2024-06-29 06:54:45
1/ 很多事情有经验的人对没经验的人一句话解释不清楚，本质是因为有经验的人积累了大量丰富的跨越很长时间的”情绪记忆”。
2/ 没经验的人一个劲要有经验的人去解释为什么，就好像一个人拼命要 chatgpt 解释它是如何思考解答出某个问题的。你可以不断打破砂锅问到底，但休想用一两句话来概括。
3/ 笔者这里定义的”情绪记忆”，是在某些事情发生时，前后左右的各种大量碎片化的信息和数据。大脑是一种自动建立相关性的机器，某类相关性重复见过几次后，就自然更加敏感，尽管很难用语言精确而完整的描述出来， 但会让你潜意识里自然产生不假思索的趋利避害的反应。时间空间跨度更长的情绪记忆，可以捕捉到更深邃更本质的相关性，潜在也更高级更有价值。
4/ 经验就是粗线条的情绪记忆。情绪记忆是细颗粒的复杂经验。没经验的人还是应当老老实实去攒经验，而不要指望可以偷懒一步登天，否则遇到陌生的情况还是会不知所措，被打回原形。
5/ 电影看多了，人容易变得弱智。很多事情的演化极为复杂迂回，大部分现场的实际体验是枯燥，单调，无聊，长期间缺乏有效反馈，和各种挫折。电影因为时间限制，必须在最短时间内把最戏剧性的核心场景表现出来，所以基本上容不得任何枯燥，强行给观众大脑里灌注了错误的情绪记忆。
6/ 电影中常用的蒙太奇 (montage) 手法，把不同时空的短镜头裁剪连接起来，虽然在艺术上是成功的表达形式，但看多了后，大脑潜意识会建立一种错误的关联性，并让人顽固的往现实生活中硬套。人们误以为振臂一呼，奋力一搏，说几句话抖个机灵，面色冷峻/强充硬汉的装*，就能把事情搞定。艺术上越成功的蒙太奇，现实中副作用越大。
7/ 因此，沉迷于电影戏剧的人，不理解也不尊重 “长时间枯燥的积累和等待，才是生活的真谛” 这个基本事实，频繁给自己加戏，在对自己一厢情愿的幻觉的顽强追求中，迅速的耗费掉自己的宝贵资源和精力。
8/ 成功的风险管理，需要丰富的情绪记忆，就是说你上次失败或者被人坑的时候，很多相关的细节，你当时的心情，和失败后的惨痛感，牢牢铭刻在你大脑的内存里。这样在之后的发展中，一旦你感知到类似的细节，大脑马上警觉起来，提前做防御措施。缺乏这种“情绪记忆”而涉谈风险管理，不免纸上谈兵。
9/ 这里有个矛盾的事情，就是吃亏要趁早，早吃亏是好事，这样才能有丰富的情绪记忆，提高抗风险能力；但这个亏不能太大，导致自己彻底毁灭。唯一可以弥补的方法是多读书，读历史，读各种传记。同时要对未来的不确定性保持敬畏。
10/ 人年轻时最大的财富之一，是成功应对并驾驭逆境到东山再起的丰富的情绪记忆。有些人年轻时太顺，但实际很脆弱，年纪大了再接受打击，无法承受巨大心理落差，很容易一蹶不振。有过这种经历后，和外人对话时，很容易感知到对方是否也有过这种阅历，这样才能区别对待。
11/ 疫苗本质也是给免疫细胞的内存提供一种新的记忆，见到病毒的特征马上就产生防御反应。心肺功能强，代谢优异的人，免疫细胞的记忆也会更精确，因此免疫力也就更强。很多老年人之所以容易感染各种传染病去世，本质也是因为心肺功能退化，免疫细胞记忆丧失，遇到病毒入侵而无法识别并迅速清除。衡量心肺功能的一个指数，是所谓最大摄氧量 (Vo2max ). 一个简单的估算，12 分钟跑可以超过 2300 米以上，对应 Vo2max > 40。Vo2Max 如果低于40， 说明心肺功能不强，如果还不努力锻炼提高心肺功能， 奢谈各种故弄玄虚的养生，基本是隔靴搔痒。
12/ 再比如，有一种重要的能力，就是从一个人说话的内容，迅速判断出其真实动机, 和动机背后反映的状态。这需要积累大量情绪记忆，但会很有用。如何培养这种能力？就是我们听某一类人说的话，如果有管道了解到他的后台运作，看到后台同时发生了什么，积累多了，自然迅速建立良好直觉，听他说什么话，马上知道后台发生了什么事。
13/ 人们的忘性是很大的。再比如，大概在 2016年的时候华尔街有一些人鼓吹这个观点，就是越来越多的资金会集中到 (管理费很低的) 指数基金 ETF 里面，这种集中度会导致很大的泡沫，和之后泡沫的惨烈破灭。鼓吹这种观点的人，视所有的指数基金和 ETF 为洪水猛兽。猜测背后的真正推手，是收取高额管理费的共同基金和对冲基金的公司，因为 ETF 在直接抢他们的生意。八年过去了，华尔街股市起起伏伏，但关于指数基金和 ETF 的当时极为离谱的负面宣传已经被人遗忘, 现在的人视 ETF 为理所当然的存在。今天如果听到传统媒体上传播一些比较耸人听闻的预测，尤其是对于大家还不熟悉的新生事物的预测，可以查找对比一下以前的历史案例，这里面也许有可以”反其道而行之”的机会。
14/ “情绪记忆”多了后，能自发总结出”抽象度比较高”的经验。比如笔者曾对某类事情一直有较高期望值，但实践上屡屡受挫，不甘心，屡挫屡试，很久后发现可以有别的道路实现更高级的目标，早先对那类事情的高期望值完全是被误导，毫无必要。以后遇到类似场景，感受到两三次类似的挫折，就会默认自己被误导了，迅速改变方向，而不会长期傻乎乎做无用功。
15/ “情绪记忆”决定“身体习惯”，彻底改造身体习惯，必须摸索积累一些新鲜的成功的情绪记忆，积少成多，多到一定程度，身体习惯自然改变。而这些东西靠说理言传，基本没用。
16/ 人缺乏自制力，本质是因为：1. 没有因为自制力缺失而受到足够沉重的打击。2. 受到打击过于沉重，一蹶不振，无法恢复。3. 没有获得因为自制力带来的足够大的奖励。只有越过这三个障碍，有了丰富的情绪记忆，才能把自制力变成不假思索的身体习惯。
17/ “情绪记忆”对于纠错也非常有用。人不能纠错的本质原因，是纠错时面临巨大的现实的痛感，而长时间承受痛感之后何时可以最终获得奖励，存在较大不确定性。所以选择做鸵鸟是阻力最小的演化方向。
18/ 克服这个问题只能循序渐进的训练自己对痛感的耐受力，并先从一些可以“痛过之后较短时间就获得奖励”的活动开始，慢慢增加自己对于不确定性的时间长度的忍受能力和情绪记忆。最典型的，就是先从运动开始，锻炼一个小时，可能很累很枯燥，但练完之后会觉得无比舒服。
19/ 一旦熬过痛感期，获得奖励之后，信心会增加。这时应当采取进攻态势，摸索寻找其它的活动，有更长的“痛感的不确定期”，但熬过之后可以获得更大的奖励，从而进一步提高自己的耐受力，并丰富巩固相关的情绪记忆，意志力其实就是这样自然涌现的。
20/ 这里情绪记忆的本质就是，我已经有经验了，在类似场景，再坚持几个小时，几天，或者几个月，几年，就会熬出头，迎来指数增长 (巨大奖励), 所以会不假思索的做出正确(但看似艰难和痛苦) 的选择，对短期的痛感变得不再敏感。外人不理解他能很轻松自然的这样选择，是因为外人根本没有积累这些情绪记忆。
21/ “恼羞成怒”也是一种重要的情绪记忆。笔者多年前曾经因为错过苹果股票的投资，而长期恼羞成怒，一直不愿改错。之后痛定思痛，把这种痛苦的情绪记忆视为帮助自己纠错的重要信号，进步就快了很多，可以参见笔者的老文章
王川：论气急败坏, 恼羞成怒之投资大法
22/ 一些宝贵的经验教训是需要相当的时间跨度的经历后，才恍然大悟的。很多陷阱短期内看上去很热闹，有各种小利，然后就因为不可控风险导致突然死亡，但失败者要么销声匿迹，要么羞于总结并传播其失败教训 (或者因为很多利益相关的当事人还在，不愿公开传播)，所以这些东西就被掩盖起来，下面不断有新人踩坑。情绪记忆多了，才能慢慢建立起相关的良好直觉。
23/ 亲身经历过 “预测 – 发现错误 – 承认错误 – 增加和调整思维模型 “这个过程后，自己的认知就上了一个台阶，之后凭借这种认知来发财，感觉就很爽。但亲自经历全部过程还是太慢，如果能够多读书，并注意观察很多 “其他人预测 – 犯错误 – 被证伪” 的过程，进步就会快一些。
（未完待续）
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作者简介：王川,投资人,现居加州硅谷。微信号9935070, 推特号”Svwang1″, 新浪微博“硅谷王川”, 网站 chuan.us. 所有文章表达作者个人观点仅供参考，不构成对所述资产投资建议，投资有风险，入市须谨慎.
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2024-06-29 06:49:38
1/ “只有偏执狂才能生存”（Only the paranoid can survive ) ，前英特尔总裁安迪*格罗夫 (1936-2016) 如是说。但他老人家八十岁就去世了，这个寿命长度低于美国 45% 的白人男性。2024年的英特尔，股价还停留在 1999年的水平。在全球半导体公司之中，按市值排序，已经在前十名之外，那些过往的辉煌早已消失于新人的记忆中。格罗夫的第二位继任者，Paul Otellini，2005 到 2013年间担任英特尔的总裁，2017年不幸去世，年仅 66 岁。
2/ 根据日本厚生省最新的数据，以日本为代表的发达国家亚裔男性 (假设2020年出生) 大约百分之一的人寿命可以到 102 岁，千分之一可以到 106岁，万分之一可以到 109岁，女性还要再加大约三岁。这个估算主要基于人寿保险公司对于不同年龄段死亡率数据的统计。考虑到未来几十年医学领域还会持续有各种进步，对于今天五十岁以下的人而言，这个寿命上限还可以提高至少三到五岁， 也就是到 112岁之上，而且这个估算可能还是保守的。
可以参考笔者 2015年的老文章
王川: 为什么日本今年的新生儿有一半将活到 108 岁？
3/ 但在美国，亿万富翁 (流动资产超过一亿美元) 的人数在2023年低于三万，占总人口的比例不到万分之一。在全世界，资产超过一百亿美元的富豪只有两百多人，占总人口比例不到三千万分之一。
4/ 人们是否有意识到媒体上鼓吹传播的各种亿万富翁的励志故事，实际上概率比男性活到 109岁还要低，比活到 106岁的概率要低 90%，比活到 102岁要低 99%? 那么在高科技迅猛发展的时代，拼死拼活追求金钱的一个小概率的数字目标 (实际上可以由央行随便印)，天天拿那些千万分之一，一亿分之一概率的超级富豪的极端个例来给自己打鸡血，但因劳累过度不到八十岁就认命的挂掉了，而无法见证参与后面三十年的翻天覆地的变化，是不是极为愚蠢极为短视?
5/ 从1947年科学家发明晶体管开始，高科技行业每隔大约 15年会发生一次重大范式转移 (Paradigm shift) 。笔者在此挑选了几个标志性的事件：
1947年 12月贝尔实验室发明第一个点接触晶体管， 晶体管范式的开始 ；
1959年第一个单块集成电路推出，集成电路范式的开始 ；
1977年 6 月 Apple ii 推出， PC 范式的开始 ；
1993年 3 月 Mosaic 浏览器推出，互联网范式的开始 ；
2007年 1 月 Iphone 推出， 移动互联网范式的开始 ；
2022年12 月 Chatgpt 推出， AI 范式的开始.
平均间隔大约十五年一轮, 对应着摩尔定律迭代至少七次，单位成本的算力至少增长一百倍以上。可以参见笔者的老文章
王川: 为什么摩尔定律一直没死, 但人们还会继续预测摩尔定律要死
6/ 指数增长的特点是，一旦走上指数发展的正道，越过临界点后几年内发展的增量会超过之前几十年，几百年甚至几千年积累的总和。这个曲线的陡峭程度远超人的直觉所可以理解。
7/ 智人存在 20万年，但文字的涌现也就大约五千多年的历史 (出自位于现在伊拉克的古代苏美尔人)， 这是 1:40 的比例。
8/ 而这五千年来真正科技突飞猛进，1840年大概是个分水岭。火车，电报，照相这些技术的商业化都是在1840年前后开始, 到现在不到 200 年。这和五千年文字历史相比是大概 1：25 的比例。
9/ 而这过去两个世纪里，全球化的迅猛发展的一个转折点是 1993年万维网 （World Wide Web) 的涌现，也就是三十年的历史。
10/ 转折点之后的人，看转折点之前的人的生活工作状态之落后，会有一种极为惨不忍睹的感觉。转折点之前的人们，按照自己的认知和习惯去计划未来，如果没有考虑到高科技的指数发展，最终都会被证明是荒谬，无效，驴唇不对马嘴，和可悲的。
11/ 美联储资产负债表 (Fed Balance Sheet)上的资产，在2008年之前，一直低于一万亿美元。2008年到2014年之间，为了抵御次贷危机造成的信贷萎缩，凭空多印了三万多亿美元的钞票，用来购买国债和其它资产。而从 2020年三月到 2022年四月的两年间，一口气多印了四万七千亿美元的钞票，账面资产翻番，达到接近九万亿美元的水平，相当于 2008年之前的九倍。这直接导致了2021年各种风险资产价格的暴涨，和新一代超级富豪的涌现。他们因机缘巧合切入某个高速增长的行业，借助美联储的流动性注入的巨大力量，迅速把之前的领先者抛在后面。
12/ 如果说有什么教训可以吸取，那就是:
i) 以摩尔定律为基础的高科技发展，会继续导致未来不同领域的很多事物，在一年时间内的增量，超过之前的几十年几百年的积累。
ii) 这意味着短期暂时的争先，没有太大意义；而多活几年的价值，在未来可能会有决定性的意义，因为那几年在某些技术领域涌现的增量，决定你是否能够跃迁到一个现在无法想象的新世界 （就像 1945年之前的人们无法想象青霉素的大规模推广，是如何提高群体寿命长度的 ）在新的技术条件下，甚至大脑的自我意识，未来可能以一种现在无法理解的方式被保存/复制/传播/组合，等等。
13/ 人工智能专家 Rich Sutton 2019年曾有雄文”痛苦的教训” (The bitter lesson)，总结过去七十年来人工智能研究的教训，其核心观点是：
算力的大规模进步会碾压各种局部算法的改进，但研究者往往会假设算力不会改变太多，用自己主观经验和局部知识去改进 AI, 短期内会收获一些进步，研究者会有成就感，但这些改进一般最终遭遇瓶颈，在 10-20年后被以高几个数量级的计算蛮力为基础的通用型的方法完全替代，导致之前努力全部白费，因此这些研究者会很痛苦，很纠结。然后新一代 AI 研究者又会本能的重蹈前人之覆辙。
14/ 在这个背景下，过于努力工作而不积极保养身体，就是一种短视的”过早优化” ( Premature optimization). 此时一定要冷静，拒绝外人用激将法把你诱惑到“过早优化”的陷阱里。大部分时间躺平，不耗费精力纠结于短期的改进，这样好给自己争取更多的时间，自动收获算力增长带来的长期进步的丰硕果实，非常重要。
15/ 日本男性预期寿命中位数在 84岁左右。参考这个数据，当健康和追逐金钱产生矛盾时，如果你追逐金钱而长期废寝忘食，咬牙切齿的奋斗，那大概率会在 84岁之前痛苦的挂掉。但如果你按照头部千分之一的健康习惯要求自己 (这比成为一亿美元富翁容易至少十倍)，那么大概率可以悠闲的坚持到至少 106岁。这就多了至少 22年的时间。这 22年间，摩尔定律又翻倍了 11 次，大饼又减半了五轮, 高科技的范式转移又会演化出多少你想不到的精彩.
16/ 传说中的龟兔赛跑，兔子输了的原因是它在睡觉，然后乌龟慢慢超过了它。真实世界中的龟兔赛跑的结局：兔子最终输了，恰恰是因为它用力过猛而睡得太少。兔子开始屡屡得手，遥遥领先，结果有一次因为 FOMO （害怕错过） 而买在高点，后来遭遇了 margin call, 被迫割肉在低点。兔子每天忙忙碌碌，心急火燎，伤害了健康。乌龟比较慢，每天大部分时间在睡觉和锻炼身体，起初落后兔子一大截。但兔子被强行平仓之后，就突然悄悄消失在乌龟的视野中。某一天乌龟想起当年见过的兔子好久没消息了，查了一下才发现他已英年早逝。
17/ 追逐金钱和权力的游戏中，一般你会得到比较准确的反馈。就是说，你如果有成功和进步，周围的人会鼓励，羡慕或奉承你，你自我感觉良好。如果有失败和退步，周围的人会鄙视和唾弃你。这样你主观上一般会用比较高的标准来要求和激励自己。
18/ 但在追逐健康长寿的游戏中，随着时间流逝，这个反馈机制会有微妙的变化。一是周围圈层厮混的同龄人随着自己身体的衰弱，会把一些本来可以避免的问题，视为理所当然，无法抗拒，态度渐渐转为消极和被动接受现实。这样如果你自己的体能开始下降，你潜意识里不再把它当成一个可怕的坏事，而是消极的降低对自己的要求和标准，不去花大力气抑制甚至扭转这种下降。
19/ 二是随着年龄的增大，四十岁之后，大部分人的社交圈层基本不再增长，社交活动的频率和力度也不断萎缩。六十岁以后死亡率慢慢开始加速，听到更多的事情就是某某人生了大病，患了绝症，突然去世了，等等。这时候，对健康，体能和长寿的刻意追求，就变成一个容易随波逐流，周边缺乏反馈 (不管是鼓励还是鄙视) 的孤独游戏。很多人，本来可以做得更好，在这种缺乏有效反馈的环境下，容易得过且过，听天由命，健康状况每况愈下，也不去刻意研究和努力来反制。
20/ 当他们驾鹤西去，身后最多收获几句“一路走好”之类的无用屁话，也不可能像商学院做案例分析那样，有研究者认真剖析此人最后二十年的生活细节，他是如何消极的忽视健康，本来有一手好牌，是如何如何打烂的，等等。
21/ 现代人生活方式有几个结构性的原因，严重损害健康：
一是白天大部分时间在室内工作，不见日光。久坐几个小时而不动，严重缺乏锻炼和对身体肌肉的良性刺激 (每天至少应当有走路一万步以上的运动强度，再辅助一些力量训练)。室内长期温度恒定，没有对身体时冷时热的轻度刺激。
二是因为社交压力，很晚还在大吃大喝，刺激胰岛素分泌，抑制内生的美骆托宁和生长激素分泌，入睡困难，或者睡眠浅，这样第二天更加困倦，形成恶性循环。
三是因为工作压力，无法控制自己的时间安排，不能在十点之前按时入睡，经常要担心各种琐事和截止日期。
四是根本不理解，或者拒绝理解这种结构性困境的机制，因此盲目接受周围人用药的建议，以为药可以解决所有问题，而不彻底从改变工作和生活方式入手。这样长期在治标不治本的陷阱里疲于奔命。
22/ 斯坦福大学医学院毕业的 Casey Mean 博士的新书“好能量”(Good Energy) 中提到，如果你的身体指标
1. 空腹葡萄糖低于 100 mg/dl
2. 三酸甘油脂低于 150
3. 高密胆固醇高于 40 (男性)
4. 腰围低于 102 厘米 (男性)
5. 血压低于 120/80
你的健康状况就已经超过 93%的美国人了。这个要求其实很低, 通过间歇性断食和持续锻炼，控制好体重，就能实现，但仍然有 93%的人做不到!
可以参见笔者关于间歇性断食的老文章
王川: 从间歇性断食，看躺平的正确姿势 (一）
23/ 按照美国 2023年的官方统计数字，头部 7%的男性的预期寿命 (不分种族) 大约 94 岁，亚裔男性是 97岁，亚裔女性是 99岁。要想进入头部的 1%，需要在心肺功能训练，力量训练，稳定性和灵活性训练，时间的投入上持续下大功夫，这里暂不赘述。但需要理解的是，坚持做到这些, 并不需要很多钱。如果做不到，有再多钱也很快失去意义。
24/ 当你通过严谨推导，意识到到通过刻意努力，可以比一般人增加至少 20-30年的寿命， 自然就容易平静和更加耐心。如果你看过笔者的老文章
就会突然意识到，新增的三十年的寿命，意味着三十年的复合增长，资产有可能增加三个数量级。原先潜意识里以为高不可攀，有三头六臂，吹得神乎其神的各种超级富豪，和你的距离并没有那么遥远,一下子就被祛魅了。这样反而更容易，让你不再焦虑，而是专注于耐心踏实的积累。
25/ 耐心，不能保证你在有限的时间内实现你的目的，必须承受一些痛苦。但不耐心，一定会导致你落入一个无法逃脱的困境。虽然最终的崩溃发生在第 N 年，但实际上 N – k 年时就越过那个“回不去的转折点” ( point of no return ), 之后的 k 年都是极度痛苦的垃圾时间了。
26/ “耐心就是一种能力，可以接受和容忍延迟，麻烦和痛苦，并不会因此生气和沮丧。”牛津字典里如是定义。
27/ 不耐心，本质就是当现实发展速度比预想慢的时候，拒绝分析底层机制，拒绝正视，接受和想象不同的现实，幻想自己可以用蛮力，一厢情愿的让事物按照自己的思维模型发展。
28/ 使用蛮力的表现形式，包括路上赶时间危险驾驶，高速超车; 用高价做各种收购，加各种金融杠杆，给自己扛上各种债务 (金融债务，技术债务，身体健康债务，等等)，强迫下属做各种心不甘情不愿的事情 (但实际上最终导致下属谎报业绩)，为赶截止日期各种造假 (开始骗客户，骗员工，后来骗自己)，等等
29/ 使用蛮力本质是用自己脆弱的肉身，和复杂系统的各种隐形瓶颈强行打血淋淋的消耗战。有时可以蒙混过关，但得手几次后，会习惯性的粗暴消耗自身资源。直到有一次，遇到系统内阻力太大，自身资源消耗太快，可能短时间内迅速破产。
30/ 耐心，就是正视现实，承认很多事情需要时间慢慢发展，不轻易消耗自身资源强推。承认很多事情需要权衡利弊，有得有失，避免”既要，又要”。坦然接受一些小的必要的消耗，以避免不必要的大的损失。对于那种号称”便宜占尽，风险全无”的蛊惑尤其警惕。当不耐心的人冒着高风险大刀阔斧往前推，并不断嘲笑甚至侮辱自己胆怯愚蠢的时候，可以长时间不为所动，在自己有优势的熟悉的主场坚守。
31/ 耐心是反人性的。这就意味着每个岔道口必须做不可逆选择的时候，很多人是默认挑选那个”不耐心的选择”，每次得手后会越来越大胆，直到有一次遇到迈不过的那个坎，而彻底崩溃。
32/ 耐心的最大挑战是来自周边所有人的一致嘲笑，打击和不理解。对嘲笑和打击的免疫力，会随着自身实力，经验，知识，信息网络的发展，和一次又一次的最终胜利，而不断增强。这样才有底气以更大的耐心，我行我素，平静的等待新的更大的胜利。
33/ 讽刺的是，当那些不耐心的人突然(在某个事前不可预测的时间点)崩溃的时候，系统内会出现很多权力真空，价格真空 (破产者原来追捧的资源打 90%折扣也无人问津)。这时候耐心者可以很轻松的不用什么蛮力和极小代价获得大量资源，占据关键的权力节点，而长时间无人竞争。
34/ 而随着时间流逝，慢慢系统内资源和权力节点的竞争开始升级变得有些费劲的时候，耐心者必须按捺住前一个阶段削瓜切菜般的痛快本能的挥洒冲动，集聚资源，等待下一个周期，直到新一波的不耐心的竞争者的自我毁灭。
35/ 很多痛苦，本质上是短期欲望远远超过自己现阶段的实力。把问题想清楚了，理解实力会随着时间复合增长，以老老实实熬时间提升实力为本位，永远把“给自己争取更多时间”设为最高优先级，人一下子就释然了。
36/ 很多人总有“机不可失，时不再来”的焦虑，以为自己没有时间。比如说，有的事情只能等 20年才能做到，但不甘心，觉得自己一步可以登天，怕过了这村没有那个店，于是铤而走险，孤注一掷，最终满盘皆输，然后发现等 30年也拿不到了。滑稽的是，真正等 20年后，实力仍然在继续复合增长，而 20年前十分纠结的目标突然唾手可得，已经完全无感或者不屑。这，就是事物发展的矛盾真相。
37/ 巴菲特曾说：“股市是一个把钱从不耐心的人转移给耐心的人的地方。”
38/ 德川家康说：“忍耐的尽头是不朽。”
39/ 总结下来就是：偏执狂努力奋斗创造财富，但因为性急而持续不定期的把财富转移给更耐心的人，并因为性急而容易早逝。世界属于最能忍耐并且长寿的人。因为忍耐而长寿，因为长寿而更能忍耐。
换言之：“只有生存狂才无需偏执”。
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作者简介：王川,投资人,现居加州硅谷。微信号9935070, 推特号”Svwang1″, 新浪微博“硅谷王川”, 网站 chuan.us. 所有文章表达作者个人观点仅供参考，不构成对所述资产投资建议，投资有风险，入市须谨慎.
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在投资和创业的道路上如何集思广益，举重若轻？欢迎加入王川的俱乐部, 这是一个聚集世界各地各行各业，有着独立思考和独特视角的精英的高端收费社区. 俱乐部会费 2024年七月十五号之后将继续大幅度上调。 详情请点击下面文章连接
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2024-01-13 08:59:09
1/ 最让你气急败坏，恼羞成怒，而又无可奈何的新技术，最有可能让你发大财. 气急败坏，恼羞成怒的背后，肯定有某种巨大的， 难以逾越的竞争壁垒。
2/ 这种气急败坏，最好是像传说中的诸葛亮三气周瑜一样，气至少三次，并跨越若干个牛熊周期，不仅不倒，反而越来越强，这说明其竞争优势非常全面，才真正有巨大价值。
3/ 恼羞成怒，本质是遭遇一种 “narrative violation” (叙事的违反)， 违反的次数越多，跨越的时间越长，信号就越强烈，这是上帝在提醒你必须修改自己的思维模型。可参见笔者的老文章
4/ “真理会让你自由，但首先它会让你生气”， 十九世纪美国作家 Robert Ingersoll （ 1833-1899 ）如是说。（The truth shall make you free, but first it shall make you angry. ）
5/ 恼羞成怒而让人发财的底层机制是：如果某件事让你持续气急败坏而恼羞成怒，那么它势必也会让大多数其他人恼羞成怒。如果你能抑制住恼羞成怒的情绪，提前早于大多数人改弦更张，钻研-理解-投入到新的叙事机会里，那么你就势必遥遥领先于其他迟早要被迫改弦更张的人们。但那些人被迫改的时候，势必支付较高的代价。早改早发财，你的代价无非是对非理性情绪的抑制和耐心研究的时间，但实际的辛苦操劳则少了很多。
6/ “当局者迷，旁观者清”的一个重要原因，是因为人容易陷入计算短期局部利益的死结中拒绝放弃， 死要面子活受罪。而旁观者没有面子和局部利益的拖累，更容易看到新的全局的视野。
7/ 人为什么很多时候会死要面子活受罪？这说明“死要面子”这种策略在某些场景下有利于生存，所以要保留下来。“死要面子”是给周围人的信号，就是我还很强大。否则周围人发现你实际上很脆弱不重要了，就可能纷纷抛弃你，造成你的塌方式的实质利益损失。什么阶段必须死要面子，什么时候坚决不能要面子，是一个学问。
8/ 愤怒情绪背后是对自己的无能为力暴怒. 发现自己的“无能”, 但意识到只要思维模型转变就可以用实际上较小的代价变成“有能”，这样人自然会无比兴奋。当然这个搜索过程中必须花功夫，筛选掉很多精心包装的骗局。避免被骗局误导有三个过滤方法，一是要至少等待一个熊市的考验，二要能不断获得第一手信息来独立验证，三是要持续在全球范围内做横向比较筛选出最让你恼羞成怒的机会。
9/ 如果你看到很多富人对某个新生事物气急败坏，恼羞成怒，破口大骂，这是一个潜在的有力信号。气急败坏的底层心理机制是，”我们辛辛苦苦熬了这么多年才有了今天，你是从哪里冒出来的小瘪三就这样看起来轻轻松松超过我们了? 让我们多年来积累的各种资源不值钱了？这里面肯定有诈！”. 实际情况很复杂，有的时候可能确实有诈，但如果一个新生事物持续时间较长，而且不断发展到全新的高度，那就需要认真研究，严肃对待了。
10/ 化恼羞成怒为“四两拨千斤”的力量，是改造自我的捷径，但必须克服开始的巨大心理障碍 （承认自己错了）和认知障碍 （理解自己为什么错），认真理解和学习新的视角。
11/ 达尔文式的进化系统，任何时候都有多个不同类别，不同脉络的生物或组织在竞争。有的冒头了很明显，有的在蛰伏但可能后来居上。暂时领先者，无法保证不会有别的不同脉络的系统会超越自己。气急败坏恼羞成怒，是世界给你的一个强烈的信号，一个新的技术路径冒头了。这和摩尔定律的底层机制，本质是一样的。可以参见笔者的老文章
王川: 为什么摩尔定律一直没死, 但人们还会继续预测摩尔定律要死
12/ 对自己潜意识里的“恼羞成怒”情绪保持敏感，利用这个情绪发现自己可能在哪里犯错，知道什么时候迅速改正错误，并能果断加入新的潮流去发大财，这种能力是一种结构性优势，这就是“川式气急败坏恼羞成怒投资大法”
可以参见笔者的老文章：
王川: 论移动屁股和改变脑袋的艺术 — 范式转移的随想 (四)
13/ 苹果的股票从 2001年十月 ipod 推出后至今，价格上涨了六百倍。但包括笔者在内的很多投资者，当时被自己的偏见和情绪所蒙蔽，完美的错过了这个伟大的投资机会。当 ipod 第一次推出时，批评者的借口非常多：399美元的价格比 Mp3 player 贵，一开始只能通过 iTunes 软件和 Mac 电脑兼容， 存储有限，电池寿命有限，缺乏 Wifi 接入， 缺乏对其它音乐软件格式的支持，缺乏其它 mp3 player 拥有的录音功能和FM 收音机的功能，等等。当 iphone 2007年初次被推出时，批评者的素材就更多了：五百美元的价格太贵，没有类似黑莓手机一样的键盘，email 应用 /安全性能/ 和企业内部 IT 系统整合的能力不如黑莓好，生态系统不够开放 （因为硬件也完全由苹果控制），音箱效果不好，电池无法和手机分开， 照相功能不够好，只支持 2G 不支持 3G, 只能通过 ATT 一家购买， 等等。偏见滋生的愤怒情绪，可以让你一时爽，但无法让你的钱包更鼓。可以参见笔者的老文章
14/ 至于 btc，十五年来痛骂它的人，包括名校教授，诺贝尔奖得主，明星基金经理，顶级投行 CEO, 甚至还包括笔者一直很尊重的查理芒格老先生，和一脸正气的塔勒布老师。然而它就在那里，过去一年，三年，五年和十年的回报，碾压绝大多数其它资产。可以参见笔者的老文章
15/ 以 chatgpt 主导的人工智能大语言模型 (LLM) 技术的横空出世，已经引起很多人的担忧和批评。这包括但不限于：
因为训练数据被污染，而导致AI 在伦理和道德认知上的的缺陷和危险 ；无法核查实时信息的真实性 ；会让很多人失业 ；会消耗太多算力而污染环境 ；侵犯版权和隐私 ；会产生幻觉而胡言乱语 ；会被学生用来帮助做作业, 降低教育质量 ；并不真正理解上下文和一些微妙的东西，离通用人工智能还远得很。会被人滥用，甚至毁灭人类 。
目前还没有看到 LLM 领域对某个公司或者新的商业模式/现象的强烈的非常失态的痛骂，但有心人应该对这方面的舆论持续关注。
16/ 意大利著名学者和政治家马基雅维利 （1469-1527 ）在“君主论”的第六章里有一段关于创新的精彩论述:
“没有什么比开创新秩序更加难以掌握，更危险去实施，或者在成功上更加不确定了。因为创新者在所有从旧秩序中获利的人那里都有敌人，在所有从新秩序中可以获利的人那里却只有不温不火的支持。这种不温不火，部分来自于对敌手的恐惧，因为他们有现有法律的支持 ; 部分来自于人类的不易信任，他们不会相信任何新事物，除非自己有了实际体验。”
17/ 这也是为什么让你气急败坏恼羞成怒的新技术有巨大价值，因为这可能意味着新技术正在跨越”支持者的力量迅速超越反对者的力量”的鸿沟。如果此时，你顺势而为，加入支持者的行列，将有可能收获指数级别的红利。
18/ 所以要常常反思，最近有什么新技术，让你或其他人，持续气急败坏，恼羞成怒了？
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作者简介：王川,投资人,现居加州硅谷。微信号9935070, 推特号”Svwang1″, 新浪微博“硅谷王川”, 网站 chuan.us. 所有文章表达作者个人观点仅供参考，不构成对所述资产投资建议，投资有风险，入市须谨慎.
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2023-09-24 06:56:00
1/ 多看上市公司的财报 (annual report) 有助于打破自己的错误的成见，建立起更准确的直觉，更丰富的关联和想象能力。这个功夫一定要下，不能偷懒。
2/ 实际上如果平均每天花一两个小时看一下某个公司的财报，尤其是把过去十年的数据变化对比着看，常会有新收获，马上就意识到自己以前分析研究时陷入了什么样的思维误区。
3/ 花时间看财报，就可以抑制自己想去做各种 (长期回报为负) 的短线交易的冲动。而且因为大脑建立起几百个投资对象的更精细的认知图景，会把自己的机会成本提得越来越高，自然对绝大部分所谓的“机会”无动于衷
4/ 研究财务报告，尤其是美国资本市场上的财务报告，本质就是研究权力的游戏。因为里面都是真金白银的大家在市场上博弈出来的数字，数据大而翔实，真实性比较高。
5/ 财务报告，本质是资本世界权力架构的精细图谱。看同一个公司财报数据的几十年的变迁，多比较行业竞争者的财务数据，比较产业链上合作者的财务数据，就能更好理解权力变迁的规律，对权力未来的走向更加敏感。
6/ 即使是财务造假，造假本身也有成本，造假最终会露馅，露馅之前财务报告里有各种蛛丝马迹可以提前感知。
7/ 而不仔细研究财务报告，天天看各类媒体里各种缺乏数字，缺乏或者歪曲上下文 （context), 断章取义，信口开河，吹牛没有后果的文宣，变成傻瓜而不自知，是个自然的结局。
8/ 思科 (股票代码：CSCO) 是九十年代末互联网热潮时通讯器材领域的龙头老大。它的财政年度截至于每年的 7月31日。1999年七月底的年度财报里，年收入 121 亿美元，每股利润 EPS 0.29 美元.当年八月的时候股价 30美元左右， PE 比值 100. （一般财务数据在一个季度结束后一个月内就会出来，所以引用的是八月份的股价。）
9/ 一年之后，2000年七月底年度财报里面，它的收入 189亿美元，eps 0.36 美元，八月份时股价 65，pe 比 180. 就在五个月之前的 2000年三月，思科的股价达到创纪录的 80美元，至今仍未被超越。
10/ 思科 2001年的收入为 222亿美元，但因为大规模裁员支付的遣散费，收购资产账面价值降低，还有大量过剩库存的价值降低，导致 2001 财政年度出现亏损。
11/ 2002年七月底的财报里面，eps 萎缩到 0.26 美元, 八月份股价 13 （比最高点回落84%）, PE 比值 50.
12/ 21 年之后，思科的 2023 年七月底财报出来时，收入 570 亿美元，eps $3.07, 八月份股价 55, PE 比 18. PE 比值低的一个原因是增长缓慢。2023年的收入只比三年前增长 15%。因此市场对其未来的增长预期也较低。
13/ 换句话说，从 2000 年八月到 2023年八月的 23年间, 思科收入增长了 200 %，每股利润增长了 750 %, 但股价反而下跌了 15 %. （思科从 2011年开始每年给股东发放现金分红，平均大约每年 1 – 3%，在这个讨论里暂时忽略。） 如果你穿越回 2000年八月，思科股价还在 65美元的时候，你告诉那个时代的人，虽然思科是个非常好的公司，虽然思科 23年后每股利润会增长七倍多，但股价将会下跌 15%， 那些人会不会认为你是神经病，叫你马上滚？
14/ 这一串数据值得“只看基本面，不思考估值逻辑”的投资者好好想一下。
15/ 英伟达 （股票代码：NVDA）是人工智能芯片领域无需置疑的老大，是个非常好的公司，但仔细分析其估值，目前一股 417美元入场的投资者未来五到十年的投资回报率 （相比于 S&P 500 ) 可能不会很高。根本原因有二：
收入增速，可能低于已经非常乐观的预期，
替代性的竞争方案慢慢终将涌现。
16/ 2023年七月底截止的最近一个季度， NVDA 收入 135 亿美元，（其中来自中国大陆加香港台湾的收入，占其总收入的 41%；用于数据中心的人工智能应用的收入为 103亿美元， 预计这一块未来一年的收入将超过 500 亿美元），大约是去年同期的两倍。净利润每股 2.48 美元， 是去年同期的 9.5 倍。这是股价五月底开始暴涨的最主要动力。管理层预计下一个季度的收入大约 160 亿美元 （比本季度增长 18.5%）。市场预计截止到 2024年一月底的财政年度， NVDA 每股利润为 10.7 美元；按照现在 417 美元的股价，市盈率就是 39. 市场期待 NVDA 对 AI 市场的垄断牢不可破.
17/ NVDA 的客户花巨资买 GPU, 最终需要在应用层面的盈利，才可以持续。上个季度爆发式的增长购买需求，起源于 2022年底 ChatGPT 的横空出世，是一种恐慌性的不计代价的行为， 而恐慌抢购，导致 NVDA 芯片上季度毛利率 (gross margin) 从平时的 65%增加到 70% 以上。
18/ 红衫资本的 David Cahn 最近发表了这样一个分析：在 GPU 上花费的每一美元，对应于数据中心 （云服务商）要花费一美元的能耗成本。如果英伟达每年给数据中心销售 500 亿美元用于 AI 应用的GPU,那就对应数据中心 1000 亿美元的成本。提供人工智能应用的公司，不管是 ChatGPT, 微软的 Copilot, 特斯拉，Xai, Midjourney， Stable Diffusion 等等，最终必须在这 1000 亿美元成本的基础上盈利，假设他们的毛利率是 50%， 就意味着他们必须每年在终端用户上获得 2000 亿美元的收入,才可以持续。给第三方应用开发者提供服务的云服务商，也需要盈利，比如 AWS 的毛利率大约 30%， 在此暂不考虑。
19/ 2000 亿美元的收入从哪里来？微软说它在 Copilot 上一年会赚 100 亿美元， 假设谷歌， 苹果，脸书一年也会在人工智能上多赚 100 亿美元，这就是 400 亿美元。OpenAI 说现在一年可以有 10 亿美元的收入，假设 Oracle, 特斯拉，腾讯，阿里，推特，字节跳动，等公司都能新增来自 AI 应用的每年 50 亿美元的收入。总共加起来是 710 亿美元，离 2000亿美元的收入还有接近 1300 亿美元的差距。收入的差距无法弥补怎么办？先可以讲故事画大饼，从资本市场圈钱来填补这个空缺。实在没钱填补了，第三方应用服务商倒闭，数据中心减少 GPU 购买预算，是唯一的出路。
20/ AI 应用层面的竞争，就和淘金热一样，开始大家都是一窝蜂不计代价涌入，哄抢抬高铲子的价格，分析师对铲子未来需求和卖铲子的毛利率产生过于乐观的预期。最终胜者毕竟是少数，大部分无法盈利的应用开发者退出市场，铲子 (GPU) 的需求增速放缓，存货过多，铲子的价格和毛利率必然下降。
21/ 关于 ChatGPT 的宣传高峰大概在 2023年五月左右，当时其网站单月的访问量高达 18亿 ；七月和八月份活跃用户的数目逐月下降 10%，虽然有观察者将其归因为学生暑期放假，但这至少显示了现阶段市场应用暂时进入一个瓶颈期。在 AI 应用上获利还有很长一段路要走。
22/ 曾经极为火爆的 AI 画图应用 Midjourney, 2023 年4月网站访问次数超过四千万，七月份已经萎缩到两千七百万。Midjourney 使用界面并不友好，强迫用户必须通过乱糟糟的 Discord 来生成图片。而最近 ChatGPT 展示的最新的无需通过 Discord 就可生成高品质图片的界面，无疑在敲响 Midjourney 的丧钟。
23/ NVDA 的另外一个潜在问题是：分析师对他的未来估值，假设他能未来数年持续保持在 AI 芯片市场超过 90% 的市场份额和 70%以上的毛利率。NVDA 的垄断性主要来自所谓 CUDA (Compute Unified Device Architecture) 的软件生态。这个从2007年推出的基于 NVDA GPU 的软件平台，十几年来积累了上千个专门针对 NVDA GPU性能优化的软件指令，让开发者可以迅速上手，同时也让开发者依赖于 NVDA 的 GPU， 这短时间内对于潜在竞争者而言，是个难以逾越的壁垒。
24/ 但 NVDA 的几个最大的客户，如微软，谷歌，亚马逊，脸书等等都在明确的自己开发专属人工智能芯片。谷歌有 TPU, 微软和 AMD 也在合作，amazon 在云端有 graviton, 等等。最大客户同时也在开发自己的竞品，这是一个比较微妙和特殊的情况。苹果的最大客户自己在做手机吗？特斯拉的最大客户在做自己的电车吗？Oracle 的最大客户在研发自己的数据库吗？最近一个季度的财务报告显示，某一家云服务商占英伟达单季度收入的比例高达 22%。这些大客户不会甘心一辈子不断给英伟达贡献毛利高于 70%的利润而无所作为。
25/ 虽然 CUDA 软件生态对开发者比较友好，暂时遥遥领先竞争者，但和潜在替代品的差距不可能保持五年，十年永远这么大。除了大公司研发的专用 AI 芯片，还有 AMD 的 ROCm, 还有从脸书分出来的 PyTorch 基金会, OpenAI 的 Triton, 都在试图摆脱对于 CUDA 软件平台的依赖,而最终侵蚀 NVDA 的市场份额和毛利率。
26/ 即使 NVDA 市场份额降到 80%以下，毛利率降到 65%，它在 AI 芯片市场仍然拥有强势地位，但每股利润，利润的增速预期，和估值的计算则不得不重新调整。以思科的经验来估算，乐观的估计，假设 NVDA 2046年 （23年之后）的利润比 2023年增加了 750%， 就是每股 91 美元，但 PE比值下降到 18， 对应于 1638 美元的股价，和现在的 417 相比，大约年化 6.1% 的回报。不算太差，但并不比短期国债 5.5%的利率好多少。
27/ 而悲观的情况呢？可以参见思科股票从 2000年三月到 2011年中这十年多的走势，那足以彻底摧毁任何“只看基本面，不研究估值逻辑”的投资者的信心。
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作者简介：王川,投资人,现居加州硅谷。微信号9935070, 推特号”Svwang1″, 新浪微博“硅谷王川”, 网站 chuan.us. 所有文章表达作者个人观点仅供参考，不构成对所述资产投资建议，投资有风险，入市须谨慎.
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2023-09-11 01:34:31
1/ 我的投资俱乐部成立到现在已经八年多了。前几天和一位朋友聊，提起 2016年俱乐部的群友在 A 市的第一次聚会，现场大约二十多人，七年之后，只有他一个人还在群内。同期在 B 市的群友聚会，现场十个人里面，七年后还有六位仍在群内。A 市聚会是在一位群友自家开的滇菜餐馆里举行的，环境优雅，热闹非凡。大家吃的开心，发言踊跃。B 市聚会地点房间小很多，气氛明显更沉闷。但七年之后两地群友去留的差别如此之大，完全没有想到，让人感慨万千。
2/ 我在俱乐部内部的研讨中，较早推荐了一些投资标的，因为深入研究，自己做到知行合一，长期持有后获得了不错的回报。这里最戏剧性的是特斯拉，从 2015年大家开始讨论，正反两方面吵得极为厉害，少数人甚至参与做空。也有一些人受不了翻来覆去的枯燥的争论而退群。到 2019年夏天的时候，特斯拉的股价比 2015年最高点下跌超过 30%。争论四年之后，反方看似是正确的。然后就是突然两年二十多倍的暴涨，一切就都是历史了。可以参见笔者的老文章。
3/ 为什么长期主义的实践这么困难？为什么 A 市和 B 市两地的群友会有这么大的差别？ 反复推敲后，我的结论是：
关键在于资源的贫乏。
4/ 长期主义的坚持，需要自身有足够资源可以耐得住表面的波动。如果一个事情，坚持四年，尽管从第一性原理上各个维度都有肉眼可见的大幅度进展，但在账面上还有浮亏，还有主流媒体的各种负面的鼓噪，即使内心认可，也无法承受老板/客户/家人的压力而继续坚守。
5/ B 市的群友大多是私营企业家，底子厚，没有迅速发财的压力，也不需要马上依靠投资挣生活费；不给别人管理资产，因此没有短期业绩的压力，坚守七八年毫无问题。而 A 市很多群友，要么还在创业早期，要么还在职场打拼，短期出业绩的压力非常大，时刻都在寻找马上能见效的新机会。即使碰到好的长期机会，要么卖得过早收益有限；要么遇到熊市，即使内心认可，奈何业绩压力，只能割肉放弃。更何况，很多人其实对事物的钻研不够深入，媒体上稍微有些负面消息，外面稍微有些包装精美的诱惑，自己就守不住了。
6/ 一个人或者团体的演化阻力最小的方向，是他可能获得最大正反馈的方向，这取决于他和外界连接的网络特征，和这些网络连接给他的选择权。资源的贫乏，本质意味着选择权的贫乏。选择权诚实的决定了阻力最小的演化方向，这比任何信誓旦旦的赌咒发誓都更准确。
7/ 这里有个细思极恐的怪圈：因为资源贫乏，所以屡屡落入各种许诺不劳而获而暴富的骗局 ；因为资源贫乏，即使撞上了好机会，稍微赚了点小钱就套现离场，不能耐心等待小树苗慢慢长成参天大树 ；还是因为资源贫乏，整天听到看到的，被输入的，是各种噪音和似是而非的有害信息。当看到某个朋友若干年后还是用同样的方式，费力低效的做事，没有什么本质的进步，甚至因为年龄原因实质上还有些退化，而且说了也不愿意真正改进的的时候，人会产生一种本能的生理痛感，然后只能一声叹息。
8/ 没有人一开始就是资源丰富的。资源贫乏者如何能够实现长期的跃迁？这里强烈推荐一下 Dan Sullivan 和 Benjamin Hardy 的一本新书：“十倍比两倍更容易” （ 10x is easier than 2x ). 把这本书的核心精神总结一下：
i) 很多人因为一种不假思索的本能，以为财富的增长就是对现在做的事情上加倍努力，这是 2x (两倍数) 的思维。
ii) 10x (十倍数) 的增长，长期看，实际上比两倍更容易。因为，你一旦以 10x 的视野来要求自己，就会主动强迫自己过滤，放弃，拒绝掉各种长期增长潜力有限的机会 (甚至是骗局)，你会让自己高度聚焦，只做哪种有潜力让自己十倍增长的事情。这个过滤方式，对人也适用。这种放弃，和自己的日常习惯一开始是冲突的，很多人不愿意割舍，抵触情绪严重。因此必须冷静坐下来认真推演，从思想上彻底理解，“果断放弃”低价值行为或机会，对于长期 10x 的必要性。
iii) 因为你果断拒绝了很多低价值机会，反而时间更多了。更多的时间让你可以聚焦深入的研究，提高自己在底层用第一性原理识别和捕捉高价值机会的能力。
iv) 因为你在架构设计上就强迫自己不断积累各种新的微小的优势，迟早会有一天你会获得突破，实现 10x 的梦想。
v) 回到第一步，重新审视自己的日常工作学习，再重新过滤放弃旧的低价值习惯，开始下一个 10x 的篇章。
9/ 如果做一个思想实验，你要把自己的净资产三十年增加一千倍。听上去目标很宏大，很难达到,你的第一个直觉反应是：根本不可能！但把它拆解一下，就是每十年增加十倍。(以下计算为简化的目的，不考虑税收因素). 再分解一下，就是每五年 3.2 倍。
10/ 如何做到五年 3.2 倍？按照简单的倒推，这需要每年 26%左右的回报。但事物的发展从不是一直向前，没有波折的。实际情况是，市场常常不断在牛熊之间像个神经病一样的大幅波动。为了捕捉到大幅的回报，五年里面大部分时间需要等待，积累信息和资源，等到机会来了，在大家都恐慌和缺乏资源的时候，(在全面分析基本面的各种定性定量因素后) 觉得某个投资五年内大概率有远超 3.2 倍的回报，才出手。
11/ 理解这个逻辑框架后，就必须谢绝大部分市场上的噪音和诱惑。对绝大部分事情都说不。对外界各种试图空手套白狼的邀约和闲扯，没有确定性的短线交易，不了解的东西，调研成本太高的东西，潜在回报不能远大于下行风险的东西，没有进入一种持续自我强化的垄断性状态的东西，等等，说不。五年至少 3.2 倍成为一条简单粗暴的红线。不去碰红线以外的东西，成为一种自觉的自律。
12/ “说不”之后豁然开朗。这意味着你相比之前有大把的闲暇时间，可以深入的，按照自己的节奏调研。然后持续发掘出新的，别人无法真正理解和彻底实践的机会。这样当外人以为你只是运气.幸存者偏差和事后诸葛亮时，你只是笑一下，不去解释。可以参见笔者下面的老文章。
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王川：从算力演变看比特币现金 (BCH) 的边缘化
王川：四千亿个理由告诉你，视野比勤奋更重要，长期持有才是王道
13/ 进一步推导，为了未来三十年还能一直享受你的劳动果实，必须以一种严谨的态度，投入大量时间和资源，保持身体的健康和自由。否则，到了七老八十，老年痴呆，体态佝偻，骨质疏松，大小便失禁，各种疼痛，心血管疾病，等等，纵有家财万贯也是枉然。
14/ 于是，你就会有时间和兴趣努力实践太极，站桩，瑜伽，跑步，游泳，间歇性断食，并持续关注其它前沿的抗衰老技术的最新发展。这又会给你更多年的时间，在意想不到的，不断涌现的新的维度上获得十倍以上的成长。
15/ 科幻小说家 Frank Herbert 有名言: “追求自由，你就会成为欲望的奴隶 ; 追求自律，你就会找到(真正的)解放” (Seek freedom and become captive of your desires. Seek discipline and find your liberty.)。对低价值事物的持续严格舍弃的自律，正是通往高价值成长的长期主义的解放之路。
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