黄金价格，却让黄金店铺叫苦连天。
2024年国际金价创下了40次的历史新高，全年涨幅超过27%。头部金饰品牌周大福的报价也能看到可观的上涨幅度：2025年1月12日，周大福饰品金价格为825元/克，而2024年1月12日对应的报价为623元/克，相当于一年间每克饰品金价格上涨了202元，涨幅超过32%。
但如此之高的价格涨幅背后，消费者的迟疑观望，让周大福们也难扛压力：截至2024年9月底，周大福上半年营业额为394亿港元，同比下降20%；归母净利润25亿港元，同比下降44%。不仅如此，周大福还意外迎来了“闭店潮”，半年内关闭了200多个门店。
除此之外，周大生、老凤祥在2024年前三季度营收、净利润均出现同比下滑；周生生上半年营收、净利润出现同比双位数下降；菜百股份前三季度虽然营收同比增长24.06%，但归母净利润同比下降6.32%。
以黄金热门集散交易风向标——深圳水贝黄金珠宝交易中心为例，传统金店柜台前少有问津，有才入行的新商家透露，每月平均亏损3-6万元。与此同时，在电商平台上，直播间里一款300元的"仿真金包银"手镯热销走俏，而这款产品的真金版本在品牌店要价近3万元。
在这波上涨中，黄金市场经历了前所未有的分化：高端消费者追逐保值属性，年轻群体转向性价比，而传统黄金零售商则陷入前所未有的经营困境。
“黄金平替” 走红 没有年轻人能拒绝？
热衷于买金的95年女孩王薇薇沉迷于一种新型的购物方式：蹲直播间“薅”金，她的目的很简单：图便宜。“正经线下金店的饰品实在太贵了，溢价很高，克价算下来都得八百多，但实际上金条的金价是六百多，这谁买得起啊？”
据计算，她看上的一个30g左右的素圈金镯子，品牌店拿下需要将近3万元，而电商平台直播间售卖的“仿真金包银”同款只需要300元不到。
“看产品介绍，这个材质是沙金，采用的古法工艺，拿到手跟我在品牌店看的差不多，肉眼看不出差别，简直一模一样。”王薇薇认为自己不是为了保值增值买金饰，纯粹是觉得金饰好看但又舍不得去品牌店购买，日常佩戴亲戚朋友也没人看得出来。
“我已经花了大概两三千元，买了八九个这样的饰品了。戴一段时间如果成色不好了，我就换一个新的款式，商家上新也很快。”她进一步分享了自己买这类饰品的经历，从2024年7月开始，断断续续被种草了很多热门款式。
另一个达成她下单的因素是主播的话术：“只要十分之一的价格，让你戴出黄金的质感，省下的钱可以去投资真金条，我觉得是很划算的。”她认为主播的话术让人很有购买欲，不故意蒙骗消费者，打的都是“便宜”薅羊毛的点，她也很明白自己花钱消费是阶段性佩戴需求，清楚知道自己买的不可能是真黄金。“就是戴着玩儿的，说实话要是花好几万买这种克重的金饰，我还担心会丢。”
实际上，自从金价飞涨，买金饰就成了一件奢侈的消费行为。年轻人们要想买到喜欢的金饰，在有限的预算范围内只有两种选择：克数越来越小；购买差异化的仿金类产品。
从某头部电商平台的数据也能窥见仿金产品的火热：搜索“仿金黄金手镯”，价格均在100元-300元之间，而付款人数不乏5000+、3000+、1000+。
“如果不考虑保值和理财属性，我觉得没有年轻人能拒绝这样的产品。”王薇薇说，未来还会继续买下去，并且会大方推荐给身边的女性朋友。“已经有两个闺蜜被我安利到，并且已经下单买入不同款式的项链，我们甚至可以交换佩戴。”她表示。
工费卷到地板价 水贝新玩家自述：月均亏损3-6万
“千万慎重！千万慎重！千万慎重！”当张爽在2024年6月，向好友王琳咨询如何入局深圳水贝市场做黄金生意时，王琳这样忠告她。
眼看近年来黄金价格持续飙升，张爽也想分一杯羹，却被张琳实打实泼了一盆冷水，她奉劝好友：“想投资建议直接买金条，不要租柜台做生意，这行实在太卷了！”
资料显示，目前深圳水贝区域内黄金珠宝产业法人企业约7000个，珠宝专业市场超过20个，从业人员约6.3万人，年营业收入超过1200亿元。据业内估算，水贝黄金珠宝批发份额约占国内黄金珠宝批发市场份额的50%，黄金实物用量约占上海黄金交易所实物交割量的70%，钻石实物用量约占上海钻石交易所进口额的80%。
在外界看来，这一波金价暴涨，深圳水贝的商家一定赚得钵满盆满，但实际情况并非如此。
不听劝的张爽在观察了两个月后，还是在8月份，在水贝黄金国际珠宝交易中心租下一个柜台。
“入行后平均一个月亏损3-6万，这行确实太卷了，在顾客口中永远有比你工费还低的柜台。”张爽透露，在水贝工费低已经超过了想象，甚至有龙凤镯0元工费、素圈3元工费的报价，他必须快速找到差异化运营的路径。
柜台经营了4个多月，由于没有销售经验和珠宝资源，张爽面临多个问题：金价太高不敢拿货、没有稳定的客源、人工成本和租金成本每月都在叠加......
在面临多重困境的情况下，张爽坦言，也不是没考虑过转型做当下流行的“仿金”、“金包银”产品。“部分同行做的比如仿大牌的金饰、奢侈品珠宝、钻石类产品，就是实打实的便宜啊，成本也很低，年轻人也买得起。但归根结底它们都是仿品，侵犯了正规品牌的知识产权。”
“我们水贝市场严查售假、改款、高仿行为，我觉得这样才是正确的，我还是更倾向于原创设计，或正规的黄金产品。”
好消息是，自2024年12月中旬，水贝市场的顾客人数明显多于平时，张爽也趁着节假日高峰期的购金需求，推出了一系列蛇年主题金币、金钞、蛇属相的项链、戒指等创新产品，并在各电商平台铺设直播渠道卖产品。
“明显感觉蛇属相类的产品销量比平时翻了2-3倍，这一个月以来每天的客流量也比上个月增长了50%左右，尤其是周末的时候，员工都接待不过来了。”张爽期待季节性因素可以持续得更久一点。
企业收购合并或增加 大众珠宝品牌或遭遇淘汰
期待假期购金热来拯救业绩的不仅仅是张爽这样的新入行小商家，包括周大福、六福珠宝、老铺黄金、老凤祥、菜百等多个头部黄金饰品柜台都铆足了劲儿推出促销活动，趁着中国传统节日的习俗抓住时间窗口，吸引消费。据市场观察，元旦假期能看到各大商场的黄金柜台人头攒动、门前更是排起了长队。
从2024年全年的国际金价走势来看，在经过3月份至4月中旬、7月份至10月末这两个大幅上涨阶段后，金价于10月30日创下历史最高点：2801.8美元/盎司。
据世界黄金协会数据显示，2024年黄金已经40次打破历史记录，三季度黄金需求总量首次超过1000亿美元。
与高金价背离的却是黄金饰品销售遇冷。数据显示，2024年第三季度，中国市场金饰需求较上年同期下降34%，金饰销量远低于往年的水平。
从头部老牌黄金珠宝企业的财报数据也能看出“2024的黄金生意并不好做。”
截至2024年9月底，周大福上半年营业额为394亿港元，同比下降20%；归母净利润25亿港元，同比下降44%。不仅如此，周大福还意外迎来了“闭店潮”，半年内关闭了200多个门店。
除此之外，周大生、老凤祥在2024年前三季度营收、净利润均出现同比下滑；周生生上半年营收、净利润出现同比双位数下降；菜百股份前三季度虽然营收同比增长24.06%，但归母净利润同比下降6.32%。
为什么金价飙涨反而影响了金饰企业的业绩？据江苏某地周大福店长表示，目前黄金行业内卷严重，商品同质化严重，随着金价持续上涨，以规模化发展的成本优势就不复存在了，大品牌和小品牌都面临同样的问题，品牌转型和差异化竞争路径。
有专家指出，“奢侈品化”或将是珠宝行业发展的必然趋势，主打尊贵身份的象征，而大众珠宝品牌或将逐步退出市场，遭遇淘汰。
展望2025年，星展中国投资策略师邓志坚认为企业的收购合并有可能进一步增加，这有可能推升相关公司股价。“当各地房地产价格趋于平稳，金铺的租金成本很难下降，此前的减免政策也会取消，因此以租店铺为经营方式的企业，未来成本上的租金压力会进一步上涨。”
因此，即使2025年黄金价格走势仍被普遍看好，但大部分分析师对企业盈利情况表示担忧。“不过处于黄金产业链上游的上市公司，我们是看好的。”邓志坚表示。
建议黄金投资者以实物金为主 不要加杠杆
展望2025年黄金走势，高盛曾在近期的一份研究报告中提出，2025年，由于各国央行的买入和美国降息，预计国际金价将升至每盎司3000美元的创纪录水平；而摩根大通也表示，尽管短期内国际金价可能会因美国降息预期减弱而波动，但长期来看，结构性牛市仍然保持不变，预计国际金价在2025年底将达到每盎司3000美元。
不过也有国际金融机构并没有调升黄金的目标价，星展中国投资策略师邓志坚表示，集团看好黄金未来走势，但当前仍维持目标价格约2835美元/盎司。
他列举了有可能推升金价的几个核心因素：
一是看淡美元，这也是看好黄金价格的最主要原因；
二是地缘政治风险。全球投资者（包括全球各大央行）都在用黄金对冲环球市场风险；
三是对冲股票方面的风险，比如美股、欧股；
四是金饰需求仍然比较旺盛，特别是中国、印度两国。
至于为何看好却不调升目标价，邓志坚解释：还是与美元有关。
“虽然我们中长线看淡美元，但短期内（三个月内）并没有办法影响到它。如果按照美元跌黄金涨的逻辑，我们可能要等到下半年，才会看到在黄金价格上呈现更高的增长速度。”他进一步分析。
谈及对普通人的黄金投资建议，邓志坚首先树立了一个宗旨：不做高风险投资，不要加杠杆！“我们还是建议黄金投资者最好以实物金为主，比如金砖、金币、金条；其次是比如黄金ETF、纸黄金（不加杠杆）。”总体而言，他认为未来长期来说金价是看涨的，但是短期内的波动还是会有的，因此不建议投资者盲目加杠杆。
至于金饰消费需求放缓现象，他同样认为短期内出现这样的现象很正常，但金饰需求具有较强的“季节性”。“我并不太担心长期的金饰需求会减弱，短期波动属于正常，金饰在中国的需求与季节节庆相关，也与经济发展有关。”
对此，世界黄金协会也表示，中国市场黄金需求的驱动因素并非仅在于金价的变动。例如，金饰消费和金条金币投资的根本驱动因素就在于经济增长；此外，婚庆对金饰需求来说也是至关重要的影响因素；收益率变化和人民币走势与零售黄金投资的增长密切相关。
“2025年，我们预计金饰消费和投资需求将持续呈现分化态势。”世界黄金协会表示，预测2025年金饰需求将持续下滑约3%，但如果金价大幅下跌，而其他条件保持不变，金饰需求则可能会迎来小幅反弹。
尽管2025年金饰需求可能会继续疲软，但与2024年可能超过20%的跌幅相比，2025年的降幅或许要温和得多。
“2025年黄金投资需求将保持稳定。金价仍将是驱动黄金ETF流入的关键因素——金价上涨通常会吸引资金流入，反之亦然。同时，股市波动以及与中国相关的经济和地缘政治不确定性，也将是黄金ETF需求的重要影响因素。”由于国内金价正保持在历史高位，投资者获利了结仍然是潜在的黄金ETF流出驱动因素。
根据公开报告，截至 2024 年 6 月，中国大陆已有 204 只活跃的上市公共基金持有黄金 ETF，较 2023 年底的 112 只大幅增加。其认为，凭借着对冲本地货币和股市波动的战略价值，黄金理应继续吸引投资机构的关注。
（文中王薇薇、张爽、王琳均为化名）
2025-01-15 07:10:00
编者按：以变革应对变局，以远见超越未见。大象新闻、大象财富联合腾讯新闻、腾讯财经推出2024年终策划《变局之下》，回望2024、展望2025，让洞见穿越时间，向未来寻求确定。
腾讯新闻《潜望》
特约作者 陈方
编辑 杨布丁
“之前BioBAY有定期涨租金的习惯，去年就没涨过。”常驻在苏州产业园区的陈龙（化名）表示。该园区是国内较早发展起来的创新药园区，也是国内生物医药产业的标杆园区。这里诞生了信达生物、基石药业、康宁杰瑞、亚盛医药等创新药企，也吸引了百济神州、恒瑞医药等国内大型药企入驻。
工业园区与创新药企命运息息相关。医药魔方数据显示，2024年国内创新药一级市场融资总金额为277亿元，与2021年的985亿元相比少了近70%。这样的低谷期已经持续了近3年。
在此背景下，推动创新药出海正成为产业共识，政府也开始为此铺路。
2025年1月10日，在由上海市生物医药科技产业促进中心、上海市浦东国际商会、上海外联发商务咨询有限公司主办的创新药企出海策略研讨对接会上，ULab高岳上海联合实验室、ULab思尼特神户联合实验室、ULab NJS波士顿联合实验室揭牌。这样的中日美三地ULab联合实验室的重要作用，就是为中国企业的创新药管线（在研创新药）出海提供“一站式解决方案”。
“出海已经成为中国创新药发展升级迭代的一个必选项。” 上海市生物医药科技产业促进中心主任刘厚佳在现场对媒体表示，“但也要客观地看到，具备出海发展、国际化发展能力的企业还没有那么多。”
越来越多的创新药企正将授权出海视为唯一出路。
“2024年卖出去的创新药管线多，但艰难的企业也是真的多。”创新药行业从业者发出感慨。
医药行业有一种交易模式，俗称“商业拓展”，简称BD，其实主要就是买进卖出还没研发成功的半成品创新药管线。华泰证券数据显示，截至2024年11月18日，国产创新药对外BD数量达71项，同比增长16%；总金额达405亿元，同比增长54%。
2024年是国内创新药企对外BD的加速年，出现了不少大金额的授权品种。2024年1月份，苏州宜联生物与瑞士罗氏达成协议，双方合作开发宜联生物的ADC产品YL211，罗氏支付首付款及近期里程碑付款5000万美元，后续还有望支付近10亿美元的里程碑总付款，拉开了国内企业竞相BD出海的序幕。
宜联生物是一家2020年7月刚成立的新企业，并不算出名，但这样一家年轻企业能获得罗氏的“青睐”，令行业感到振奋。然后在2024年8月份，另一家低调的创新药企同润生物同样获得了美国药企默沙东的青睐，BD授权了一款双抗产品，默沙东的首付款高达7亿美元。
一家港股上市药企内部人士对此遗憾表示：“我们在海选准备引进的品种时曾注意到同润生物这个品种，当时我们也不知道为什么没看上，错失了重要机会。”
过去一年里，安锐生物、诗健生物、麦科思生物等名不见经传的企业都获得了来自跨国药企的买单，令不少国内大药企羡慕。
上述药企人士认为，BD能否成功是个“玄学”。一方面，企业自身的研发能力要过硬，品种要前沿，但更多时候，运气和人脉才是BD成功的关键。“你永远不会知道外国大药企缺一个什么品种。跟风上马热门品种，不见得能拿到BD。”
BD成功只是创新药迈向成功的第一步，但目前一些国内创新药往往只能到达这一步。
2024年1月份，君实生物发布公告称，其美国合作伙伴Coherus决定终止开发君实生物的TIGIT单抗。这在业内被称为“退货”：外国药企发现买去的品种并不好或者因为自身原因，就不再继续开发，退还给国内企业。
三年前，君实生物向Coherus授权了自己的产品TIGIT单抗，凭借这次顺利出海，君实生物实力大涨，并在2022年顺利完成了近38亿定增。但因为对方公司自身的问题，TIGIT单抗被退货。
2024年8月，另一家创新药企和铂医药也被退货，合作方Cullinan决定终止开发和铂的HBM7008，对外原因也是“对方公司战略转型”。
对此，参与过创新药管线筛选的陈龙表示：“外国药企也在末位淘汰。淘汰的未必是最差，但资源始终是有限的，公司要确定找到一个框架做筛选。”
过去几年，创新药行业整体资金流动紧张，因为研发投入太大，不少企业账面资金已经难以为继。
2024年1月，博际生物正式向杭州市余杭区人民法院提交破产清算申请；2月，联拓生物宣布，公司董事会已完成对公司的全面战略审查，并决定开始逐步缩减其业务，包括出售剩余资产、裁员、从纳斯达克退市和逐步停止其临床试验，2024年底终止运营。
上市的成熟创新药企也并不轻松。据平安证券统计，截至到2024年三季度，A股中尚未盈利的17家医药公司货币资金在0.69-179亿人民币之间，其中有12家货币资金不足20亿。
平安证券报告显示，如果以2020-2022年三年的年平均研发费用来计算，国内已上市的创新药企资金大约可持续0.04-4.58年，其中13家撑不到2年，8家撑不到1年。
来源：平安证券
因此，即便是不愁钱的企业，也开始未雨绸缪寻求资金和机会。就在1月6日，港交所最新披露显示，医药龙头恒瑞医药正式递交上市申请，拟赴港上市。目前，其账上还有200多亿元现金，这种动作更多被解读为恒瑞对多样化资金的需求在大增。
目前，不论是企业自身，还是投资机构、行业分析师，都在不断强调一点：势必要出海。但伴随前面提到的 “退货”风险，2024年，中国的创新药行业开发出了新的出海“招数”。
2024年5月6日，恒瑞医药发布公告称，公司决定将自有知识产权的GLP-1产品组合授权给美国Hercules公司。这个品种正是当下最火热的糖尿病和减肥药品，海外市场的前景很大。
穿透下去，这家“美国Hercules公司”，其实是个项目公司，是美国贝恩资本、RTW资本、Lyra资本等联合出资建立的。恒瑞以产品作价，拿到项目公司19.9%的股权，同样也能获得首付款、里程碑付款等资金回报。
这种药企和投资机构合作新建项目公司的模式，被行业称为“Newco”。把创新药品装入项目公司，即使失败了也不会拖累药企；投资机构愿意按项目给估值，这样成本更低。
Newco并不是个新词，最早的知名案例是2018年辉瑞与贝恩资本合资成立的Cerevel公司，这个公司最终大获成功，2023年12月，艾伯维豪掷87亿美元收购Cerevel公司。华泰证券在研报中推算，Cerevel被收购后，辉瑞大约拿到了13亿美元的回报。
中国前几年融资环境顺畅，Newco模式一直没得到重视。进入2024年后，这才有了众多新的融资玩法。可以说，Newco模式看似更灵活，其实是市场参与方规避医药研发风险的无奈之举。2024年，康诺亚、嘉和生物等都透露出了Newco的动向。
还有更多企业跃跃欲试，甚至2024的诸多行业大会上，都涌现出了“没有创新药企不想Newco”的声音。
中国的创新药市场，在过去几年中经历了从“引进外国药”到“出口中国药”的快速转变。这背后折射出的现象，是此前该领域的过度粗放投资，与国内市场健康消费能力收紧之间的矛盾。
2015年，中国药审制度改革，创新药监管与国际接轨的程度不断加深，投资创新药的机构在不断增多。不少国内企业看准机会，从国外引进药品，看中的也是中国人口基数大，健康需求广泛。
据IT桔子统计，2018 上半年参与医疗健康领域投资的投资机构达900家，约为 2015 年同期的760倍。
但自2018年国内开始组织药品集中采购和医保谈判，其中国家层面的集采已经进行到了第十批，这还不包括各省自行组织的集采；医保谈判进行到第七年，底层逻辑是医保基金使用正在逐步收紧。
在此背景下，创新药不再能够快速变现，资本也就随之不再积极往医药行业里投钱。如今的创新药企业想要融到资，基本都要和投资机构签订“对赌协议”。
2024年8月，礼丰律师事务所发布的《VC/PE基金回购及退出分析报告》显示，目前大约13万个项目将陆续面临退出压力，涉及约1.4万家公司，基于回购条款使用的普遍性，未来上万家企业与创始人可能将面临数亿元的回购压力（注：来源于财新《律所报告：上万家创业公司及创始人面临高额回购责任》）。
行业的冲动需要市场慢慢消化。欧美国家之所以能诞生众多的老牌医药企业，是因为它们很早就经历了医药创新的成长周期，存活下来的企业经营稳健，自然也就迎来一批真正愿意做“时间的朋友”的风险投资机构。
因此，中国的医药创新产业也还需要经历筑底与嬗变的过程。
2025-01-11 07:05:00
编者按：以变革应对变局，以远见超越未见。大象新闻、大象财富联合腾讯新闻、腾讯财经推出2024年终策划《变局之下》，回望2024、展望2025，让洞见穿越时间，向未来寻求确定。
腾讯新闻《潜望》
作者 谢照青
编辑 杨布丁
“过去这一年，更多内地人来香港买房了。”中原地产高级资深营业董事何兆棠于2025年1月初在中环的办公室如此表示。他在香港从事豪宅销售超过30年了，目前管理的销售团队超过100人。
“这让我和团队在2024年的收益增长很多。”何兆棠提供的数据显示，过去这一年，他和团队再次获得了中原地产销售冠军，完成交易总额15.6亿港元，其中佣金收益达1.62亿港元，相较于2023年约7000万港元翻倍，比行情最好的2021年仅少了不足1000万港元。
中原地产于2024年12月底公布的数据显示，中原地产香港住宅部于2024年的税后盈利约4.3亿港元，因为业绩不错，中原地产管理层对外表示，2025年将为全部中后台员工加薪4%。
“和以前不一样，现在赴港买房的内地人，不管是普通人还是富豪们，大多数买来自住，而非投资。”这是何兆棠和团队过去一年的新发现：刚需驱动内地人南下买房。
内地人去年在港“扫楼”超1300亿港元
“内地人依旧爱香港的房子，相较于之前几年，现在南下买房的内地人越来越多了。”何兆棠表示。
中原地产提供的数据也证明了一点。公开数据显示，2024年，香港一二手房成交了4.75万套，香港特区政府并未公布买家的来源地。但是，中原地产的大数据中心团队通过查询买家名字发现，2024年在港买房的、登记姓名为“普通话拼音”的买家成交了11638套，交易金额达1304.9亿港元（注：香港本地人的名字一般用粤语登记，内地人则用拼音登记，可以此来辨别买家的身份）。
内地人成交的这11638套房，占了2024年香港住宅交易总量的24.5%，即10个在港买房的人中，超过2.45个人讲普通话。
公开数据显示，上一次内地人赴港买房的高峰期发生于2010年，当年共有10079套房的成交来自于内地人，但是当时内地人在港买房占总成交量仅9%。
内地人向来更喜欢新楼盘。中原地产的数据显示，2024年，内地人赴港买新房5547套，同比增长了1.5倍，而内地人买新房涉及总金额800.5亿港元，占了总体一手房交易额的40%，连续两年创新高了。
包括何兆棠在内的在港中介都认为，这是因为随着香港政府过去几年积极推出一系列的抢人才及放宽投资移民计划等措施，让越来越多的内地人搬至香港生活，“住在香港后，买房自住成为了他们的刚需”。
2024年新推的“优化投资移民计划”允许新移民可用规定的3000万港元投资款买房，只是要求房价必须在5000万港元或以上，其中可用买房额度的上限为1000万港元。何兆棠认为，这项计划有益于单价在5000万港元以上房子的成交。
“来的人多了，基础盘大了，想买房的人自然就会多起来。“何兆棠和部分中介如此表示。更何况，香港寸金寸土，人多地少，相较于在内地买房，很多人会更好看香港的楼市回报。随着利息下调，香港核心地带的租金回报率一般都可以做到2%~3%，有些甚至可以高达4%——远高于内地的租售比。
更为重要的是，香港特区政府在2024年2月底全面放松买房政策，内地人在港买房的成本随之大幅下降。目前，内地人在港买房和本地人缴一样的税，即最高4.25%——在此之前，内地人除了缴纳和本地人一样的购房税外，还需要额外再缴纳15%至30%不等的税。
“大幅减税，是很多内地人涌来香港买房的最重要的因素之一。”何兆棠如此表示，这一定程度释放了之前因为高额税而挤压的需求。
内地富豪买家更低调、更年轻了
相较于普通住宅，2024年的香港“超级豪宅”成交量也非常抢眼（注：超级豪宅指成交额超过5000万港元的房子）。中原地产提供的数据显示，2024年，成交额超过5000万港元的豪宅共有592套，成交金额达616.8亿港元。其中，单价超过1亿港元的“超级豪宅”成交了149套——这一数据相较于2023年的124套增加了20%，也创了近3年的新高。
“内地有钱人来香港买‘超级豪宅’的比例增加了不少。“何兆棠如此表示。据他提供的数据显示，在港买“超级豪宅”的内地人约占购买“超级豪宅”总人数一半，估计交易总额约300亿港元，比普通住宅的内地买家20%占比要高很多。
据公开数据统计显示，这些“超级豪宅”中，单价在5亿港元及以上的成交共有19套，内地人买家成交了其中的10套，其中包括湖南女首富、蓝思科技创始人周群飞买的一套，这是嘉里建设旗下位于九龙的超级豪华新楼盘“堤外”项目，单价为10.28亿港元。除此之外，还有深圳首富、迈瑞医疗创始人徐航买入的位于卢吉道的“超级豪宅”，单价为8.38亿港元——这套房成交于“撤辣”之前，徐为此多付了楼价15%的税，约1.26亿港元。
“相较于这些知名的富豪，2024年的内地买家中，更多是一些低调或不知名的富豪。“何兆棠表示，和之前几年南下香港买“超级豪宅”的内地有钱人不同，2024年的这些买家绝大多数都是非上市公司的所有人或者富二代，有些人甚至连公开信息都搜不到。
我们获悉，2024年香港“超级豪宅”成交中共有3套单价超过10亿港元，除了周群飞购入的这套外，其中一套由香港本地富豪、伯恩光学创始人杨建文买入，而另外一套则是被一位低调的内地富豪买入。
我们从多个渠道获悉，这位超级富豪来自上海，属于创一代的生意人，年龄约50岁，其买入的“超级豪宅”位于香港老牌豪宅区的山顶道，单价为10.5亿港元。公开信息检索发现，有关他的个人及家庭和公司信息都非常少。
这种“不出名”的内地富豪在港买房并非少数。英皇集团主席杨受成旗下位于寿臣山15号的别墅单价在3-8亿港元不等。2024年，该项目卖出了4套，其中有2套的买家为内地人，成交价格分别为4.98亿港元、7.17亿港元——这两位内地富豪分别来自浙江和深圳，其中一位为年龄约40岁的富二代，另一位则为不足50岁的创一代生意人。他们共同的特点都是非上市公司老板，且几乎没有公开的个人信息。
何兆棠在港从事“超级豪宅”销售超过30年，在他看来，以前赴港的内地有钱人更希望外界知道自己有钱，而现在赴港买“超级豪宅”的有钱人更在意自己的隐私，不希望被外界知晓。
就他了解的情况而言，过去这一年，在港买“超级豪宅”的内地人，大多数已经在港居住多年，有些甚至已经换了香港身份。这些人相对更年轻，大多约30-40岁，以低调的富二代为主。
“这些年轻的有钱人在香港买房的时候，只要在预算内，更在意房子的价值，而不会只看价格。“这是何兆棠和团队的一致结论。用他的话来说，他们更在意自己看中的楼盘特点，比如寿臣山的某个内地买家，其看中的是该物业全新的设计，包括足够高的层高，及便利的交通。
“若是预算在5亿港元左右的内地富豪，还是更中意老牌的山顶豪宅区。“何兆棠表示，不过，也有不少富豪开始在九龙区域置业，比如前面提到的嘉里建设旗下的超级豪宅“堤外”，单价在2亿港元至10亿港元不等，过去一年，多位内地富豪买了该楼盘。该楼盘也是2024年销售最好的“超级豪宅”之一，据不完全统计，其共销售了27套，套现约80亿港元。
我们获悉，号称币圈最有钱的火币创始人李林也居住于此，在“撤辣”之前，他以优先购买的租赁合约方式租住。也有消息称，自2024年2月“撤辣”后，他已经在堤外购买了物业，不过暂未见官方消息。
何兆棠解释称，堤外的楼盘在港具有稀缺性，更像内地的新楼盘，即超级大平层，设计也新潮，而且离深圳较近———这些都是新生代内地富豪喜欢的特点。
他也透露，现在这些内地富豪们在港买房时，大多选择将所有可能的楼盘都看一遍，其中有不少买家看盘近1年才下单成交。比如某位买入了寿臣山别墅的赴港内地专才，从开始看房到最后成交用了一年多时间——这延迟的成交使得他赶上了“撤辣”，省去了近15%的额外税。
统计数据发现，2024年2月底，香港特区政府全面“撤辣”后，香港“超级豪宅”交易量于3月份达到82单，比这之前半年的销售总量还多。
2025年将是香港的“超级豪宅年”？
“‘超级豪宅’是奢侈品，和经济周期关联更大，有钱人下单‘超级豪宅’的时候，更在意自己的心理预期。”何兆棠认为，有钱人买房和普通人买“上车的刚需盘”的心理不一样。
对于有钱人来说，他们在香港的投资选择一般是“三个篮子“，即大多集中于股市债市等金融产品、写字楼和商铺以及“超级豪宅”等。
和大多数在港服务富豪的中介一样，何兆棠也发现，现在在港的有钱人（包括内地人）并不会积极选择股市等金融产品，曾经备受欢迎的工商铺目前也受冷落，与此同时，香港写字楼供过于求，更不可能成为富豪的选项。
“现在看来，相较而言，‘超级豪宅’的市场，对于富豪来说要稍微好一些，至少成交量在上升了。”何兆棠表示，这也可能是因为“超级豪宅”的价格回落至2016年之前了，部分富豪认为经济可能正走向复苏。和2024年年初富豪圈内流行的“现金为王”不一样，现在他们更需要为钱找到更合适的去处。
“优质地段、优质的超级豪宅在未来依旧会值钱。”这是何兆棠和客户沟通一圈下来的共识。
何兆棠认为，和其他投资产品不同，香港“超级豪宅”新楼盘的供应并不多，具有稀缺性，即买一套少一套。
不过，何兆棠也透露，现在港的内地富豪们买“超级豪宅”的目的，更多是自住。据他观察，这些年轻的有钱人大多在港租房住了多年，且都有孩子，想买个更大的房子自住。就他提供的数据显示，仅15%左右的人将“超级豪宅”作为投资标的。
对于2025年的“超级豪宅”市场，何兆棠表示，囿于中介身份，他可能要比更多人乐观些。这是因为，现在降息周期已经非常明确，包括内地及中国香港在内的各方政府都积极推出救市政策，市场买家的信心逐渐上升；而且，包括位于老牌豪宅区的山顶种植道和卢吉道等罕见的“超级豪宅”项目都将于2025年陆续推出——这些均会加强香港“超级豪宅”一手市场的信心。
他表示，2025年将会是香港的“超级豪宅年”，并预计“超级豪宅”新楼盘的成交量和价格将会有5~10%的涨幅。
就他现在经手的客户来说，超过20个在看“超级豪宅”，其中一半等着2025年1季度即将开卖的山顶种植道1号的全新别墅楼盘，定价约4-6亿港元。
